长航行动成效斐然，产险承保利润增长亮眼

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《中国太保2022年度及2023年展望》

中国太保在2022年实现了稳健的业绩增长，尤其是产险业务表现出色，承保利润增长显著。全年总营收为4554亿元，同比增长3.3%，归母净利润为246亿元，同比下降8.3%。集团营运利润达到401亿元，同比增长13.5%。

产险表现亮眼：

• 产险业务收入1704亿元，同比增长11.6%。
• 综合成本率为97.3%，相比2021年下降1.7个百分点，这得益于车险赔付率和农业险综合成本率的优化。
• 车险保费收入同比增长6.7%，非车险业务增长19.0%，其中新能源车保费增速超过90%。
• 产险承保利润同比增长30%至83亿元。

投资收益率略有下滑：

• 总投资收益率为4.2%，较2021年下滑1.5个百分点。
• 净投资收益率下滑0.2个百分点至4.3%。
• 年末投资资产总额20,263亿元，同比增长11.8%。

负债端改善趋势明显：

• 公司持续推动“长航行动”，“芯”基本法的实施带动了代理人队伍的职业化营销转型，提高了核心人力的产能和收入。
• 代理人队伍在数量上有所减少，但通过聚焦核心人力，夯实了队伍发展基础。

财务预测与估值：

• 预计2023-2025年每股收益分别为3.1元、3.4元、4.1元，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价为32元。
• 目前估值水平合理，P/B、P/E、P/EVPS分别约为0.81、6.24、0.39倍。

风险提示：

• 权益市场波动的风险。
• 监管政策的不确定性。
• 代理人规模持续下滑的风险。

综上所述，中国太保在2022年展现出了稳健的增长态势，特别是产险业务的强劲表现。随着公司持续推进“长航行动”，预计未来负债端的表现将进一步改善。然而，市场波动、监管环境和代理人规模的变化仍需密切关注。