年内营收净利双增20%+，大单品效应显著、在研项目丰富

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华熙生物年度报告概览

公司业绩亮点：

• 营收与净利润增长：2022年，华熙生物实现营收63.59亿元，同比增长28.53%，归母净利润9.71亿元，同比增长24.11%，扣非归母净利润8.52亿元，同比增长28.46%。每股收益2.02元。
• 大单品效应显著：功能性护肤品业务持续增长，全年实现营收46.07亿元，占总收入的72.45%，成为业绩增长的主要驱动力。
• 海外市场拓展：海外原料销售收入增长明显，占总收入的43.25%，显示全球市场的影响力扩大。
• 研发投入增加：研发费用同比增长，研发人员增加，表明公司持续加大科技创新投入。

业务板块分析：

• 原料业务：收入9.8亿元，占比15.41%，毛利率71.54%，医药级透明质酸原料业务保持高增速，市场份额持续提升。
• 医疗终端产品：收入6.86亿元，同比下降2%，其中皮肤类和骨科产品表现各异，海力达产品市占率提升。
• 功能性食品：营收0.75亿元，同比增长358.19%，在消费者教育初期快速扩张。

财务表现：

• 毛利率与净利率：整体毛利率为76.99%，净利率15.12%，相比上一年略有下滑。
• 费用率：销售费用增加，管理费用率上升，研发费用率提升，财务费用率降低。
• 盈利能力：净利润增长，但仍受费用率上升的影响。

投资建议：

• 预计2023-2025年EPS分别为2.64元、3.36元、4.32元，当前股价对应PE分别为43.5倍、34.1倍、26.5倍，维持“增持-B”评级，看好公司在原料业务、医疗终端和功能性护肤品领域的潜力。

风险提示：

• 政策管控风险：监管政策的变化可能影响业务开展。
• 行业竞争加剧：市场竞争加剧可能影响市场份额和利润空间。
• 研发及注册风险：新产品研发及注册进度不确定性可能影响业绩预期。

结论：

华熙生物在2022年实现了稳健的增长，特别是在功能性护肤品业务和海外市场拓展方面表现出色。公司持续加大研发投入，为未来增长奠定了基础。尽管面临一些潜在风险，但整体来看，其业绩增长和战略布局显示出良好的发展前景。