报告对一家公司进行了分析，维持其“增持”评级。该公司的2022年度业绩数据显示，全年实现营收19.96亿人民币，同比下降13.35%，归母净利润为10.95亿人民币，同比下降23.72%。在第四季度，公司营收达到4.86亿人民币，同比增长6.29%，归母净利润为2.24亿人民币，同比下降8.82%，整体表现符合市场预期。
报告进一步指出，考虑到新项目对公司业务的积极影响，对2023-2024年的每股收益（EPS）预测进行了上调，并新增了2025年的EPS预测。具体而言，预计2023-2025年的EPS分别为3.56元、4.28元和5.54元，对应归母净利润分别为14.27亿、17.17亿和22.2亿人民币。基于此，报告维持了对该公司48.17元的目标价，以及“增持”的评级。
报告强调了公司的经营稳定性和钛精矿业务的持续性。2022年，公司钛精矿销量为51.3万吨，虽有小幅下降，但总体保持平稳。同时，公司的铁精矿销量也有所下滑，但销售均价的提升在一定程度上抵消了数量的影响。此外，报告指出，随着2023年钢铁需求的预期恢复，公司的铁矿业务盈利能力有望得到改善。
报告还提到了公司在能源钛材料项目上的进展，认为这将为公司开辟新的增长点。该项目涉及的能源钛产品应用广泛，包括氢燃料电池、电力、航空航天、油气开采和民用消费品等领域，显示出市场需求的快速增长潜力。
最后，报告提醒投资者关注可能的风险，主要包括新建项目进度可能低于预期，以及房地产市场需求的大幅下降。这些因素可能对公司的业务和财务表现产生负面影响。
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维持“增持”评级。公司2022年实现营收19.96亿，同比降13.35%，实现归母净利润10.95亿，同比降23.72%；Q4实现营收4.86亿，同比升6.29%，实现归母净利润2.24亿，同比降8.82%，公司4季度业绩符合预期。考虑到新项目带来的增量，上调公司2023-24年EPS预测为3.56/4.28元（原3.56/3.9元），新增25年EPS预测为5.54元，对应归母净利润分别为14.27/17.17/22.2亿元。维持目标价48.17元，维持“增持”评级。
经营稳健，钛精矿销量平稳。22年公司钛精矿销量51.3万吨，较21年降2.45万吨；钒钛铁精矿销量138万吨，较21年降3.1万吨，公司经营稳健。22年钛精矿、铁精矿销售均价分别为2406、539元/吨，同比分别上升42、下降181元/吨，吨毛利分别为1940、296元/吨，同比分别上升7、下降178元/吨。23年钢铁需求恢复，预期公司铁矿盈利或逐渐恢复。
能源钛材料项目稳步推进。公司持续推进能源钛材料项目，延伸自身产业链。公司能源钛项目的产品可用于氢燃料电池、电力、航空航天、油气开采和开发、民用消费品等领域，下游需求增速较快。我们认为能源钛项目的落地将为公司打开新的成长空间。
磷酸铁项目预期将贡献增量。公司磷酸铁项目充分利用参股公司东方钛业的硫酸亚铁副产物，结合攀西地区绿电资源优势，在成本端具备竞争优势。根据公司投资者关系记录表，公司磷酸铁项目已经进入主体厂房的建设阶段，磷酸铁项目预期将逐渐为公司贡献业绩增量。
风险提示：新建项目进度不及预期，地产需求大幅下行。
