高测股份深度研究报告
核心结论
- 公司评级：买入
- 股票代码：688556.SH
- 当前价格：67.09元人民币
- 增长预测：预计公司22-24年归母净利润分别为7.89亿、11.18亿、13.26亿，同比增速分别为357%、42%、19%。
关键数据概览
- 营业收入：从2020年的746百万增长至2022E的3571百万，2022-2024E复合增长率预计为60.6%。
- 净利润：从2020年的59百万增长至2024E的13.26亿，2022-2024E复合增长率预计为41.6%。
- 每股收益（EPS）：从2020年的0.26元增长至2024E的5.82元，2022-2024E复合增长率预计为18.6%。
- 市盈率（P/E）：从2020年的259.8倍降至2024E的11.5倍。
- 市净率（P/B）：从2020年的11.0倍降至2024E的3.4倍。
主要业务分析
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切割设备与耗材：作为光伏切割设备及耗材的优质供应商，高测股份拥有全面的产品布局，其市占率有望进一步提升。公司技术先进，能够适应大尺寸与薄片化趋势，预计2025年切割设备需求空间达90亿元，年复合增长率32%。切割耗材方面，随着细线化趋势的发展，预计2025年市场空间可达144亿元，年复合增长率44%。
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硅片代工业务：高测股份通过纵向拓展，切入硅片代工领域，目前公布的产能约为52GW。预计2025年该业务将实现收入39亿元，年复合增长率57%。
投资建议
- 高测股份作为光伏切割设备领域的领军企业，凭借设备+耗材双轮驱动以及硅片代工业务的拓展，展现出强大的业绩增长潜力。随着公司各项业务的稳步发展，预计能够进一步巩固其行业地位，从而提升公司中长期的业绩成长空间。
风险提示
- 光伏新增装机量不及预期：光伏行业对全球能源转型具有重要影响，若新增装机量低于预期，可能对公司的业务发展构成挑战。
- 市场竞争加剧：随着行业技术进步和新玩家的加入，市场竞争可能愈发激烈，对公司市场份额和盈利能力构成压力。
- 新业务拓展不力：尽管公司积极拓展新业务，但若新业务的市场接受度或盈利能力未达预期，可能影响整体业绩表现。
结论
高测股份作为光伏切割设备及耗材领域的领导者，通过持续的技术创新和市场拓展，正逐步构建起包括切割设备、耗材以及硅片代工业务在内的多元化业务体系。预计未来几年，随着光伏行业景气度的持续提升和公司自身竞争力的增强，高测股份有望实现稳健增长，成为投资者关注的焦点。然而，市场环境的不确定性、激烈的竞争态势以及新业务的风险都是需要重点关注的风险因素。
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