厚积薄发，发力AIGC、数据要素市场

► 厚积薄发，发力AIGC市场 根据公司公告，拓尔思重点发展垂直行业的专业大模型，以“专业大模型+领域知识数据”为核，以NLP技术突破来推动更多AIGC商业落地。公司将基于通用AIGC大模型，专注优势行业进行专业大模型的研发，融合学习行业特有的大数据和知识，提升大模型对行业应用的适配性。公司也将以预训练大模型等技术为基础，将公司自主研发的文本生成、交互式生成、跨模态生成、小样本学习、大模型与外部知识库的融合等功能作为研发重点，突破基于大模型的AIGC关键技术，在问答式AI、智能创作、搜索引擎等领域实现成功应用。 同时，公司将加快推进“智创”（一款专注文字生成类的内容自动生产平台）AIGC平台的研发，该平台依托公司长期积累的自然语言处理技术和人工智能平台产品为基础，融合开源大模型，将专注在辅助型、应用型、创作型等文本内容的自动生成研发，以个性化、专业性的内容自动生成为壁垒，保持在AI领域的技术竞争力。公司将结合优势行业和客户群体，优先关注新闻出版、政务服务、金融领域、通用行业、元宇宙和云服务等AIGC细分市场，从降本增效走向额外价值转移。 ► 《拓尔思数据要素白皮书》发布，公司具有海量数据规模和丰富应用场景优势 根据公司官网消息，3月8日，公司发布《拓尔思数据要素白皮书》。《白皮书》重点介绍了拓尔思以做大做强数据要素业务为发展目标，通过充分发挥海量数据规模和丰富应用场景优势，在经营过程中形成了一套“1+1=N ”的商业模式，即基于自研的大数据底座和人工智能底座，以场景驱动推出N个行业数据和云服务。目前，该模式已在政务、金融、媒体、舆情、安全、专利等行业或领域获得了成功实践。 投资建议 我们维持盈利预测不变，预计22-24年公司实现营收收入分别为11.75/15.06/19.48亿元，同比增长14.3%/28.1%/29.3%； 实现归母净利润分别为2.99/4.31/5.55亿元 ，同比增长21.6%/44.1%/28.8%，每股收益（EPS）分别为0.42/0.60/0.78元，对应2023年3月22日25.14元/股收盘价，PE分别为60.1/41.7/32.4倍。维持“买入”评级。 风险提示 疫情导致全球经济下行的风险，行业竞争加剧导致盈利水平下降，核心技术突破进程低于预期，公司核心人才团队流失风险。 1.厚积薄发，发力AIGC市场 根据公司公告，拓尔思重点发展垂直行业的专业大模型，以“专业大模型+领域知识数据”为核，以NLP技术突破来推动更多AIGC商业落地。公司将基于通用AIGC大模型，专注优势行业进行专业大模型的研发，融合学习行业特有的大数据和知识，提升大模型对行业应用的适配性。公司也将以预训练大模型、In-Context Learning、instruction tuning等技术为基础，将公司自主研发的文本生成、交互式生成、跨模态生成、小样本学习、大模型与外部知识库的融合等功能作为研发重点，突破基于大模型的AIGC关键技术，在问答式AI、智能创作、搜索引擎等领域实现成功应用。 同时，公司将加快推进“智创”（一款专注文字生成类的内容自动生产平台）AIGC平台的研发，该平台依托公司长期积累的自然语言处理技术和人工智能平台产品为基础，融合开源大模型，将专注在辅助型、应用型、创作型等文本内容的自动生成研发，以个性化、专业性的内容自动生成为壁垒，保持在AI领域的技术竞争力。 公司将结合优势行业和客户群体，优先关注新闻出版、政务服务、金融领域、通用行业、元宇宙和云服务等AIGC细分市场，从降本增效走向额外价值转移。 目前，拓尔思AIGC技术核心围绕辅助性、创作型文本内容展开，有望在政务、媒体、金融等多个领域的多样化场景中实现落地。 （1）政务：结构化公文写作的辅助创作，可帮助公务人员提高公文写作效率。 针对公文写作中常规固化的内容，拓尔思机器写作可基于过往的公文样例、模板进行自动生成，而对于公文中营商环境、政府意识等个性化内容，再由业务人员创作完成。 2）媒体：知识型搜索引擎。在媒体领域，拓尔思通过知识型搜索引擎提高编辑人员写作效率。如针对历届两会中的教育内容，知识搜索引擎可自动整理相关内容给予完整呈现，为编辑人员提供充分的信息输入。 3）金融：研报摘要自动生成。公司深耕金融领域的自动报告生成（企业报告、产业报告等）、证券研报的智能解读和摘要生成、上市公司的信息检索等细分场景。 2.《拓尔思数据要素白皮书》发布，公司具有海量数据规模和丰富应用场景优势 根据公司官网消息，3月8日，公司发布《拓尔思数据要素白皮书》。 《白皮书》重点介绍了拓尔思以做大做强数据要素业务为发展目标，通过充分发挥海量数据规模和丰富应用场景优势，在经营过程中形成了一套“1+1=N ”的商业模式，即基于自研的大数据底座和人工智能底座，以场景驱动推出N个行业数据和云服务。目前，该模式已在政务、金融、媒体、舆情、安全、专利等行业或领域获得了成功实践。 根据公司公告，公司基于对1300亿以上资源性数据资产，通用、行业/领域知识库大类30余种，以及350种以上深度学习算法模型的融合治理，目前，公司打造了产业大脑、媒体资讯、网络舆情三大数据资产平台，为公司在网络信息内容治理、金融监管、政务资讯服务、金融机构风控管理、智能媒体服务、开源情报等领域的云和数据服务提供数智赋能。其中，媒体资讯领域的“数家资讯大数据服务平台”通过聚焦传媒领域的数据场景云服务，覆盖了从中央到地方等数百家媒体机构用户，成为媒体大数据的国内市场占有率第一。 3.投资建议 我们维持盈利预测不变 ，预计22-24年公司实现营收收入分别为11.75/15.06/19.48亿元，同比增长14.3%/28.1%/29.3%；实现归母净利润分别为2.99/4.31/5.55亿元 ，同比增长21.6%/44.1%/28.8%，每股收益（EPS） 分别为0.42/0.60/0.78元，对应2023年3月22日16.60元/股收盘价，PE分别为60.1/41.7/32.4倍。维持“买入”评级。 4.风险提示 1）疫情导致全球经济下行的风险。 2）行业竞争加剧导致盈利水平下降。 3）核心技术突破进程低于预期。 4）公司核心人才团队流失风险。