公司年度报告及市场分析总结
公司概况与业绩回顾：
- 2022年，公司实现营业收入41.1亿元，同比增长5.7%，但归母净利润为5.2亿元，同比下降6.7%，扣非归母净利为4.8亿元，下降9.4%。第四季度，公司营收为7.7亿元，同比下降11.6%，净利润为0.5亿元，下滑56.0%，扣非后净利润为0.2亿元，下降80.9%。
- 业务表现：月饼、速冻食品、其他食品、餐饮业务分别实现营收15.2亿元、10.6亿元、7.4亿元、7.6亿元，其中速冻食品业务增速达24.8%，餐饮业务收入下滑2.4%，反映出受疫情及消费场景影响，特别是月饼销售受到小年效应的影响。
业务策略与市场拓展：
- 餐饮业务：积极开拓省外市场，新增7家门店，包括广东省内5家及省外2家，同时成立上海餐饮管理公司，加速华中、华东市场的布局。
- 产能释放：广州基地新增一条速冻生产线，梅州产能爬坡至6-7成，湘潭速冻产能计划在第四季度开始试产，旨在应对产能限制问题。
成本与费用分析：
- 成本费用：综合毛利率为35.6%，较上年下降2.2个百分点，主要由于原材料价格上涨和高毛利月饼收入占比下滑所致。销售费用率提高1.4个百分点，管理费用率下降0.5个百分点，研发费用率保持不变。
- 财务表现：归母净利率降至12.7%，较上年减少1.7个百分点。
2023年展望与投资建议：
- 受益因素：预计2023年将受益于传统月饼大年（中秋与国庆间隔小于1周）以及疫情后社交送礼需求的回暖。公司作为广式月饼龙头，预计将显著受益于这一趋势。
- 产能释放：新产能的集中释放，尤其是速冻业务的新增产能，将有助于解决过去几年产能不足的问题。
- 市场布局：持续拓展餐饮门店，稳固广东省内布局，填补省外华中、华东市场的空白。
- 投资建议：鉴于中华老字号的品牌优势、餐饮对食品业务的赋能作用以及疫后需求的复苏，结合新产能的释放，预计公司2023-2025年的收入和净利润将分别达到52.3亿、61.9亿、68.8亿元和7.5亿、9.0亿、10.1亿元。PE分别为22.1、18.4、16.5倍，维持“买入”评级。然而，需警惕疫情持续影响、新产能爬坡速度低于预期等风险。
公司基本面与估值分析：
- 收入与盈利增长：预计未来几年收入和盈利将以一定比例增长。
- 估值水平：PE和PB处于合理区间，但需关注行业平均估值水平的变化。
- 财务健康：关注资产负债率、现金流、偿债能力等财务指标，确保公司运营稳健。
综上所述，公司通过优化业务布局、增加产能投入、强化市场渗透等策略，展现出良好的成长潜力。投资者在考量公司基本面的同时，也需关注宏观经济环境、行业竞争态势以及公司战略执行情况，以做出明智的投资决策。
