黑色商品日报：投机情绪旺盛，期价大幅波动

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 钢材：投机情绪旺盛，期价大幅波动 逻辑和观点： 昨日螺纹2305合约大幅波动收于4167元/吨，环比上涨0.53%。热卷2305合约大幅波动收于4274元/吨，环比上涨0.21%。现货方面：上海地区价格较前日持稳，中天4160-4170元/吨、永钢4200-4210元/吨、二三线4100-4180元/吨，商家反馈上午成交比较差，中午成交有所好转，但投机需求为主，刚需有限，下午又重归冷静。昨日全国建材成交17.34万吨，需求量有所回升。 整体来看，根据最新产销存数据，螺纹与热卷产量消费均较上周小幅提升，库存去化明显，目前大部分钢厂的原料库存也偏低，原料采购需求偏刚需。近期整个市场的需求并没达到超预期，在盘面前期上行之后当下表现难以支撑继续上升。但总体来说，钢材的全国库存目前依然处于健康的去库状态，房企融资端政策落地顺利，房企资金情况有所改善，消费未来仍然有超预期可能。当下处于基本面宏观交易逻辑切换阶段，建议暂时观望为宜。 策略： 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 地产基建的恢复程度、钢材消费的持续性、钢厂利润的韧性、刺激经济政策的落地情况以及国内外宏观经济的影响。 铁矿：需求支撑，铁矿日线六连红 逻辑和观点： 昨日，铁矿石主力合约2305收于905.5元/吨，较上一交易日上涨17元/吨，涨幅1.91%。期货研究报告|黑色商品日报2023-03-31 投机情绪旺盛，期价大幅波动 研究院 黑色建材组 研究员 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云  yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁  liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 黑色商品日报丨2023-03-31 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 11 青岛港PB粉报917元/吨，涨8元/吨，超特粉报784元/吨，涨7元/吨。全国主港铁矿累计成交104.5万吨，环比上涨23.7%。昨日钢联产销存，五大材供需同步回升。巴西政府3月29日表示，中国和巴西已达成协议，不再使用美元作为中间货币，而以本币开展贸易。 整体来看，铁矿消费存在刚需支撑。随着成材供给增长，库存转降，下游成材需求的强度决定了钢厂对原料的补库力度。但考虑到海外风险偏好提升及相关部门对铁矿的高度关注，需引起足够的重视，策略上建议中性观望。 策略： 单边：中性观望 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：北方限产政策，高炉检修情况，钢厂利润情况，淡季需求水平及国外经济宏观情况等。 双焦：供需格局趋于宽松，煤价下行压力仍存 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2305合约宽幅震荡运行，盘面收于2679.5元/吨，涨幅0.21%。现货方面：港口现货准一级焦参考成交价格2520元/吨。 整体来看，焦化利润得到修复，焦企开工积极性小幅回升，供应趋于宽松。随着钢材价格的下调，钢厂利润受到压缩，控制到货为主，补库意愿不强，但铁水产量有望继续走高，对焦炭需求仍有支撑。短期焦炭难有独立行情，仍将跟随钢材，板块内呈现偏弱格局。 焦煤方面：昨日焦煤2305合约宽幅震荡运行，盘面收于1833.5元/吨，涨幅0.19%。现货方面，蒙5原煤部分优质资源报价在1550-1600元/吨。 整体来看，煤矿多维持正常生产，下游企业和中间贸易商多持观望心态，出货承压，厂内部分煤种库存有所累积；蒙煤方面，进口处于高位，但煤质差异较大，实际影响有限。整体焦煤供需格局逐步向宽松转化，而总库存又处于绝对低位，难有独立行情， 黑色商品日报丨2023-03-31 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 11 预计仍将跟随钢材，板块内偏弱运行 焦炭方面：弱势震荡 焦煤方面：弱势震荡 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：钢厂产能表现、焦化利润、煤炭进口等。 动力煤：港口继续下探，煤价难见反转 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，临近月末，部分煤矿月度生产任务完成，生产积极性不高。由于下游需求较差，部分下游仅按需采购，矿上拉煤车不多。大矿以保长协和大户为主，库存较为适中。部分小矿库存略有压力，继续降价销售。当前矿方心态普遍悲观，认为传统淡季下，价格依然有下调压力；港口方面，昨日港口煤价继续下探，但下游还价与报价差距较大，仅有部分刚需用户成交。当前贸易商到港口发运成本依然倒挂，挺价意愿强烈，且出货较为困难，库存难以良性循环；进口煤方面，当前进口煤市场价格较为坚挺，随着印尼即将进入斋月，影响后期煤炭装期，预计国际煤价短期难以下调。但由于印尼煤坚挺，与国内价差收窄，因此国内终端观望为主；运价方面，截止到3月29日，波罗的海干散货指数（BDI）收于1407，相比于3月28日上涨5个点，涨幅为0.36%。截止到3月30日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于867.35，相比3月29日下跌40.52个点，跌幅为4.46%。 需求与逻辑：传统淡季下，下游日耗较差，且电厂以长协煤拉运为主，市场煤成交冷清。贸易商投机需求不高，库存难以良性循环，且非电煤企业开工依然不高，短期煤价难以反弹。传统淡季跌价恐慌性心理加剧，因此后期煤价弱势运行为主。但因期货流动性严重不足，因此我们建议观望。 策略： 单边：中性观望 期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超 黑色商品日报丨2023-03-31 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 11 预期等。 玻璃纯碱：库存去化明显，玻璃价格坚挺 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2305窄幅震荡，收于1677元/吨，上涨8元/吨，涨幅0.48%。现货方面，昨日全国均价1754元/吨，有所上涨。供应方面，据隆众资讯数据，本周浮法玻璃产量110.86万吨，环比减少0.25%，开工率78.85%，环比增加0.04%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6427.5万重箱，环比减少6.82%，去库明显。昨日华北华中以及华东市场成交良好，西南地区产销尚可，华南市场持稳运行。整体来看，玻璃现货价格延续涨势，现货市场成交氛围良好，库存去化明显，随着旺季来临和第二批保交楼资金相继到位，短期玻璃需求呈现乐观态势，预计玻璃价格呈现震荡偏强走势。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2309小幅下行，收于2466元/吨，下跌5元/吨，跌幅0.20%。现货方面，近期国内纯碱市场价格略有松动，对市场信心造成影响。据隆众资讯数据，本周纯碱开工率93.78%，环比增加1.36%，产量为62.66万吨，环比增加1.48%，目前高利润下，碱厂维持满负荷生产，供应维持高位。需求端，玻璃产销持续好转以及第二批保交楼资金相继到位一定程度提振重碱需求，重碱需求稳中有升，但轻碱需求表现偏弱，纯碱总库存继续缓慢去化，处于绝对低位。整体纯碱基本面维持偏紧，但预期受到远兴能源投产影响，盘面呈现高位震荡走势。 策略： 玻璃方面：震荡偏强 纯碱方面：短期高位震荡/中期看涨 跨品种：多纯碱2309空玻璃2309 跨期：多纯碱2309空纯碱2401 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。 黑色商品日报丨2023-03-31 商品每日价格基差表今日昨日上周上月今日昨日上周上月3月30日3月29日3月23日2月28日3月30日3月29日3月23日2月28日425042404220424043304320428042804130413041004160429042904290422043404340435045204330432042704270416741514070417442744271422142604127411840334126421742084141419740444043395640604150413540714135RB05838915066HC0556495920RB10123122187114HC1011311213983RB01206197264180HC01180185209145基差:北京RB05536912076基差:天津HC0510610915950403337485763806383757766677370623880388038403900华北178174163402810281028302860华东1911-50-1132843284728612913301430123035308943.4840.0157.0653.05近月2482652257217.3415.6212.8414.57远月332350298135华北1441228574超远月367374318175华东2618-16-67现货4.304.324.464.35近月2122161536105合约4.724.804.944.79远月3003162533310合约5.115.195.335.02超远月314333260157现货1.681.681.651.55华东-91-100-144-16105合约1.601.601.571.47华南-132-154-1012410合约1.621.641.601.51现货4.224.244.404.31现货8080604005合约4.604.664.774.7005合约1071201518610合约5.005.075.194.9310合约909010871现货1.651.651.631.5405合约1.561.551.511.44日照港257025702590276010合约1.591.601.561.49唐山到厂价2700270027002700吕梁出厂价2910291029102910PB粉9169098738952680267026932902超特粉7807757467852597256925812772卡粉102010089719852495247924922645-125.10120.30124.10J0511412312296906891854889J09196224234226826812777837J0129931432335378376974180183101112130I05798683731039089127I09159165160125山西中硫煤2220222023002250I01202208196160沙河驿蒙5#2100210022902320I058796101109蒙煤3#仓单价1935193519552025I09167175178161274274283293I012102182141971834183318192014I05-1161141201739171917101862I09-1951911721656165016401782I01-237227208JM057374282118JM09168188391270JM0153754374763680797752基差:蒙煤3#JM051021031371243433736基差:山西中硫煤JM05267268362117 现货2.552.572.702.8195114109152 05合约2.963.003.153.2783697081 09合约3.153.173.323.31现货1.161.161.131.2310585959505合约1.461.461.481.446.88866.87716.87096.9519 09合约1.491.491.511.