5 华泰期货|黑色商品日报 2020-04-30 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 研究员 孙宏园  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 联系人 王英武  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 赵钰  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王淼  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 节前备货情绪不高，盘面全天震荡波动 钢材：节前备货情绪不高，盘面全天震荡波动 观点与逻辑： 期货方面，昨日期货市场全天震荡运行。螺纹钢主力合约收盘3302元/吨，较上一交易日下跌1元/吨，热卷主力合约收盘3159元/吨，较上一交易日上涨7元/吨。现货方面，市场价格基本与昨日持平，部分地区个别规格下降10-20元。五一节前备货氛围并不浓郁，南方备货情绪好于北方。全国建材成交量26.00万吨，成交量较上一交易日增幅较为明显，符合预期。 消费端后期面临压力较大，螺纹钢现阶段面临从旺季转向淡季的问题，即使是五一小长假，下游备货节前需求增长并不明显。热卷受海外疫情影响导致制造业订单不足，以及出口减少进口增加。供应端，目前成材利润较丰厚使得钢企生产积极性较高，且废钢近期到货量的回升，供应端预计呈现上升趋势。昨日钢谷网数据显示，中西部建材社库环比下降30.14万吨，厂库下降45.18万吨，厂社库合计降库75.32万吨，较前两周降幅有所回落，去库速度减缓；而产量本周回升到187.25万吨，环比增加5.52万吨，环比增速小于上周。预计短期国内钢材价格窄幅震荡运行。随着近期消费端回落，后期压力或将加大，叠加供给端产量的回升，目前高利润、高库存使得钢材价格走势不容乐观。 策略： 单边：看空，空热卷远月、螺纹远月。 跨期：无 跨品种：无 期现：卖出套保，基差收窄时可分批建仓 期权：卖出虚值看涨期权 关注及风险点： 关注国内外疫情发展势头，以及近期消费和降库幅度；钢厂复产进度停滞或出现产量大幅下滑；宏观政策刺激力度继续加大；房地产政策放松；原料价格受供需或政策影响大幅波动等情况。 铁矿：摇摇欲坠不凋零，来日欲再开红花 逻辑与观点： 华泰期货|黑色商品日报 2020-04-30 2 / 11 昨日铁矿9月合约开盘下行，一路走低，最低至591，但到尾盘随黑色拉涨，收至595.5。现货方面日照港PB粉成交价640，较前日再降5，各港口成交基本偏弱。但部分港口中高品矿价格有小幅回升，整体看较前一日情绪稍有企稳。 昨日海外消息，2020年第一季度，印度铁矿石产量为7015.7万吨，同比增加24%；其中3月份产量为2334万吨，同比增加27%。今年以来，印度铁矿石生产维持高增长，1月产量为2287万吨、2月产量为2394.7万吨。 从主流矿山发货数据看，发货回升趋势明显，而铁水产量也到达峰值，需求难以进一步增加。随着海外需求减弱，铁矿转港增加，铁矿供需边际走弱趋势明显。但是考虑9月合约贴水较大，且远月盘面利润偏高，难以自主下行，预计节奏上跟随成材为主，策略上维持中性判断。 策略： 单边：短期中性，趋势跟随成材 套利：无 期现：无 期权：无 跨品种：无 关注及风险点： 钢材库存降库速度、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态。 煤焦：高速公路节后恢复收费，焦炭提涨风潮再起 观点与逻辑： 焦炭方面：昨日焦炭09合约收盘价1657元/吨，收跌0.15%，焦炭市场整体依旧维稳运行。部分焦企前期提涨焦炭价格50元/吨，钢厂暂无回应。随着5月6日全国高速公路恢复收费，焦炭运输成本提高，成本支撑力度加大，预计后期焦企提涨意愿进一步增强。需求方面，钢厂开工积极，成材库存仍处于高位，对焦炭仍以按需采购为主，部分钢厂出现节前补库行为，但影响有限。供应方面，当前焦企整体开工率维持高位，供应充足，出货积极，暂无明显库存压力。港口方面，成交乏力，贸易商观望情绪浓厚。整体来看，短期焦炭市场依旧暂稳。 华泰期货|黑色商品日报 2020-04-30 3 / 11 焦煤方面，昨日焦煤09合约收盘价为1039.5元/吨，收跌0.48%，国内焦煤市场继续弱势运行。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率78.16%较上周期值增0.60%；日均产量68.69万吨增1.54万吨；原煤库存388.43万吨增38.76万吨；精煤库存232.39万吨增4.42万吨。焦煤价格陆续下调，出货压力仍在，库存仍有大量堆积，下游焦企多按需采购，库存消耗有限。进口澳煤方面，由于近期澳煤价格大幅下跌，价格呈现明显优势，国内市场成交活跃。进口蒙煤方面，近期蒙煤通关车数在200左右，市场成交冷清，价格持续下跌。整体焦煤市场短期或将继续承压下行。 策略： 焦炭方面：逢高做空，考虑到焦企成品库存消化良好，焦化厂现货销售压力减小，有提涨可能，但若焦煤大幅下跌，焦炭成本下移情况下，则焦炭价格继续受到压制 焦煤方面：逢高做空远月，近月注意交割意愿 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 海外疫情发展持续恶化，钢材价格超预期，去产能政策前紧后松或执行力度不及预期，环保限产超预期，限制进口煤政策出台等。 动力煤：节后高速路收费，煤炭成本抬升 观点与逻辑： 期现货：昨日动煤主力09合约收盘于492.2。产地煤矿产量恢复，下游需求暂未见起色，煤价短期承压。 港口：秦皇岛港日均调入量增加0.6至38.7万吨，日均吞吐量减少0.9至48.7万吨，锚地船舶数32艘。秦皇岛港库存减少10至580.5万吨；曹妃甸港存减少6.6至513万吨，京唐港国投港区库存增加6至247万吨。 电厂：沿海六大电力集团日均耗煤增加1.37至53.6万吨，沿海电厂库存减少1.45至1586.35万吨，存煤可用天数减少0.8至29.6天。 海运费：波罗的海干散货指数655，中国沿海煤炭运价指数542.4。 观点：昨日动力煤市场偏弱运行。产地方面，陕蒙地区煤矿生产正常，周边企业采购力 华泰期货|黑色商品日报 2020-04-30 4 / 11 度较差，且受港口市场疲弱影响，产地部分煤矿销售缓慢，煤炭库存累积，总体煤价维持平稳，部分“一票煤”价格小幅下探。港口方面，月底市场较为冷清，下游企业多观望等待大煤企定价，临近假期贸易商小幅挺价等待节后市场情况。需求方面，沿海电厂日耗小幅上升，沿海地区用煤需求相对稳定，而电厂目前库存相对较高，采购意图不明显。此外，五一假期后将恢复高速收费，煤炭成本小幅抬升，短期市场观望情绪较重，煤价维持低位震荡。 策略：中性，短期国内煤价大幅下滑至红色区间附近，国家调控或将出台稳定国内煤价，煤价下方支撑力度加强。 风险：肺炎情况持续恶化；节后需求恢复不及预期。 玻璃纯碱：月底纯碱现货暂稳，节前玻璃产销好转 观点与逻辑： 纯碱方面，昨日纯碱期货主力09合约日盘报收1443，下跌1.16%；仓单+236至2953张，有效预报+0至50张。临近月底纯碱市场以稳为主，企业价格暂未调整，沙河地区重质纯碱主流送到价1350。下游需求端无明显好转，按需采购，不过5月6日高速恢复收费，市场走货稍有加快，周内库存或有下降。综合来看，虽然重碱下游高库存压力会继续限制其备货，不过利润微薄甚至亏损情况下，部分纯碱厂家挺价及检修意愿强烈，后期需要关注厂家检修计划的实际执行以及高库存的消化情况。 玻璃方面，昨日玻璃主力09合约日盘报收1261，上涨0.96%；仓单+550至1600张。现货价格变化不大，企业出货情况好转，华中主流厂库报价1240，部分低价在1200下方。分区域来看，华北、华中趋稳操作，库存明显下降；华东地区部分企业产销明显回升；华南交投灵活，但下游操作维持刚需，库存变化不大。整体来看，节前下游备货及节后高速收费恢复提振下，各原片企业出货明显好转，贸易商低价提货积极性也有所回升，不过高库存降到合理水平尚需时间，后期关注沙河产线变动及梅雨季下游订单的变动情况。 策略： 纯碱方面，中性，关注厂家检修计划以及高库存的消化情况 玻璃方面，中性，关注沙河产线变动及高库存的消化进度 风险： 海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2020-04-30 5 / 11 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日 昨日 上周 上月今日 昨日 上周 上月4月29日 4月28日 4月22日 3月27日4月29日 4月28日 4月22日 3月27日3460 3460 3460 35203280 3280 3300 33503450 3450 3470 34103330 3320 3320 33103700 3700 3750 38603300 3300 3300 33603486 3492 3537 34593320 3313 3350 33063302 3292 3375 33293159 3149 3211 31713169 3162 3226 32273067 3059 3110 3112RB05787227 167HC05-40 -33 -50 44RB10 262 272 189 297HC10121 131 89 179RB01 395 402 338 399HC01213 221 190 238基差:北京RB05 158 152 127 143基差:天津HC051009760 94184 200 162 130161 164 139 135133 130 149 1029290 101 59华北426 416 449 331华北239 220 214 130华东457 450 438 423华东213 205 208 168RB05 375 386 413 330HC05242 242 260 196RB10 359 360 383 329HC10254 256 257 199RB01 305 309 320 288HC01241 245 240 198华