宏观利率与经济动态
主要发现：
1. 制造业与非制造业活动持续回暖
- 制造业：3月制造业采购经理指数（PMI）为51.9%，虽较上月微降但仍位于荣枯线之上，显示制造业活动维持在扩张区间。
- 非制造业：商务活动PMI进一步上升至58.2%，服务业与建筑业活动也分别增长至56.9%与65.6%，表明服务业与建筑业活动强劲。
2. 产需两端的动态变化
- 产需差异：制造业生产活动快于需求增长，生产与在手订单之差略有缩小，但12个月平均值仍处高位，体现年初至今生产活动快于需求的情况。
- 新订单与库存：服务业新订单指数再创新高，而建筑业新订单指数虽有下降但仍位于扩张区间，反映不同行业需求状况。产成品库存继续攀升，预示未来可能进入去库存阶段。
3. 经营预期与采购活动
- 经营预期：制造业生产经营活动预期指数维持在较高景气区间，表明企业对未来经营充满信心。
- 采购活动：企业采购意愿改善，采购量PMI连续两个月稳定在53.5%，且12个月平均值为49.2%，显示原料进口量增加，采购活动相对生产活动有所加速。
4. 工业品价格与价差
- 价格趋势：3月制造业出厂价格指数与主要原材料购进价格指数双双下滑，价格整体趋势向下。
- 价差改善：出厂价格与购进价格指数价差为-2.3%，显示中下游企业价格压力减轻，价差修复速度加快。
市场启示与风险提示
- 经济持续恢复：经济保持良好恢复势头，制造业与服务、建筑业活动持续增长，库存管理与价格动态值得关注。
- 风险因素：居民信心恢复缓慢、地产政策效果不确定、新增政策支持不足可能影响经济深层次修复。
策略与展望
- 债券市场：经济持续恢复与信贷环境支持下，预计债券收益率上行幅度有限，但需关注市场波动。
- 信贷与资金面：预计3月信贷活动仍然旺盛，资金面宽松环境下，债券市场可能继续保持震荡格局。
以上总结基于提供的文字内容，涵盖了制造业与非制造业活动、产需动态、企业经营与采购活动、工业品价格变动及市场启示等方面的关键信息。
