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流动性跟踪周报概览
主要趋势
- 流动性的内外对比：整体呈现“外紧内松”的格局。
- 资金面动态：本周资金面逐步转松，DR001和DR007利率均显著下降。
- 信用债表现：信用债持续走强，尤其是短期限信用债受到短久期票息策略的推动。
- 流动性压力：海外流动性压力较大，欧洲银行风险继续发酵。
- 关注焦点：关注降准正式落地和资金跨季的影响。
关键数据与分析
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资金面：
- DR001和DR007利率分别降至1.3%和1.7%，显示资金面大幅转宽。
- 国有大行在质押式回购市场的净融出规模大幅上升，周五单日净融出量创1月以来新高，达到3.8万亿以上。
- 同业存单发行规模持续下降，表明银行补充负债的诉求减弱。
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信用债：
- 信用债整体走强，特别是1年期信用债表现优于2-5年期，反映了短久期票息策略的活跃。
- 降准利好资金面，但对经济复苏的预期存在分歧，使得利率债走势分化，国债利率曲线小幅上移。
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流动性展望：
- 信用债收益率进一步下行空间可能受限，主要受降准影响的持续性和经济复苏预期的不确定性影响。
- 海外流动性压力增加，欧洲银行风险的担忧加剧，需警惕欧洲银行风险的进一步传导。
风险提示与未来关注点
- 风险因素：地缘政治发展超预期、货币政策超预期以及海外货币政策超预期。
- 未来关注：
- 降准正式落地的影响。
- 跨季资金需求变化可能推动DR007利率波动。
- 逆回购到期情况及对市场流动性的影响。
结论
本周流动性呈现内外差异，资金面转松，信用债表现强劲，但市场对经济复苏的预期存在分歧，海外流动性压力增大，欧洲银行风险值得关注。未来需密切关注降准落地后的市场反应及跨季资金动态。
