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美团（3690.HK）财务模型更新
主要业绩亮点：
- 收入：2022年第四季度收入达到601亿元人民币，同比增长21.4%，超过市场预期3.8%。
- 毛利率：同比增长4个百分点至28.2%。
- 调整后净利润：实现8.3亿元人民币，市场预期为5.3亿元，净利润率为1.4%，较上一季度提升明显。
核心业务分析：
- 本地商业：收入同比增长17%，即时配送交易笔数同比增长13.6%。
- 闪购业务：年度交易用户及活跃商家均同比增长近30%，预计2023年将继续保持高速增长。
- 到店酒旅：受到疫情影响，收入下滑，但随着疫情管控解除，旅游需求迅速回升，2023年前两个月酒店GTV同比增长超60%。
- 新业务：收入同比增长33%，商品零售继续扩张，经营亏损64亿元，经营利润率为-38.2%，较去年有所改善。
竞争格局与策略：
- 认为抖音外卖对美团的影响有限，更注重餐饮外卖和到店业务的协同效应。
- 认识到抖音在到店业务上的潜在优势，表示将加大市场投入，巩固地位，短期内可能影响利润率。
评级与估值：
- 维持“买入”评级，目标价调整至180港元，对应3.5x 2023年预测市销率。
- 预计2023年在低基数上将迎来高增长，本地生活服务行业的复苏确定性强。
风险因素：
财务模型更新
盈利预测变动：
- 营业收入：2023年预测较前预测下降0.8%，2024年预测较前预测下降1.3%。
- 毛利润：2023年预测较前预测下降0.6%，2024年预测较前预测增加0.3%。
- 调整后净利润：2023年预测较前预测下降10.4%，2024年预测较前预测下降10.2%。
市场表现与估值
- 股价表现：相较于MSCI中国可选消费指数，美团股价近期表现稳定。
- 估值：目标价180港元，相比目前股价140.2港元，潜在升幅为28%。
行业评级与覆盖
美团（3690.HK）
其他互联网行业覆盖公司
| 公司 | 现价 | 评级 | 目标价 | 评级/目标价/预测发布日期 |
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| 阿里巴巴 | 85.30港元 | 买入 | 118.00港元 | 28/2/2023 |
| 京东 | 158.80港元 | 买入 | 205.00港元 | 10/3/2023 |
| 拼多多 | 73.96美元 | 买入 | 103.00美元 | 21/3/2023 |
| 唯品会 | 15.04港元 | 持有 | 16.00港元 | 28/2/2023 |
| 汇通达 | 32.65港元 | 买入 | 50.00港元 | 31/1/2023 |
| 宝尊 | 14.26港元 | 持有 | 21.00港元 | 9/9/2022 |
| 快手 | 56.90港元 | 买入 | 100.00港元 | 25/5/2022 |
| 哔哩哔哩 | 190.40港元 | 买入 | 176.00港元 | 3/3/2023 |
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