家禽养殖与食品深加工业务全面增长的年度报告分析
家禽养殖业务
- 产能与销量：公司家禽养殖业务的产能持续提升，2022年实现营收104.42亿元，同比增长17%，鸡肉销量达114.11万吨（含内销），增长8.12%。平均售价为11510元/吨，同比增长7.8%。
- 成本与盈利能力：单吨造肉成本约为11289元/吨，同比上升约7%。全年盈利约2亿元，与上一年基本持平。成本上升主要由于玉米和豆粕等原料价格的上涨。
- 产能规划：当前自有白羽鸡养殖产能超过6亿羽，目标是在2025年将这一数字提升至10亿羽。此外，公司通过投资和合作扩大鸡蛋蛋白的生产和销售。
食品深加工业务
- 战略聚焦：食品深加工业务通过聚焦大单品策略实现了快速增长，全年实现营收63.9亿元，同比增长14%。其中，To C端销售额突破14亿元，增长64%，占食品深加工比重23%，较上年提升8个百分点。
- 产品与品牌：公司成功打造了多个爆款单品，如“脆皮炸鸡”年销售额突破2亿元，“嘟嘟翅”年销售额突破1亿元，以及新推出的“香煎鸡胸肉”、“手枪腿”和“脆皮炸翅”等产品销量持续增长。
- 产能建设：食品深加工产能合计超过43.32万吨，未来两年随着品牌影响力的提升和产能利用率的提高，该业务有望继续贡献业绩增量。
种鸡业务
- 市场进入与供种能力：作为国内首个能够批量供应国产父母代种鸡雏的企业，公司于2022年开始对外出售父母代种鸡雏，全年销售655万套，其中内部销售510万套，面向市场销售145万套，占国内市场份额约3%。
- 供种能力与市场前景：随着江西资溪祖代场的建设完成，公司具备了1750万套父母代种鸡雏的年供种能力。在欧美高致病性禽流感疫情的影响下，公司有望凭借稳定的供种能力和产品性能优势，获得更多市场份额。
财务与估值展望
- 盈利预测：预计2023年和2024年的归母净利润分别为24.32亿元和28.13亿元，每股收益分别达到1.96元和2.26元。
- 估值：预计PE分别为10.66倍和14.31倍，显示公司在2023年的估值相对较低。
- 风险提示：重点关注2023年鸡价涨幅不及预期、深加工鸡肉产能释放不及预期的风险。
此报告认为，受鸡肉价格走强和原料成本下降的双重利好影响，公司的盈利可能超出预期。特别是在欧美禽流感疫情持续的背景下，公司凭借稳定的供种能力和产品性能，有望进一步扩大市场份额。因此，维持“买入”评级。
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