盈利能力改善超预期，一体化布局持续加码

中国银河证券研报指出，晶澳科技2022年实现营业收入729.89亿元，同比增长76.72%；归属净利润55.33亿元，同比增长171.4%。公司2022年电池组件出货量39.75GW，同比增长33.3%。毛利率改善明显，22Q4毛利率达到17.6%，同比/环比提升1.8/3.8pcts。公司2022年期间费用率4.4%，YOY-3.4pcts。一体化产能持续加码，拟投资建设鄂尔多斯高新区年产20GW硅片、30GW电池项目。预计2023-2024年营收968.13亿元、1,172.31亿元，归母净利润92.72亿元、119.70亿元，对应当前股价PE为14.2倍、11倍，维持“推荐”评级。