安迪苏公司研究报告概览
公司背景与评级
- 公司名称：安迪苏
- 股票代码：600299
- 评级：强烈推荐/维持
- 分析师：刘宇卓
- 研究日期：2023年3月31日
财务表现与业务增长
- 2022年：全年实现营业收入145.29亿元，同比增长12.90%；归母净利润12.47亿元，同比下降15.29%。
- 业务亮点：
- 功能性产品营收同比增长14%，受益于南京二期项目的顺利投产与爬坡。
- 特种产品营收同比增长5%，在下半年实现加速增长。
- 成本挑战：原材料、运输成本上涨导致综合毛利率下滑6.63个百分点至27.51%。
产能与市场份额
- 产能提升：蛋氨酸产能持续增长，巩固全球领先地位。
- 市场策略：通过欧洲工厂调整、成本控制计划等措施，应对成本上涨挑战。
- 南京二期项目：成功投产，增强规模经济优势，总产能达35万吨，成为全球最大的液态蛋氨酸工厂之一。
“双支柱”战略与新产品开发
- 战略推进：积极实施“双支柱”战略，加快特种业务发展。
- 新产品与服务：推出罗酶宝Advance Phy®、Nestor技术服务，计划2026年新产品业务收入占比达20%。
盈利预测与投资建议
- 盈利预测：预计2023-2025年净利润分别为14.37亿、15.74亿、17.20亿，对应EPS分别为0.54、0.59、0.64元。
- PE估值：当前股价对应PE分别为16、15、14倍。
- 投资评级：维持“强烈推荐”。
风险提示
- 产品价格波动风险
- 行业新增产能过快风险
- 饲料行业需求下滑风险
财务指标预测
- 营业收入：2023-2025年预计分别增长至15876亿、17278亿、18721亿。
- 净利润：2023-2025年预计分别增长至1437亿、1574亿、1720亿。
- 市盈率：2023-2025年预计分别为16、15、14倍。
总结
安迪苏作为全球动物营养行业的领军企业，通过持续提升产能、推进“双支柱”战略，展现了稳健的增长态势和市场竞争力。面对成本上涨的挑战，公司采取了一系列有效措施，旨在保持行业领先地位并推动长期发展。投资者可关注公司的产能扩张、新产品开发以及市场策略的执行情况，以评估其未来的业绩潜力。
