传音控股（688036）动态点评报告指出，公司2022年实现了营收463.61亿元，虽然同比下滑6.17%，但仍保持了新兴市场智能手机龙头的地位。其产品与业务多元化布局不断扩展，特别是在AI大时代的背景下，显示出广阔的发展空间。
一、市场表现与挑战
- 市场占有率：根据IDC数据统计，公司在全球手机市场（含智能手机）的占有率分别为11.4%和6.1%，在全球智能手机市占率中排名第六，在非洲市场和南亚市场（如巴基斯坦、孟加拉国）分别排名第一。
- 产品结构：公司积极布局中高端市场，TECNO和Infinix品牌的市场份额提升。MWC 2023期间发布的Phantom V Fold折叠屏产品进一步拓展了高端市场。
二、多元化战略布局
- 扩品类业务：除了智能手机，公司还大力发展移动互联、数码配件（如Oraimo品牌下的TWS蓝牙耳机、智能手表等）和家用电器（Syinix品牌下的智能电视、空调、冰箱等）业务，形成了线上线下全渠道覆盖。
- 技术创新：公司持续增加研发投入，尤其是在AI语音识别、视觉感知、拍照算法、智能充电、智能数据引擎、云端系统软件等领域，以支持其技术领先优势和智能生态布局。
三、投资建议与盈利预测
- 增长动力：随着AI技术的深入应用和智能硬件市场的增长，公司有望受益于AI+硬件的全新发展机遇。
- 估值与评级：预计2022-2024年的营收分别为463.61、577.96、679.36亿元，归母净利润分别为25.25、42.75、50.18亿元，对应当前PE分别为34、20、17倍，维持“增持”评级。
风险提示：
- 市场需求：面临市场需求低于预期的风险。
- 业务拓展：新业务的拓展可能不如预期。
- 汇率波动：汇率剧烈波动对公司海外业务可能造成不利影响。
报告强调了传音控股在新兴市场智能手机领域的稳固基础和多元化业务布局的重要性，同时指出AI技术的应用为公司提供了新的增长动力。尽管面临市场挑战，但通过持续的技术创新和多元化战略，公司被看好在AI大时代中展现出长远的发展潜力。
