总结如下:
绿城服务公司在2022财年(截至2022年12月31日)实现了稳健的收入增长,同比增长18%,主要得益于与信达悦人寿的合作以及第三方业务的扩张。然而,GPM(毛利率)受到了新冠疫情和业务组合变化的影响,导致核心息税前利润(EBITDA)同比下降9%,净利润同比下降35%。
公司预计在2023财年(预计为2023-2025年)将实现复苏,预计净利润将同比增长15%,这主要得益于以下几点:
- 高品牌质量:公司的高品牌质量将在后疫情时期加速现有市场的扩张,特别是在社区生活服务部分,占整体建筑面积扩张的30%。
- 合作优势:与信达悦人寿的合作将推动粉末冶金业务以20%以上的复合年增长率增长,同时为社区生活服务部分带来协同效应。
- 成本控制:公司计划实施成本控制措施,将人工费用与收入的比例降低0.5个百分点,以支持稳定的利润率。
- 应收账款管理:预计应收账款的负面影响可能在2022年达到高峰。
管理层预计在2023财年将录得20-25%的核心营业利润增长。尽管如此,公司仍面临应收账款余额增加的风险,这可能对未来的盈利能力构成挑战。
在财务预测方面,CMBIGM估计公司在2023-2025年的净利润复合年增长率(CAGR)为15%,略低于核心EBITDA的CAGR,主要考虑了潜在的减值压力。
公司当前的目标价为5.93港元,反映了25倍的2023年市盈率。风险因素包括业务扩张低于预期和经济复苏速度慢于预期的可能性。