半导体行业动态分析：AI服务器催化+移动端复苏，存储价格或筑底企稳

http://www.huajinsc.cn/1/13请务必阅读正文之后的免责条款部分2023年03月29日行业研究●证券研究报告半导体行业动态分析AI服务器催化+移动端复苏，存储价格或筑底企稳投资要点需求侧：ChatGPT引爆算力需求，移动端需求逐步复苏服务器/智能手机是存储行业主要应用领域，ChatGPT的快速发展和消费终端的陆续复苏有望带动存储产业价格逐步企稳。依据TrendForce相关数据，服务器和智能手机是DRAM主要的两大应用领域，2022年智能手机和服务器占比分别为38.5%/34.9%合计比例为73.4%，预计2023年服务器将超越智能手机成为DRAM第一大应用领域。依据Yole数据，2022年NAND下游应用前三大领域为服务器/PC/手持设备（智能手机），占比分别为30%/26%/24%。供给侧：海外大厂削减投资，BIS先进制程管控海力士和美光2023年资本开支均大幅下修50%、30%，分别为74亿美元、70亿美元，低于2020年的水平。此外，铠侠从2022年10月起开始减产，晶圆投入量减少30%。同时，BIS新增高算力产品限制，三星海力士许可期过后国内先进制程产能或面临转厂，2022年10月BIS法案新增两项关于先进计算和超级计算机相关产品的管控，其中包括禁止出口可生产18nm及更先进制程DRAM、128层及以上NANDFlash的设备。当前BIS许可三星和海力士1年延期至2023年11月，若不给予延期相关国内先进制程产能或面临转厂风险，短期内对全球存储供给格局产生一定程度的影响。行业去库存稳步进行，价格降幅有望企稳ChatGPT带动下服务器DRAM产品需求，TrendForce预计（3.28）2023年Q1价格整体下降13%~18%，相比年初预测数据有较大幅度改善，随着多数供应商减少资本开支，2023年Q1NANDFlash价格季跌幅收敛至10%~15%，经历2022年下半年较大幅度的价格下跌，且比DRAM更具价格弹性，预计NANDFlash价格下行周期相比DRAM更早结束。根据我们产业链的研究，NORFlash/SLCNAND等利基存储产品价格已筑底企稳。美光业绩会总结：供需关系逐渐改善，AI服务器显著拉动存储需求提升美光二季度电话会议要点：存储行业面临13年以来最严重的衰退，美光认为终端市场客户库存陆续减少，未来几个月供需关系将逐渐改善。美光资产负债表2023年Q2达到峰值，预判季度营收会进入连续增长。DRAM产品中1-alpha占比较高，1-beta取得重大进展，2025年推出基于EUV的1-gamma也取得良好进展以期待提供有竞争力的性能/功率/成本改进；NAND中，176层和232层占比90%以上。终端需求方面，人工智能和数据中心催化内存和存储需求提升，美光相关数据表示一台人工智能服务器DRAM使用量是普通服务器的8倍，NAND是普通服务器的3倍。最新一代服务器处理器，AMD的Genoa和英特尔的SapphireRapids需要投资评级领先大市-A维持首选股票评级一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益7.26.87-8.0绝对收益6.2610.36-11.43分析师孙远峰SAC执业证书编号：S0910522120001sunyuanfeng@huajinsc.cn分析师王海维SAC执业证书编号：S0910523020005wanghaiwei@huajinsc.cn相关报告TCL中环：先进制造升级，硅片龙头再创佳绩-TCL中环2023.3.29南芯科技：电荷泵翘楚拓矩阵蓝图，通用产品力屡复制成功-南芯科技2023.3.23半导体：高性能模拟替代渐入深水区，工业汽车重点突破2023.3.5 行业动态分析http://www.huajinsc.cn/2/13请务必阅读正文之后的免责条款部分使用D5DRAM。建议关注存储产业链相关标的：兆易创新，澜起科技，东芯股份，北京君正，普冉股份，江波龙等风险提示：下游需求复苏低于预期，存储价格复苏低于预期，系统性风险等 行业动态分析http://www.huajinsc.cn/3/13请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、需求侧：ChatGPT催化算力需求，大容量存储支持训练............................................................................4二、供给侧：大厂降低资本开支，减少新增产能................................................................................................7三、价格筑底有望企稳，行业去库存稳步进行...................................................................................................9四、风险提示....................................................................................................................................................11图表目录图1：全球半导体和存储市场规模及同比(亿美元，%)........................................................................................4图2：全球存储市场占全球半导体市场的比例(%).............................................................................................4图3：2021年NorFlash供应格局(亿美元，%).................................................................................................4图4：2016至2022年DRAM和NAND市场规模及同比(亿美元，%)...............................................................4图5：服务器DRAM和手机设备DRAM占每年总位数输出比例(%).................................................................5图6：2009年~2022年全球智能手机出货量（百万台）....................................................................................5图7：数据中心所需NAND容量(亿GB).............................................................................................................6图8：不同训练模型参数量所需存储量...............................................................................................................6图9：2009年~2022年全球PC出货量（百万台）............................................................................................6图10：2022年NandFlash下游应用（%）......................................................................................................7图11：2011年至2022年全球DRAM市场竞争格局（%）...............................................................................7图12：2010年至2022年全球NAND市场竞争格局（%）...............................................................................8图13：主要存储厂商合计资本开支(亿美元，%)................................................................................................8图14：三家存储厂商资本开支(亿美元)..............................................................................................................8图15：不同类型DRAM产品2022Q4和2023Q1的价格预测（%）................................................................9图16：4Q22至1Q23各类NANDFlash产品价格变化预测（%）...................................................................9图17：NANDFlash供给和需求位元增长幅度（%）.......................................................................................10图18：DRAM供给和需求位元增长幅度（%）................................................................................................10 行业动态分析http://www.huajinsc.cn/4/13请务必阅读正文之后的免责条款部分一、需求侧：ChatGPT催化算力需求，大容量存储支持训练存储是半导体第二大细分领域，周期波动幅度强于半导体板块。Statista预测2023年全球半导体市场规模为5566亿美元，同比下降4.1%，存储器是半导体第二大细分板块，预计2023年存储市场规模为1116亿美元，继2022年下降12.6%后继续降17%，占整体半导体市场比例为20%，环比2022年下降3.1个百分点，接近2008年历史最低点18%。整体看，存储细分领域的波动幅度强于半导体整体板块，主要系存储产品价格变动幅度相对较大。图1：全球半导体和存储市场规模及同比(亿美元，%)图2：全球存储市场占全球半导体市场的比例(%)资料来源：Statista，华金证券研究所资料来源：Statista，华金证券研究所存储器产品主要以DRAM和NANDFlash为主，NORFlash和SLCNAND为利基产品，2022年DRAM和NAND市场规模分别为780亿美元/470亿美元，同比降低18%/32%。ICInsights数据显示，2021年NORFlash市场规模为29亿美元，以华邦/旺宏/兆易为主，份额分别为34.8%/32.7%/23.2%。Gartner数据表示，2021年SLCNAND全球市场规模为21.37亿美元。图3：2021年NorFlash供应格局(亿美元，%)图4：2016至2022年DRAM和NAND市场规模及同比(亿美元，%)2021年排名公司位置202