2022年报点评：持续推进国际化战略，智驾业务有望迎来爆发！

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公司2022年度业绩报告显示，全年实现营收149.33亿元，同比增长56.05%；归母净利润11.84亿元，同比增长42.13%；扣非归母净利润10.37亿元，同比增长26.24%。四季度表现强劲，营收48.22亿元，同比增长47.62%，环比增长30.20%；归母净利润4.92亿元，同比增长43.92%，环比增长187.11%；扣非归母净利润3.83亿元，同比增长12.31%，环比增长144.73%。

新项目放量推动营收增长，公司核心客户如一汽大众、长城汽车、广汽、长安及丰田等在四季度产量合计达182.3万辆，环比下滑3.0%。同时，公司新配套车型理想L9/L8于四季度开始交付，分别实现产量约3万辆/1.7万辆，其搭载的高级别智能驾驶与智能座舱产品显著提升了配套价值，助力营收加速增长。

公司持续推进国际化战略，包括在欧洲建立工厂、在日本设立办公室以及筹备墨西哥工厂，旨在扩大全球业务版图。智能座舱产品矩阵不断完善，新客户开拓促进了业务量快速增长，2022年智能座舱产品业务收入达到117.6亿元，同比增长48%，新项目订单年化销售额超过百亿元。第三代高性能智能座舱产品已实现规模化量产，并获得多家主流客户的项目定点；第四代智能座舱系统亦获得新项目定点。

智能驾驶业务在2022年实现营收25.7亿元，同比增长83%，新项目年化销售额接近80亿元。未来智能驾驶产品矩阵将覆盖更多算力区间，预计轻量级智能驾驶域控制器将迎来爆发性增长。

对于未来展望，基于2022年业绩超预期的表现，将公司2023/2024年的收入预测分别上调至194.6/238.4亿元，2025年营收预测为294.1亿元，同比分别增长30%/23%/23%。基本维持2023/2024年的归母净利润预测，分别为15.1/20.0亿元，2025年归母净利润为24.3亿元，同比分别增长27%/33%/21%。基于当前PE分别为40/30/25倍，维持“买入”评级。

然而，行业缺芯问题持续时间可能超预期，以及自动驾驶技术的推广速度可能不如预期，均为潜在的风险因素。