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中国中免发布2022年年度报告,实现营收544.32亿元,同比下滑19.57%;实现归母净利润50.30亿元,同比下滑47.89%。2022年海南地区实现销售额347.05亿元,同比下滑26.31%,免税商品销售实现营收260.32亿元,同比下滑39.37%。海南客流维持高景气,离岛线下业务有望复苏。机场区位持续扩容,市内免税蓄势待发。投资建议:维持“买入”评级。风险提示:离岛免税销售不及预期;国际客流修复不及预期;岛内竞争加剧。