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美亚柏科作为国内电子数据取证行业龙头，具有央企优势和民企活力。公司营收持续稳健增长，毛利率保持在55%以上。公司已经形成以网络空间安全和大数据智能化为主、网络开源情报和智能装备制造为辅的“2+2”产品体系。公司通过内生增长和外延并购不断扩大产业链布局，对内引入国投智能作为控股股东，消除资质壁垒，形成资源协同；对外通过收并购江苏税软、珠海新德汇等切入刑侦、税务、海关等领域，加速下游行业拓展。随着全球数据量爆发，大数据成为重要战略资源，相关业务进入高景气期。公司积极推动公安大数据业务拓展，加快在省地市级的建设；另一方面，公司不断扩大大数据应用领域，向视频图像大数据、网络安全大数据、新型智慧城市大脑、企业大数据、疫情防控大数据、居民电子身份证照大数据等延伸。我们预计美亚柏科2022-2024年分别实现收入31.30/37.46/ 44.91亿元，同比增长23.5%/19.7%/19.9%；实现归母净利润3.92/4.89/6.03亿元，同比增长26.3%/24.6%/23.4%。首次覆盖，给予“买入”评级。
