恒尚节能（603137.SH）新股覆盖研究报告
公司概览
恒尚节能是一家专注于建筑幕墙与门窗工程的公司，提供从研发、设计、制造到施工及售后服务的一体化解决方案。公司主要服务于高档写字楼、商业综合体和住宅楼等各类建筑的幕墙与门窗工程。
主要财务表现
- 收入与盈利：2020-2022年，公司营业收入分别为16.74亿、20.67亿和19.44亿元，年复合增长率14.25%；归母净利润分别为0.77亿、0.89亿和1.18亿元，年复合增长率30.64%。
- 2023年第一季度预测：预计实现归母净利润5,350万元至6,600万元，同比减少11.63%或增长9.02%。
竞争优势与亮点
- 客户资源与订单：公司与大型企业如上海建工、中国建筑、保利发展等建立了稳定合作关系，销售额逐年稳步增长，约占总收入的75%以上。
- 项目业绩与口碑：已成功承建多个代表性幕墙项目，如上海证券交易所金桥技术中心、第十届中国花卉博览会场馆等，树立良好行业形象。
- 业务区域拓展：从长三角地区逐步向珠三角等区域扩张，业务覆盖华南、华中、西北、西南等地，尤其重视广东市场的发展。
- 募投项目：计划在广东江门建设幕墙智能化生产基地，以支持业务持续增长。
行业比较与风险提示
- 行业对比：与江河集团、金螳螂、柯利达、亚厦股份、方大集团等同行业公司相比，公司在收入规模上位于中下区间，但毛利率表现较好。
- 风险提示：包括客户集中度风险、业务区域集中风险、季节性收入风险、原材料及劳务价格波动风险、产品质量风险、安全生产风险、资质风险、应收账款回收风险、存货风险和高负债风险等。
投资评级与风险等级
- 投资评级：基于收益和风险评估，建议投资者参考买入、增持、中性、减持或卖出的投资策略。
- 风险等级：根据投资风险波动情况，分为正常风险（A级）和较高风险（B级）。
结论
恒尚节能凭借其在建筑幕墙与门窗工程领域的专业能力、稳定的客户基础和不断扩张的业务版图，展现出了较强的成长性和盈利能力。然而，也面临行业普遍存在的挑战，如客户集中度、区域依赖性等。投资者应综合考虑市场环境、公司战略与财务表现等因素，做出投资决策。
本报告基于公开信息撰写，旨在为投资者提供关于恒尚节能的基本概况、财务表现、竞争优势、行业比较及风险提示等内容，以便投资者做出更加明智的投资决策。
