社交业务增长稳健，蓝城兄弟即将并表

赤子城科技年度报告概要

一、公司业绩亮点

• 收入与利润增长强劲：2022年，公司总收入达到28.0亿元人民币，同比增长18.6%。年内利润为2.9亿元人民币，同比增长174.2%，归母净利润达到1.3亿元人民币，同比增长145.5%。

• 社交业务驱动增长：社交业务板块贡献显著，总收入25.6亿元人民币，同比增长22.0%。社交产品月活跃用户数约2290万，同比增长20.0%。

• 创新业务转型：在社交业务高质量发展的基础上，创新业务收入虽下降但调整效果逐步显现，尤其是在《Mergeland》系列精品游戏的推动下，下载量和收入均实现快速增长。

• 多元化市场布局：通过投资参与蓝城兄弟的私有化，公司成功进入全球LGBTQ社交领域，这不仅扩大了用户基础，也拓宽了市场潜力。

二、投资建议

• 业绩展望：预计社交业务将继续驱动公司业绩增长，同时，精品游戏业务有望成为新的业绩增长点。
• 估值目标：按照2023年15倍市盈率，设定目标价3.8港元，与最近收盘价相比有138%的上涨空间，维持“买入”评级。

三、风险提示

• 政策风险：出海业务面临相关政策变动的风险。
• 业务发展不确定性：创新游戏业务发展可能未达预期，新产品孵化亦存在不确定性。

四、财务预测概览

• 收入预测：2023-2025年的营业收入分别预计为3841亿、4844亿、5273亿人民币。
• 利润预测：归母净利润从2023年的254.3亿增长至2025年的438.5亿人民币。
• 盈利能力：毛利率和净利润率预计分别稳定在36.4%和12.3%左右。

五、财务比率概览

• 市盈率：从2023年的7.5倍降至2025年的4.3倍。
• 市净率：从1.1倍降至0.6倍。

六、公司动态与股价表现

• 公司动态：积极布局多元化市场，通过投资蓝城兄弟，加速进入全球LGBTQ社交领域。
• 股价表现：近一年股价波动较大，但仍展现出较强的增长潜力。

七、客户服务与免责声明

• 报告用途：仅供参考，不构成投资建议。
• 风险提示：投资有风险，决策需谨慎。