高可靠集成电路设计龙头企业，新品持续推出

公司年度业绩报告概览

营收与净利润增长

• 2022年：公司实现营业收入71.20亿元，同比增长33.28%；归母净利润为26.32亿元，较上年同期增长34.71%。
• 关键驱动因素：集成电路业务销售规模的增长。

存货策略与供应链能力

• 存货变动：存货账面价值从年初的12.26亿元增长至22.13亿元，同比增长80.94%。
• 影响：存货的增加可能反映公司对供应链的优化和对市场需求的预判，表明其供货能力和客户响应速度有望提升。

集成电路行业趋势

• 全球市场：2022年全球集成电路行业销售额总计5023亿美元，同比增长9.00%。
• 细分市场：
  • 逻辑电路行业销售额总计1674亿美元，同比增长11.05%。
  • 存储行业销售额总计1717亿美元，同比增长8.55%。
• 中国市场：预计2022年中国集成电路设计业将取得16.5%的增长，继续保持高位运行。

新品开发与研发投入

• FPGA产品：新一代高性能产品正在研发，即将完成。
• 专用处理器：MCU、图像AI智能芯片、数字信号处理器DSP等领域的产品研发接近完成。
• 模拟产品：高速射频ADC、新型隔离芯片等新产品在用户试用阶段，有望成为新的产品系列。
• 研发投入：2022年研发费用12.11亿元，同比增长91.52%，为新品推出提供了持续保障。

盈利预测与估值

• 收入预测：预计2023-2025年营业收入分别为93.08、118.86、147.91亿元，同比增长30.73%、27.70%、24.44%，三年复合年均增长率（CAGR）为27.60%。
• 净利润预测：预计同期归母净利润分别为34.23、43.54、54.01亿元，同比增长30.05%、27.20%、24.06%，三年CAGR为27.08%。
• 每股收益：预计2023-2025年的每股收益分别为4.03、5.12、6.36元。
• 估值与评级：基于公司在中国特种集成电路行业的领先地位以及行业快速发展，给予2023年30倍PE估值，对应目标价120.86元，维持“增持”评级。

风险提示

• 产品研发进度风险
• 晶圆代工厂产能紧张风险
• 行业政策变化风险
• 市场竞争加剧风险

结论

该公司的2022年年度报告显示了其在集成电路领域的强劲增长，得益于新品的推出和持续的研发投入。公司面临的主要风险包括产品研发进度的不确定性、供应链压力、政策环境变化以及激烈的市场竞争。综合考虑其行业地位、增长潜力和市场估值，建议保持积极关注，并考虑在当前估值水平下进行投资。

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