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公司业绩与财务分析
2022年度业绩概览：
- 总收入：6.03亿元人民币，同比增长42.65%。
- 归母净利润：1.47亿元人民币，同比增长35.75%。
- 扣非净利润：1.19亿元人民币，同比增长22.95%。
盈利能力指标：
- 毛利率：40.41%，同比下降2.26个百分点。
- 销售净利率：24.36%，同比下降1.24个百分点。
产品表现：
- 勃姆石出货量：2022年近2.5万吨，预计2023年增长20%至3万吨。
- 锂电涂覆材料：2022年出货2.49万吨，单价约1.94万元/吨（不含税），同比下滑约3%。第四季度出货约0.62万吨，环比下降约10%。
- 新增产能：2022年底新增4条1万吨产线，其中2万吨已投产，2万吨在建，总规划产能达到6万吨。
单吨盈利：
- 预计2022年勃姆石单吨盈利约为0.45-0.5万元/吨，考虑因素包括大客户降价、新增产能调试成本上升及股权激励费用。
2022年第四季度表现：
- 营收：1.49亿元人民币，同比增长1.49%，环比下降7.09%。
- 净利润：0.3亿元人民币，同比下降30.54%，环比下降8.55%。
- 毛利率：36.92%，同比下降4.53个百分点。
- 费用率：期间费用率从16.33%上升至20.7%，其中销售费用、管理费用和财务费用均有所增长。
业务拆分：
- 锂电池涂覆材料：收入4.83亿元，同比增长46%，出货2.49万吨，单价1.94万元/吨（不含税）。
- 电子通信功能材料：收入0.92亿元，同比增长39%，出货0.76万吨，单价1.21万元/吨（不含税）。
- 低烟无卤阻燃材料：收入0.27亿元，同比增长7.5%。
成本与费用：
- 2022年期间费用合计0.98亿元，同比增长57.21%。
- 销售费用、管理费用、财务费用、研发费用分别有不同幅度的增长。
- 2022Q4转回信用减值损失0.01亿元。
现金流：
- 经营活动净现金流由负转正，为0.5亿元。
- 存货和应收账款增长明显，分别增长60.11%和53.24%。
- 投资活动净现金流大幅下降。
- 资本开支增加，账面现金和短期借款也相应增加。
未来展望与评级调整
- 盈利预测：考虑勃姆石行业竞争加剧，将2023-2025年的归母净利润预测下调至1.31亿、2.05亿、3.19亿元，对应PE分别为59、38、24倍。
- 评级：维持“增持”评级。
风险提示
- 销量风险：销量不及预期可能影响业绩。
- 盈利风险：盈利水平不及预期可能影响投资者信心。
