肝素集采落地，降幅相对温和，看好市场份额进一步提升

公司肝素集采中标分析与未来发展展望

事件概述： 公司产品那屈肝素和依诺肝素注射剂在第八批全国药品集中采购中分别以第一和第二顺位中标，这一结果凸显了公司在原料药制剂一体化方面的成本优势，并且原研产品落选，显示出公司在市场中的竞争力增强。

中标详情：

• 那屈肝素：中标企业依次为健友股份、东诚药业、兆科药业和常山生化药业，其中健友股份以第一顺位中标，中标金额约为1.18亿元，原研产品Aspen未参与此次竞标。
• 依诺肝素：中标企业包括深圳市天道医药、健友股份和东营天东制药，其中深圳市天道医药以70%的降幅中标第一，健友股份以68%的降幅位列第二，原研产品赛诺菲未参与竞标。

公司全球布局：

• 近年来，公司在全球范围内持续扩大其肝素制剂和美国非肝素注射剂的市场份额。通过积极申报产品至美国市场，截至2022年底，公司已累计申报超过40个产品，并在过去三年中分别获得了9、12、11个非肝素注射剂的美国品种批准。此外，公司在国内也取得了12个产品的获批文。
• 预计未来2-3年内，公司每年将有5-10个新产品的获批，这得益于其完善的产品线、生产能力以及销售渠道布局。

财务预测与投资建议：

• 预计公司2022-2024年的收入分别为38.76、48.21和59.82亿元，同比增长5.1%、24.4%和24.1%；归母净利润分别为12.50、15.68和20.42亿元，同比增长18.0%、25.5%和30.2%。
• 当前股价对应的PE为20/16/12倍。考虑到公司在国内和国际市场的新品加速获批与放量潜力，以及生物药CDMO业务的逐步成熟，维持“买入”评级。

风险提示：

• 原材料与原料药价格波动可能影响公司利润空间。
• 存货跌价风险可能对财务状况造成不利影响。
• ANDA（美国新药申请）获批进度低于预期的风险。
• 公开资料信息可能存在滞后或更新不及时的问题。

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