可转债周观察：转债供给回暖，关注优质新券机会

诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 固收研究 转债周报 Table_First|Table_Summary 转债供给回暖，关注优质新券机会 ——可转债周观察20230324 摘要： ➢ 核心观点 3月LPR报价出炉，1年期和5年期均维持不变；海外方面，美联储宣布加息25个基点。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，自2022年8月下调以来，1年期和5年期以上LPR均已维持7个月不变。海外方面，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.75%至5%之间，声明中删除了“持续加息是合适的”这一表述，改为“一些额外的政策紧缩可能是适当的”。市场认为声明暗示加息可能已经临近终点，受银行业危机影响，美联储的货币政策将更加谨慎。 权益市场来看，本周国内主要指数普涨，其中创业板指涨幅最大达3.34%，股票市场日均交易额由8816.62亿元上升至10007.65亿元，北向资金净买入近110亿元。具体行业来看，市场热点依然围绕ChatGPT相关的人工智能概念，传媒、计算机和电子行业涨幅居前，电力设备和新能源行业在经历前段时间的回调后本周实现上涨。 转债市场来看，中证转债指数本周上涨0.83%至406.42点，日均交易额由714.36亿元下降至642.88亿元，平均转股溢价率微降至44.03%。本周进入新债密集发行期，共4支新债上市，6支新债申购。本周新上市转债为测绘转债、爱玛转债、精测转2和花园转债，上市首日分别实现57.00%、28.02%、30.00%和21.00%涨幅。 现阶段配置思路上：1）关注高性价比的双低转债的投资机会。双低策略作为全市场中最能同时兼顾攻守的组合，作为底仓策略的优势是其他策略难以媲美的，推荐关注大秦转债、苏银转债、江银转债和无锡转债等。2）行业布局上，在央行降准和政策面积极的背景下，未来大方向仍为震荡向上，可关注经济复苏、政策偏好度高、中长期有成长空间的相关行业投资机会，如人工智能、数字经济、军工、消费、半导体等。3）关注TMT和国企改革领域相关转债的投资机会。自从ChatGPT引起市场关注之后，A股市场最为核心的主线就是AI，各路资金开始深度挖掘AI产业链的各个触角，已悄然形成了AI+各产业龙头的投资氛围，建议关注胜达转债、新致转债、岭南转债、万兴转债、节能转债、锂科转债等相关标的。4）转债供给回暖背景下关注优质新券的投资机会。现存20支通过证监会核准的待发新债，建议关注正元智慧、志特新材、佳禾智能、海能实业、星帅尔等主体转债的投资机会。 ➢ 本周转债市场回顾 市场整体来看，中证转债指数本周上涨0.83%至406.428点，日均交易额由714.36亿元下降至642.88亿元，转债市场本周波动较小，成交量较上周缩小，市场保持谨慎情绪。从转债市场核心指标来看，等权转债平均价格从上周五的136.09元，截至本周五上升至137.60元；中位数价格升至123.25元。 行业基本面来看，本周大部分行业实现上涨。其中建筑、计算机、电子、通信、电力设备及新能源等行业涨幅居前，钢铁、建筑、石油石化等行业跌幅居前。 ➢ 条款及公告跟踪 下周立高转债和浙矿转债上市，合计规模12.70亿元；鹿山转债和柳工转2发行，合计规模35.24亿元。（1）上市进程：本周4/6支上市/发行，下周2/2支上市/发行；（2）预案进程：2支证监会核准，3支发审委通过；（3）特殊条款：2支确定强赎，5支可能强赎；1支提议下修，7支可能下修，11支不下修； 4支开始转股。（名单见正文） ➢ 风险提示 股市大幅波动，转债市场信用冲击，外部宏观因素大幅度变化，疫情超预期，公开数据自身的时滞等问题。 Table_First|Table_ReportDate 固收定期研究 2023年3月26日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0210522080001 邮箱： lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《持续关注“AI+国企”双主线——可转债周观察》—2023.03.17 2、《关注硅谷银行倒闭对国内相关产业链的风险传导——可转债周观察》—2023.03.10 3、《关注高溢价率转债的强赎风险——可转债周观察》—2023.03.03 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 核心观点 ....................................................................................................................... 1 2 本周市场回顾（3.20-3.24） ......................................................................................... 2 2.1 转债核心指标 ..................................................................................................... 4 2.1.1 核心估值指标 ........................................................................................... 4 2.1.2 双低指标 .................................................................................................. 5 2.1.3 结构性指标 ............................................................................................... 6 2.2 转债基本面分析 .................................................................................................. 7 2.2.1 本周热门行业 ........................................................................................... 7 2.2.2 本周热门转债分析 .................................................................................... 8 3 条款及公告跟踪 ............................................................................................................ 8 3.1 上市进程：本周4/6支上市/发行，下周2/2支上市/发行................................... 9 3.2 预案进程：2支证监会核准，3支发审委通过 .................................................... 9 3.3 特殊条款追踪 ................................................................................................... 10 3.3.1 赎回：2支确定强赎，5支可能强赎，3支不强赎 ................................. 10 3.3.2 下修：1支提议下修，7支可能下修，11支不下修 ............................... 10 3.3.3 转股：4支开始转股 ............................................................................... 11 4 风险提示 ..................................................................................................................... 11 图表目录 图表1：最新双低值前十转债清单（20230324收盘后更新） ......................................... 2 图表2：证监会核准/同意注册的待发转债名单 ................................................................ 2 图表3：本周市场指数（3.20-3.24） ............................................................................... 3 图表4：本周热门转债（3.20-3.24） ............................................................................... 3 图表5：中证转债日成交额 .............................................................................................. 3 图表6：转债价格走势（长期） ....................................................................................... 4 图表7：转债价格走势（短期） ....................................................................................... 4 图表8：转股溢价率走势（长期） ................................................................................... 4 图表9：转股溢价率走势（短期） ................................................................................... 4 图表10：双低指数走势（长期） ..................................................................................... 5 图表11：双低指数走势（短期） ........