研报摘要
公司概述与财务表现
- 远光软件于2022年3月30日发布了其年度报告。全年营业收入为21.25亿元人民币，同比增长10.94%；归母净利润3.23亿元，同比增长5.65%。四季度，公司营业收入7.81亿元，同比增长1.32%，归母净利润1.76亿元，同比增长8.01%。
经营环境与业绩驱动因素
- 疫情挑战与电力行业增长：尽管面临疫情带来的交付挑战和成本增加，公司仍保持稳健增长，主要得益于电力行业的高景气度和公司在电力领域的市场开拓。
- 地区与行业贡献：华东地区贡献显著，营业收入同比增长14.74%。电力行业整体收入增长11.58%，数字企业业务作为主要收入来源，实现营收13.6亿元，同比增长13.2%。
研发与创新
- 研发投入：公司持续加大研发投入，2022年研发费用率为21.29%，新增专利申请197项。
- 数字企业与新市场开拓：数字企业业务快速发展，实现营收13.6亿元，占总收入的63.8%，主要得益于参与国家电网、南方电网的数字电网建设和发电市场项目，以及在电力行业外的集团化企业市场拓展。
电力ERP信创前景
- 市场潜力：当前电力体系中约50%-60%的ERP系统为SAP系统，未来5年内主要任务是替换存量SAP系统。预计存在约60-70亿的替换空间。
- 案例与进展：公司已在部分省份试点ERP替换项目，每个项目价值约1.5-2亿元；同时，成功中标多个基于大数据与AI的智慧税务平台项目及集团化企业系统建设项目。
投资建议与风险提示
- 投资评级：维持“买入”评级，预计公司2023-2025年的收入分别为27.6、35.6、44.3亿元，净利润分别为4.3、5.9、7.6亿元，同比增长33%、38%、29%。
- 风险提示：研发突破、政策支持、产品交付等方面的风险。
财务预测与估值
- 收入与利润预测：公司预计2023-2025年收入增长率分别为30%、29%、24%，净利润增长率分别为33%、38%、29%。
- 估值：基于公司未来的成长性与盈利能力，采用市盈率、市净率及EV/EBITDA等指标进行估值分析。
结论
远光软件在面对疫情挑战的同时，通过持续的技术创新与市场拓展，实现了稳健的业绩增长。特别是在电力信息化领域，公司凭借其深厚的专业背景和技术实力，展现出巨大的市场潜力与成长空间。随着电力ERP系统的国产化进程加速，公司有望在这一领域实现更大的市场份额和盈利提升，投资价值凸显。然而，研发突破、政策环境变化和产品交付效率等不确定因素仍需关注。
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