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公司业绩概览
- 2022年：公司实现了42.6亿元的营业收入，同比增长17.4%；归母净利润为9.8亿元，同比增长26.6%；扣非后归母净利润为9.3亿元，同比增长1.2%。
- 单季度表现：第四季度营收为7.9亿元，同比增长4.4%，而归母净利润为-3.1亿元。
经营业绩驱动因素
- 增收措施：通过机动地竞价、超规模阶梯收费等策略增加了承包费总收入，全年土地承包费产生营收31.3亿元，同比增长12%。
- 农业投入品：收入增长，利润增长主要由于21年鑫都公司与天顺公司因合作开发天顺新城项目发生的仲裁纠纷，裁决产生了违约金（非经常性损益）。
季度差异分析
- 季度分布：公司业绩存在明显的季度差异，主要收入在第二季度体现，这与种植规律相关，农资销售集中在4-5月的春播阶段，导致四季度利润为负，主要因为秋收后的农业基础设施维修计提资产减值损失和职工薪酬增加等因素。
国际与国内粮食市场
- 国际粮价：2023年一季度，国际粮价有所回落，联合国粮农组织（FAO）公布2月粮食价格指数为129.8，较22年3月的历史高点降低19%。
- 国内粮价：2023年3月底，玉米、小麦、大豆的现货价格分别为2851.9元/吨、3021.1元/吨、5176.8元/吨，相比23年初有所下降。
- 政策支持：中央一号文件强调了完善玉米大豆生产者补贴，推动农业基础设置建设和农业科技与装备支撑，促进种植业高效发展。
土地资源与转基因进展
- 土地资源：公司位于肥沃的三江平原，是“天然粮仓”，具有较强市场竞争力，地租提升将显著增强业绩弹性。
- 转基因工作：国家对玉米、稻品种审定标准进行了修订，加强了对一致性和真实性的要求，并对转基因管理进行规范。2022年底，转基因玉米品种审定会议召开，预计有约20个品种获得审定。
预测与建议
- 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为0.62元、0.70元、0.79元，动态PE分别为22/20/18倍。
- 投资建议：维持“买入”评级。
风险提示
- 种植景气度：若种植景气度不及预期，将影响公司业绩。
- 极端天气：极端天气可能对农业生产造成负面影响。
