蒙娜丽莎公司事件点评报告
公司概况
- 股票代码：002918.SZ
- 最新股价：18.3元人民币
- 总市值：76亿元人民币
- 总股本：415百万股
- 流通股本：219百万股
- 52周价格范围：11.97元至23.09元
市场表现
基本数据分析
- 2022年年度报告：营业收入62.29亿元人民币，同比下降10.85%；归母净利润亏损3.81亿元人民币，同比下降221.13%；扣非净利润亏损4.21亿元人民币，同比下降241.08%。
财务与运营亮点
- 营收与盈利压力：受房地产行业持续承压影响，公司主动减少了风险较大的房地产订单，导致营收减少。
- 信用减值损失：全年计提5.7亿元应收账款信用减值损失，充分释放了坏账风险，短期内影响净利润。
- 成本压力：原材料及能源成本占生产成本比重超过50%，高成本导致毛利率承压。
- 现金流改善：经营性净现金流增加6.0亿元，主要得益于强化风控管理、优化产品销售结构和加快销售回款以及成本费用管控。
行业展望
- 地产需求恢复：随着房地产边际好转，新房瓷砖需求有望增加，利好公司B端业务现金流。
- 全球能源价格回落：原材料价格趋于稳定，瓷砖生产成本降低，盈利能力有望修复。
- 市场集中度提升：建陶行业加速洗牌，预计2025年TOP10陶企市场占比将达到25%，龙头集中度提升。
业务结构优化
- C端业务增长：C端收入延续增长趋势，市场份额有望提升。
- 战略合作：成为百度文心一言首批生态合作伙伴，增强零售端竞争力。
盈利预测与投资评级
- 下调预测：考虑竞争加剧，调整2023-2024年盈利预测，新增2025年预测，对应EPS分别为1.37、1.61、1.87元。
- 估值与评级：当前股价对应PE分别为13.4、11.3、9.8倍，估值较低，维持“买入”投资评级。
风险提示
- 房地产行业修复不及预期。
- 原材料能源价格超预期上涨。
- 应收账款回收不及预期。
结论
蒙娜丽莎尽管面临短期的盈利压力，但通过优化业务结构、强化现金流管理和拓展C端业务，未来有望重回增长轨道。在全球能源价格回落和房地产行业逐步复苏的背景下，公司的盈利能力有望得到修复，长期发展前景乐观。
