医药生物 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 医药生物 2022年05月29日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业周报-《“十四五”国民健康规划》助力医药产业高质量发展》-2022.5.22 《行业周报-众生睿创3CL蛋白酶抑制剂临床试验申请获NMPA受理，国产新冠药加速推进》-2022.5.15 《行业投资策略-静待消费医疗反弹，把握产业链升级机遇》-2022.5.12 广东联盟集采（第二批）备选结果落地，血制品板块降幅温和 ——行业周报 蔡明子（分析师） 吴明华（联系人） 龙永茂（联系人） caimingzi@kysec.cn 证书编号：S0790520070001 wuminghua@kysec.cn 证书编号：S0790122020010 longyongmao@kysec.cn 证书编号：S0790121070011 ⚫ 一周观点：广东联盟集采（第二批）备选结果落地，血制品板块降幅温和 2022年5月27日，广东省药品交易中心发布了《广东联盟双氯芬酸等药品集中带量采购（第二批）拟中选/备选结果》的通知。从公示的备选结果看，10g人血白蛋白最高价为550元，最低价为350元，平均价为400.6元，2.5g静注人免疫球蛋白（pH4）最高价650元，最低价为538元，平均价格为573.7元，0.5g人纤维蛋白原最高价为940.5元，最低价为699元，平均价为858.1元，200IU人凝血因子VIII最高价为410.6元，最低价为370元，平均价格为394.6元，整体降幅较为有限。 血制品供给端弹性比较弱，竞争格局良好。血制品在原料供给端具有很强的稀缺性，且具有一定的区域垄断性；血制品需求端很旺盛，例如国内的人血白蛋白很大一部分依赖于进口，静注人免疫球蛋白的适应症还有很大的扩展空间；综合行业供给端和需求端的情况，此次广东联盟集采相对温和。 ⚫ 一周观点：零售药店同店增速持续回暖，复工复产下业绩拐点有望显现 零售药店同店增速持续回暖，自3月起已显示出恢复势头，4-5月持续向好。由于疫情，2022Q1药店经营受到一定的影响，但同店增速不改向好趋势，自3月起已显示出恢复势头，4-5月持续向好，我们预计零售药店同店增速单月有望继续环比改善，业绩实现稳健增长。上海等疫情严重地区向下拐点显现，基于2020年4月药店同店增速在复工复产下得到大幅提升，我们看好复工复产下药店的客流提升，助力业绩回暖。 ⚫ 推荐及受益标的 推荐标的：天士力、新天药业、以岭药业、寿仙谷、羚锐制药、翔宇医疗、义翘神州、昌红科技、益丰药房、老百姓、天士力、药石科技、皓元医药、普洛药业、义翘神州、东诚药业、昊海生科、华东医药（以上排名不分先后）。受益标的：诺唯赞、百普赛斯、菲鹏生物、九安医疗、东方生物、安旭生物、万孚生物、可孚医疗、热景生物、乐普医疗、亚辉龙、明德生物、基蛋生物、奥泰生物、鱼跃医疗、一心堂、大参林、健之佳、天坛生物、博雅生物、众生药业、前沿生物、君实生物、先声药业、爱美客、华熙生物、复锐医疗科技、四环医药、云南白药、片仔癀、东阿阿胶、同仁堂、中国中药、红日药业、华润三九、健民集团、康缘药业、步长制药、中新药业、寿仙谷、济川药业、香雪制药、汉森制药、康弘药业、昆药集团（以上排名不分先后）。 ⚫ 风险提示：行业黑天鹅事件、疫情恶化影响生产运营。 -41%-31%-21%-10%0%10%2021-052021-092022-01医药生物沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 一周观点：广东联盟集采（第二批）备选结果落地，血制品板块降幅温和 ................................................................. 3 2、 一周观点：零售药店同店增速持续回暖，复工复产下药店客流提升 ............................................................................. 3 3、 看好估值合理、基本面向好标的未来成长性 .................................................................................................................... 3 4、 本周医药生物同比下跌3.02%，医疗商业板块有所上涨 ................................................................................................. 6 4.1、 医药生物板块行情：本周医药生物同比下跌3.02%，表现弱于上证2.5个pct .................................................. 6 4.2、 子板块行情：医药商业板块有所上涨，涨幅0.45% .............................................................................................. 7 4.3、 医药市盈率行情：医药生物估值22.85倍，对全部A股溢价率为86.93% ......................................................... 7 5、 近期深度报告 ........................................................................................................................................................................ 8 5.1、 东诚药业公司深度报告：快速成长的核医药龙头 .................................................................................................. 8 5.2、 迈瑞医疗首次覆盖报告：“医疗新基建+海外拓展”双轮驱动，国产器械龙头加速迈向新台阶 ........................ 9 6、 风险提示 ................................................................................................................................................................................ 9 图表目录 图1： 本周医药生物同比下跌3.02%，表现弱于上证2.5个pct ........................................................................................... 7 图2： 医药商业板块有所上涨，涨幅0.45% ............................................................................................................................ 7 图3： 医药生物估值22.85倍，对全部A股溢价率为86.93% .............................................................................................. 8 表1： 沪深股医疗服务2022-2024年平均PE分别为34.8/34.0/23.4倍，2022-2024年平均PEG分别为1.1/1.1/0.9倍 .. 4 表2： 港股医疗服务2022-2024年平均PE分别为18.9/25.2/15.1倍，2022-2024年平均PEG分别为3.2/0.6/0.4倍 ...... 4 表3： 沪深股医药商业2022-2024年平均PE分别为12.9/10.7/8.9倍，2022-2024年平均PEG分别为0.7/0.6/0.4倍 .... 5 表4： 港股医药商业板块2022-2024年平均PE分别为6.5/5.7/5.0倍，2022-2024年平均PEG分别为0.6/0.4/0.4倍 .... 5 表5： 沪深股中药2022-2024年平均PE分别为21.6/17.8/14.7倍，2022-2024年平均PEG分别为0.8/1.0/0.9倍 .......... 5 表6： 港股中药板块2022-2024年平均PE分别为9.4/8.4/5.1倍，2022-2024年平均PEG分别为0.7/0.7/0.6倍 ............ 6 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 11 1、 一周观点：广东联盟集采（第二批）备选结果落地，血制品板块降幅温和 2022年5月27日，广东省药品交易中心发布了《广东联盟双氯芬酸等药品集中带量采购（第二批）拟中选/备选结果》的通知。从公示的备选结果看，10g人血白蛋白最高价为550元，最低价为350元，平均价为400.6元，2.5g静注人免疫球蛋白（pH4）最高价650元，最低价为538元，平均价格为573.7元，0.5g人纤维蛋白原最高价为940.5元，最低价为699元，平均价为858.1元，200IU人凝血因子VIII最高价为410.6元，最低价为370元，平均价格为394.6元，整体降幅较为有限。 血制品供给端弹性比较弱，竞争格局良好。血制品在原料供给端具有很强的稀缺性，且具有一定的区域垄断性；血制品需求端很旺盛，例如国内的人血白蛋白很大一部分依赖于进口，静注人免疫球蛋白的适应症还有很大的扩展空间；综合行业供给端和需求端的情况，此次广东联盟集采相对温和。 我们认为未来能够持续获得新的浆站，产品研发能力强的企业有望获得长期发展。 2、 一周观点：零售药店同店增速持续回暖，复工复产下药店客流提升 零售药店同店增速持续回暖，复工复产下药店客流提升，业绩拐点有望显现。由于疫情，2022Q1药店经营受到一定的影响，但同店增速不改向好趋势，自3月起已显示出恢复势头，4-5月持续向好，我们预计零售药店同店增速单月有望继续环比改善，业绩实现稳健增长。上海等疫情严重地区向下拐点显现，基于2020年4月药店同店增速在复工复产下得到大幅提升，我们看好复工复产下药店的客流提升，助力业绩回暖。 预计药店龙头2022年仍将保持较快扩张速度，新增门店未来将持续为公司贡献业绩。此外，疫情常态化下，各大药房通过提升中药等高毛利率品类占比，探索药妆等差异化业务，大力发展新零售等方式积极应对。各大药房积极发展线上渠道，开展互联网医疗、B2C、O2O、新零售等新业务模式，线上业务高速增长，近两年线上销售收入同比实现高速增长，为公司提供活力以及业绩增量，助力可持续增长。 3、 看好估值合理、基本面向好标的未来成长性 （1）沪深股医疗服务板块2022-2024年平均PE分别为34.8/34.0/23.4倍，2022-2024年平均PEG分别为1.1/1.1/0.9倍。 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 11 表1：沪深股医疗服务2022-2024年平均PE分别为34.8/34.0/23.4倍，2022-2024年平均PEG分别为1.1/1.1/0.9倍 证券代码 证券简称 PE PEG 2022E 2023E 2024E 2022E