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天能股份年度经营总结及未来发展展望
2022年业绩回顾
- 总收入：天能股份2022年实现总收入418.82亿元，同比增长8%。
- 净利润：全年净利润为19.08亿元，同比增长39%。
季度表现
- 第四季度：营收118.40亿元，同比下降1%，环比下降8%；净利润4.83亿元，同比增长59%，环比下降28%。
毛利率变动
- 全年：毛利率为18.56%，相比2021年提高了2.98个百分点。
- 第四季度：毛利率为21.28%，相比2021年下降9.21个百分点，但环比提高了3.16个百分点。
业务板块分析
铅蓄电池业务
- 增长稳定：铅蓄电池业务2022年营收373.97亿元，同比增长12%。
- 销量：2022年销量为100.32GWh，同比增长8%。
- 盈利能力：2022年毛利率为20.28%，同比提升2.59个百分点。第四季度毛利率超过21%，环比增长2个百分点以上。
铅炭储能业务
- 快速发展：2022年铅炭储能业务营收1.65亿元，同比增长239%。
- 市场拓展：与太湖能谷签订协议，未来三年内供应不低于30GWh铅炭电池电芯。还为全球最大的铅炭电池项目供应电池。
锂电业务
- 布局加快：2022年锂电业务营收16.4亿元，同比增长65%。
- 产能建设：锂电池总产能约为7GWh，储能产能约4GWh；计划2023年扩张至14GWh，其中储能产能达10GWh。
- 技术创新：成功实现180Ah电芯量产，开发了应用两种电芯的多种风冷和液冷模组，并完成相关认证。
新技术布局
- 燃料电池：在电堆、膜电极、催化剂等领域取得进展，135KW系统产品通过第三方测试验证。
- 钠电池：成功推出钠电电芯，循环次数超过2000次，建有300MW中试产线。
风险提示
- 行业竞争加剧
- 产能建设不及预期
- 储能行业需求不及预期
投资建议
- 调整预测：预计2023-2025年归母净利润分别达到23.50亿元、27.29亿元、30.68亿元。
- 估值：当前PE为14倍、12倍、11倍。
- 评级：维持“增持”评级。
此总结基于天能股份2022年度经营情况，强调了其在铅蓄电池、铅炭储能、锂电业务及新技术领域的进展，并对未来进行了积极展望。
