贵金属日报：市场预期16年美联储加息无望，贵金属强劲反弹

2016年4月12日 1 / 11 华泰期货|贵金属日报 华泰期货研究所 徐闻宇  021-68757985  xuwenyu@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 相对指数表现： 贵金属市场表现 11/Apr D%D W%W 伦敦金 1258.5 1.49% 2.26% 伦敦银 15.94 3.91% 5.39% 金银比 78.94 -0.19% -2.97% 沪期金 260.55 0.99% 1.30% 沪期银 3418 1.12% -0.09% 美元 94.02 -0.18% -0.51% 美债 1.72% 0.00% -3.37% WTI 40.36 1.61% 13.05% S&P 2041.99 -0.27% -1.17% VIX 16.26 5.86% 15.2% SPDR* 817.81 0.00 -0.3 SLV* 10,455.48 0.00 111.1 11/Apr W%W CFTC 黄金 多头 263781 0.65% 空头 73381 1.53% 净多 190400 0.31% CFTC 白银 多头 79942 0.56% 空头 27931 11.79% 净多 52011 -4.58% * 注：SPDR/SLV持仓量单位为吨。 近期相关文章： 美元边际修复，金银继续筑底 2016-01-04 去QE背景下贵金属弱势运行 2014-11-03 859510511530-Nov31-Dec31-Jan29-Feb31-Mar金银铂钯市场预期16年美联储加息无望，贵金属强劲反弹  市场概述 国际金价上涨1.49%至1258.5 美元/盎司（沪期金1606合约上涨0.99%至260.55 元/克，夜盘上涨0.33%至261.4元/克），国际银价上涨3.91%至15.94 美元/盎司（沪期银1606合约上涨1.12%至3418元/千克，夜盘上涨1.38%至3465元/千克）。  市场走势  每日多空：避险情绪回升 利多因素： 1. 美国3月份三年通胀预期2.5%，2月份为2.6%； 利空因素： 1. 日本央行行长黑田东彦：如有必要将毫不犹疑加码刺激；  操作建议：短期反弹，二季度仍存调整需求 市场对未来不那么乐观，美股反弹后面临调整，市场避险情绪推动贵金属反弹，银价再次挑战长期下行趋势线但受阻。中国3月通胀同比回升2.3%，不及预期的2.5%，市场仍对外围流动性环境改善情况下货币宽松寄予期望，A股反弹料促使风险偏好回升。但另一方面，美国3月份三年期通胀预期从2月的2.6%下降至2.5%，对通胀预期回升的乏力也吻合了美联储3月向市场释放更谨慎加息的判断——昨日美国总统和联储主席耶伦进行了闭门讨论（美国白宫：总统奥巴马与美联储主席耶伦讨论了短期和长期经济增长前景，讨论了劳动力市场和经济面临的可能风险），从其后联储官员发言来看，市场预期联储可能酝酿着新一轮的宽松，至少更长维持宽松形势——前美联储主席伯南克：在一些极端情况下，直升机撒钱可能是最好的选择；达拉斯联储主席卡普曼：美联储到4月时仍不会太了解前景，对6月FOMC会议是否加息持开放态度——昨日联邦基金利率市场数据预计美联储首次加息将在2017年。预计在市场避险情绪影响下，短期贵金属维持反弹思路，但是我们看到SPDR基金暂时停止增持黄金、COMEX黄金未注册仓单量4月以来出现回落，宽松的货币环境下财政支持力度的抬升对市场风险偏好起到一定支撑，建议谨慎对待反弹，关注本周中国GDP、美国通胀和消费等经济数据。 上期所黄金主力合约价格走势(元/克) 上期所白银主力合约价格走势(元/千克) 数据来源：Wind, 华泰期货研究所 250260270Feb/15Feb/29Mar/14Mar/28Apr/1132003300340035003600Feb/15Feb/29Mar/14Mar/28Apr/11 2016年4月12日 2016年4月12日 2 / 11 华泰期货|贵金属日报  套利机会跟踪： 关注金银比价的做空机会 消息面：1）离岸人民币兑美元在纽约交易时段涨势延续，较上个交易日纽约尾盘上涨0.15%，报6.4684元，美元即期指数跌至9个月来新低；外媒援引分析师报道称，中国公布3月CPI指数后，2016年货币偏宽松政策的趋势不会改变。2）外汇管理局管理检查司司长张生会表示，2016年外汇局仍将加大对地下钱庄的打击力度，一方面继续与公安机关等部门联合开展对地下钱庄的集中打击行动，一方面从重查处通过地下钱庄交易逃避监管的违规主体。 人民币兑美元即期汇率：6.4700 ，较一周前下跌 黄金内外比价： 白银内外比价： 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 金银比价：78.74 ；M50：80.20 ，M200：76.68 * * M50/M200代表金银比价的移动均值 金银比价： 78.74 ，较一周前下跌 银金库存比： 23.84 ，较一周前上涨 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 2102202302402502602706.06.26.46.66.8Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16人民币汇率(左轴)黄金内外比价期金主力3,0003,5004,00066.577.58Jan-15Jul-15Jan-16人民币汇率(左轴)白银内外比价期银主力131517196570758085Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16MA50MA200金银比价纽约银20253070758085Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16金银比价银金库存比(右轴) 2016年4月12日 3 / 11 华泰期货|贵金属日报  昨日关注： 国际银价受到长期下行趋势线压力 昨日国际银价大涨近4%，图表显示银价甚至接近2011年以来的下降趋势线，显示出银价的弹性。CFTC上周数据显示，白银期货基金净多持仓在总持仓攀升的情况下继续回落，而SLV基金白银持仓也增持至了10,455.5吨。资金看多银价热情不减。 一季度美国经济数据的不佳——工业订单继续回落、美联储就业市场状况指标16年以来的回调和美联储的连续下修前值，带来市场对美国一季度GDP预期的持续下修，在财报季前期持续反弹的美股也面临着技术上的压力，避险情绪上升。而耶伦的鸽派态度和近期美联储官员活动（上周四任联储主席对话、本周一美联储的闭门会议以及伯南克对直升机撒钱的言论），向市场传递出宽松甚至扭转加息进程的预期，推升了银价的大幅反弹。 关注本周美国通胀数据以及消费数据，以及美联储官员态度是否有转变，对于目前市场预期美联储16年不再加息产生扭转。 对数坐标下，白银向上冲击2011年以来的下降趋势线 资料来源：文华财经, 华泰期货研究所 2016年4月12日 4 / 11 华泰期货|贵金属日报  沪金价差：跨期价差回落，期现价差上升 沪金期现价差：0.55元/克 沪金跨期价差：1.8元/克 资料来源：Wind, 华泰期货研究所  沪银价差：跨期价差上升，期现价差上升 沪银期现价差：47元/千克 沪银跨期价差：80元/千克 资料来源：Wind, 华泰期货研究所  沪金主力：成交持仓比上升 沪金主力成交量减少1.2 万手至24.55 万手 沪金成交持仓比上升（40%） 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 210220230240250260270012345Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16金期现价差(元/克)沪期金主力(元/克, 右)2102202302402502602700123456Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16金跨期价差(元/千克)沪期金主力(元/克, 右)3,0003,5004,00004080120Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16银期现价差(元/千克)沪期银主力(元/千克, 右)3,0003,5004,000050100Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16银跨期价差(元/千克)沪期银主力(元/千克, 右)沪期金主力(元/克, 右)2102202302402502602700246810Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16沪期金成交量(十万手)沪期金持仓量2102202302402502602700123Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16沪期金成交持仓比(%)沪期金主力(元/克, 右) 2016年4月12日 5 / 11 华泰期货|贵金属日报 上期所前二十名会员多空持仓 黄金递延费方向：维持多付空 资料来源：Wind, 华泰期货研究所  沪银主力：成交持仓比上升 沪银主力成交量增加12.5 万手至40.84 万手 沪银成交持仓比上升（40%） 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 上期所前二十名会员多空持仓 白银递延费方向：维持多付空 资料来源：Wind, 华泰期货研究所 21022023024025026027001020304050Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16前20会员净多占比(%)沪期金主力(元/克, 右)-2-1012210220230240250260270Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16沪期金主力(元/克)递延费方向空付多多付空沪期银主力(元/千克, 右)3,0003,5004,00001234Jan-15Apr-15Jul-15Oct-15Jan-16Apr-16沪期银成交量(百万手)沪期银持仓量3,0003,5004,00002468Jan-15Apr-15Jul-15Oct-1