可转债周观察：【华福固收】持续关注“AI+国企”双主线

诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 固收研究 转债周报 Table_First|Table_Summary 【华福固收】持续关注“AI+国企” 双主线 ——可转债周观察20230319 摘要： ➢ 核心观点 1-2月投资增速超预期，消费稳步修复；央行决定降准0.25bp，释放长期流动性；海外方面，瑞信“暴雷”给经济复苏蒙上阴影。1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）53577亿元，同比增长5.5%，大幅超出市场预期，2月份环比增长0.72%；1-2月社会消费品零售总额77067亿元，同比增长3.5%；规模以上工业增加值同比实际增长2.4%，投资、消费和生产均出现改善。3月17日央行公布，决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，此次降准可释放长期流动性，有效降低金融机构资金成本，促进降低实体经济综合融资成本。海外方面，继硅谷银行倒闭后，大股东无法注资、存款外流、财报问题等因素叠加使瑞士第二大银行瑞信陷入一场流动性危机，但在瑞士监管机构紧急发布联合声明，以及瑞信采取行动增强流动性后，市场情绪稍稳。2023年以来经济运行整体上呈现企稳回升态势，但国际环境依然复杂，世界经济增长趋于放缓，外部主要经济体通胀问题比较突出，地缘政治等不稳定不确定因素比较多，从国内来看，目前经济仍然处在初步恢复阶段。 权益市场来看，本周市场表现出现分化，上证指数涨0.63%，其他指数均有不同程度的下跌，其中创业板指跌幅最大达3.24%，股票市场日均交易额由8336.50亿元上升至8816.62亿元。具体行业方面，受ChatGPT概念的持续发酵和国企深化改革的影响，传媒、计算机、通信和建筑行业涨幅居前。 转债市场来看，中证转债指数本周上涨0.05%至403.08点，日均交易额由680.96亿元上升至714.36亿元，平均转股溢价率升至44.78%。受益于数字经济和大基建的概念的火爆，北方转债、万兴转债和中钢转债涨幅居前。 现阶段配置思路上：1）关注高性价比转债的投资机会。双低策略作为全市场中最能同时兼顾攻守的组合，作为底仓策略的优势是其他策略难以媲美的，推荐关注大秦转债、苏银转债、江银转债和无锡转债等。2）行业布局上，关注短期受疫情冲击减弱后修复较快的交通运输、建筑等行业，以及中长期有国产化预期和政策支持的信创、国防军工等行业。3）数字经济和国企深化改革背景下关注热点概念相关转债的投资机会。3月16日，国务院国资委党委在人民论坛发表署名文章《国企改革三年行动的经验总结与未来展望》，提出未来将深入实施新一轮国企改革深化提升行动，建议关注胜达转债、新致转债、节能转债、太极转债、法本转债、核建转债、锂科转债等相关标的。 ➢ 本周转债市场回顾 市场整体来看，中证转债指数本周上涨0.05%至403.08点，日均交易额由680.96亿元上升至714.36亿元，转债市场本周波动较小，成交量较上周扩大，市场延续博弈情绪。从转债市场核心指标来看，等权转债平均价格从上周五的136.20元，截至本周五下降至136.09元；中位数价格降至121.55元。 行业基本面来看，本周各行业表现分化，其中建筑、计算机、传媒、通信等行业涨幅居前，电力设备及新能源、汽车、基础化工等行业跌幅居前。 ➢ 条款及公告跟踪 下周爱玛转债上市，规模20.00亿元；华特转债和亚康转债发行，合计规模9.07亿元。（1）上市进程：本周2/3支上市/发行，下周1/2支上市/发行；（2）预案进程：0支证监会核准，10支发审委通过；（3）特殊条款：1支确定强赎，10支可能强赎；1支提议下修，10支可能下修，13支不下修；下周4支开始转股。（名单见正文） ➢ 风险提示 股市大幅波动，转债市场信用冲击，外部宏观因素大幅度变化，疫情超预期，公开数据自身的时滞等问题。 Table_First|Table_ReportDate 固收定期研究 2023年3月19日 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师: 李清荷 执业证书编号： S0210522080001 邮箱： lqh3793@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《关注硅谷银行倒闭对国内相关产业链的风险传导——可转债周观察》—2023.03.10 2、《关注高溢价率转债的强赎风险——可转债周观察》—2023.03.03 3、《慎重看待市场热点，以弹性博取收益——可转债周观察》—2023.02.24 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 固收定期研究 正文目录 1 核心观点 ................................................................ 1 2 本周市场回顾（3.13-3.17） ................................................ 2 2.1 转债核心指标 ..................................................................................................... 3 2.1.1 核心估值指标 ........................................................................................... 3 2.1.2 双低指标 .................................................................................................. 4 2.1.3 结构性指标：普遍较稳定 ......................................................................... 5 2.2 转债基本面分析 .................................................................................................. 7 2.2.1 本周热门行业 ........................................................................................... 7 2.2.2 本周热门转债分析 .................................................................................... 8 3 条款及公告跟踪 ........................................................... 8 3.1 上市进程：本周2/3支上市/发行，下周1/2支上市/发行................................... 8 3.2 预案进程：0支证监会核准，10支发审委通过 .................................................. 9 3.3 特殊条款追踪 ..................................................................................................... 9 3.3.1 赎回：1支确定强赎，10支可能强赎 ...................................................... 9 3.3.2 下修：1支提议下修，10支可能下修，13支不下修 ............................. 10 3.3.3 转股：4支开始转股 ............................................................................... 10 4 风险提示 ............................................................... 11 图表目录 图表1：最新双低值前十转债清单（20230317收盘后更新） ......................................... 2 图表2：本周市场指数（3.13-3.17） ............................................................................... 2 图表3：本周热门转债（3.13-3.17） ............................................................................... 2 图表4：中证转债日成交额 .............................................................................................. 3 图表5：转债价格走势（长期） ....................................................................................... 3 图表6：转债价格走势（短期） ....................................................................................... 3 图表7：转股溢价率走势（长期） ................................................................................... 4 图表8：转股溢价率走势（短期） ................................................................................... 4 图表9：双低指数走势（长期） ....................................................................................... 4 图表10：双低指数走势（短期） ..................................................................................... 4 图表11：不同价格段双低指数 ......................................................................................... 4 图表12：不同双低指数区间转债价格走势 .....