高品牌质量将推动其 2023 年复苏

总结如下：

绿城服务公司在2022财年（截至2022年12月31日）实现了稳健的收入增长，同比增长18%，主要得益于与信达悦人寿的合作以及第三方业务的扩张。然而，GPM（毛利率）受到了新冠疫情和业务组合变化的影响，导致核心息税前利润（EBITDA）同比下降9%，净利润同比下降35%。

公司预计在2023财年（预计为2023-2025年）将实现复苏，预计净利润将同比增长15%，这主要得益于以下几点：

1. 高品牌质量：公司的高品牌质量将在后疫情时期加速现有市场的扩张，特别是在社区生活服务部分，占整体建筑面积扩张的30%。
2. 合作优势：与信达悦人寿的合作将推动粉末冶金业务以20%以上的复合年增长率增长，同时为社区生活服务部分带来协同效应。
3. 成本控制：公司计划实施成本控制措施，将人工费用与收入的比例降低0.5个百分点，以支持稳定的利润率。
4. 应收账款管理：预计应收账款的负面影响可能在2022年达到高峰。

管理层预计在2023财年将录得20-25%的核心营业利润增长。尽管如此，公司仍面临应收账款余额增加的风险，这可能对未来的盈利能力构成挑战。

在财务预测方面，CMBIGM估计公司在2023-2025年的净利润复合年增长率（CAGR）为15%，略低于核心EBITDA的CAGR，主要考虑了潜在的减值压力。

公司当前的目标价为5.93港元，反映了25倍的2023年市盈率。风险因素包括业务扩张低于预期和经济复苏速度慢于预期的可能性。