培养基拓产品，客户及项目，CDMO商业化产能待释放

奥浦迈（688293.SH）是一家专注于生物制药领域的公司，其主要业务包括培养基生产和CDMO服务。以下是基于提供的研报内容进行的总结：

主要业绩亮点

• 营收与利润增长：2022年，奥浦迈实现营业收入2.94亿元，同比增长38.41%，归母净利润1.05亿元，同比增长74.47%。这表明公司在过去一年中实现了稳定的增长。

• 业务结构优化：培养基业务贡献显著，占总营收的69%，其中CHO培养基增长尤为迅速，收入达到1.5亿元，同比增长84%。CDMO业务也实现了7%的增长，尽管整体规模较小，但仍在增长中。

• 国际化进展：海外业务收入大幅增长，从2021年的0.03亿元增长至2022年的0.51亿元，占比从1.5%提升至17.5%，显示公司国际市场的开拓取得显著成果。

产品与服务

• 培养基产品线：奥浦迈不断推出新的培养基品种，包括CHO基础培养基StarCHO和SagiCHO，以及CHO补料培养基Altair/Vega CHO feed plus。同时，自研的基础HEK-293 CD05已获得FDA DMF备案，并开发了疫苗无血清/昆虫细胞无血清培养基，以适应疫苗和CGT领域的需求。

• CDMO服务能力：2022年，奥浦迈为81个CMC项目提供了服务，包括细胞系构建、中试生产、制剂开发和分析，并协助客户获得5个临床批件。此外，公司还建立了mRNA药物分析平台，并与多个mRNA疫苗企业合作，为mRNA药物生产提供关键支持。

财务预测与估值

• 财务预测：预计2023-2025年公司营收分别为4.1、5.65、7.67亿元，同比增长39.2%、37.9%、35.7%；归母净利润分别为1.5、2.08、2.84亿元，同比增长42.6%、38.5%、36.7%。

• 估值：基于盈利预测，公司估值具有吸引力，市盈率为29.7倍，市净率为3.0倍，显示出较好的投资价值。

投资评级

• 评级调整：维持“增持”评级，认为公司的增长潜力和盈利能力值得投资者关注。

风险提示

• 产品销售风险：产品销售可能低于预期。
• CDMO产能建设风险：CDMO业务的产能建设可能不如预期。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能导致盈利能力受到影响。

结论

奥浦迈在培养基和CDMO业务方面展现出了强劲的增长势头，特别是在海外市场和mRNA药物领域的开拓。公司通过持续的产品创新和服务升级，有望进一步巩固其在生物制药行业的地位。然而，投资者仍需关注潜在的风险因素，包括产品销售的不确定性、产能建设的挑战以及激烈的市场竞争。