硅请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明1/162023年3月28日证券研究报告/行业研究电新行业双周报2023年第4期总第4期新能源汽车降价压缩利润空间，关注回归常态拐点行情回顾：报告期内电力设备行业指数涨幅为-2.91%，跑输沪深300指数4.42Pct。电力设备申万二级子行业电机II、电网设备、其他电源设备II、电池、风电设备、光伏设备涨跌互现，分别变动2.34%、0.75%、-1.06%、-2.32%、-3.49%、-6.27%。重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品均在下跌，分别下跌2.39%、2.03%。2022年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌26.45%，沪深300指数累计下跌18.49%，电力设备行业累计跑输7.96Pct。电力设备的六个申万二级子行业均在下跌，其中电池累计跌幅最大，为36.03%。重点跟踪的两个三级子行业锂电池、电池化学品全部下跌，跌幅分别为34.52%、39.41%。电力设备行业整体表现较差。本报告期内重点跟踪三级子行业个股以下跌为主。报告期内，锂电池行业27只A股成分股中只有4只个股上涨，其中蔚蓝锂芯涨幅最大，为5.60%。电池化学品34只A股成分股中只有9只个股上涨，其中新宙邦涨幅最大，为5.35%。估值方面，截至2023年3月24日，电力设备行业PE为25.94倍，低于负一倍标准差，位于申万一级行业第15位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池行业PE为29.30倍，位居第三位。重点跟踪的两个三级子行业PE分别为锂电池34.57倍、电池化学品21.13倍。行业动态方面，本报告期，电力设备行业共有27家上市公司的股东净减持7.16亿元。其中，仅1家增持0.21亿元，26家减持7.36亿元。投资观点：汽车行业降价热潮不曾消退，虽以燃油车为主场，但新能源市场价格战依旧不容忽视。凭借较高的利润率，特斯拉在这一降价中依旧可以收获可观的利润，但对于国内新能源新势力来说将是很大的挑战，行业评级：报告期：2023.03.13-2023.03.26投资评级看好评级变动维持行业走势：分析师：分析师XXX分析师：分析师黄文忠huangwenzhong@gwgsc.com执业证书编号：S0200514120002联系电话：010-68080680研究助理张烨童zhangyetong@gwgsc.com执业证书编号：S0200122050003联系电话：010-68099390公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街2号院1号楼中国长城资产大厦12层行业周报 行业周报请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明2/16也有部分新势力品牌比如蔚来、理想等明确表示不降价，主要系其因投入过大还未实现盈利。但降价热潮不会持续存在，市场终会回归正常状态，建议重点关注国内新能源汽车新势力品牌的竞争情况。此外，还需关注此次降价对于新能源产业链中上游的影响。新能源车企的不断降价，定会造成零部件厂商的价格被压低，进而造成动力电池及原材料厂商的利润空间被压缩，产业链增速放缓的同时，盈利水平下降。盈利水平何时出现拐点，则需关注此次降价热潮何时消退，市场何时回归正常状态。建议重点关注国五向国六以及国六a向国六b切换进程、新能源汽车去库存进程及其销售恢复情况。风险提示：新能源汽车销量不及预期；新能源汽车价格波动的风险；中上游企业被波及的风险。 行业周报请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明3/16目录一、市场回顾..................................................................................................................51.行情回顾............................................................................................................................52.行业重要资讯....................................................................................................................82.1新能源汽车行业......................................................................................................82.2动力电池行业..........................................................................................................92.3储能行业................................................................................................................102.4氢能........................................................................................................................10二、公司动态................................................................................................................111.重点公司公告...................................................................................................................112.重点公司股票增、减持情况..........................................................................................12三、重点数据跟踪.......................................................................................................13四、投资建议...............................................................................................................15 行业周报请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明4/16图目录图1：本报告期内申万一级行业涨跌幅（%）.................................................................................5图2：本报告期内电力设备申万二级行业涨跌幅（%）.................................................................5图3：本报告期内重点跟踪三级行业涨跌幅（%）.........................................................................5图4：电力设备行业2022年初至报告期末累计涨跌幅（%）.......................................................6图5：重点跟踪三级行业2022年初至报告期末累计涨跌幅（%）...............................................6图6：锂电池行业涨跌幅前五个股（%）...........................................................................6图7：锂电池行业涨跌幅后五个股（%）.........................................................................................6图8：电池化学品行业涨跌幅前五个股（%）.................................................................................7图9：电池化学品行业涨跌幅后五个股（%）.................................................................................7图10：申万一级行业PE（TTM）....................................................................................................7图11：电力设备行业PE（TTM）....................................................................................................8图12：电力设备申万二级行业PE（TTM）....................................................................................8图13：重点跟踪三级子行业PE（TTM）........................................................................................8图14：中国新能源汽车销量及渗透率............................................................................................13图15：中国新能源汽车月度销量（辆）........................................................................................13图16：全球动力电池出货结构........................................................................................................13图17：中国动力电池月度装车量（GWh/月）...............................................................................13图18：中国动力电池出货结构........................................................................................................13图19：正极材料单瓦时价格行情（元/KWh）...............................................................................14图20：金属原材料（镍、钴、电解锰、碳酸锂）每日价格行情（万元/吨）...........................14图21：单GWh电池所需碳酸锂成本.....................................................