计算机行业周报：计算机板块业绩理性增长，后期发力建议重点关注智能驾驶、网安、人工智能

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 计算机行业周报（20201026-20201101） 推荐（维持） 计算机板块业绩理性增长，后期发力建议重点关注智能驾驶、网安、人工智能 华创证券研究所 证券分析师：王文龙 邮箱：wangwenlong1@hcyjs.com 执业编号：S0360520070002  计算机业绩呈现理性增长，稳健式复苏预期才是正轨  互金、IDC跑赢，后程发力看智能驾驶、网安、人工智能  《科大讯飞：教育行业铸就AI数据护城河和低成本引流能力，变现初现曙光》 一、本周行情 本周创业板从2600.84点上涨至2655.86点，涨幅2.12%。计算机行业-3.67%，行业排名第25，弱于创业板，弱于上证综指（下跌1.63%）。行业估值中位数法下PE（ttm）为66.73（剔除负值）。 二、行业观点 （一）计算机业绩呈现理性增长，稳健式复苏预期才是正轨 以219家公司为样本，剔除异常值后，中位数法下，计算机板块2020年前三季度营业收入同比增长1.49%，净利润同比增长2.39%，与2019年同期相比大幅放缓。但第三季度单季稳健复苏得到映证，板块第三季度单季的营业收入同比增长14%，归母净利润同比增长16%（中位数法），均好于2019年同期的增长水平。疫情的影响已经过去，公司都在稳定的追赶全年经营计划。我们认为，不论是经营还是报表呈现，最难的时间已经过去，企业已经明确进入复苏周期，但对今年全年也不要抱有太大期望，加速复苏的预期落空，也是近期调整幅度较大的原因之一，估值修正后明年复苏加速的机会值得期待。 （二）板块选择非常重要，互金、IDC跑赢，后程发力看智能驾驶、网安、人工智能 今年前三季度看，互联网金融、IDC两个板块业绩稳健性和成长性最高，而从Q3来看，除互联网金融保持高速增长外，信息安全、智能驾驶开始发力。而展望明年，料医疗的复苏、云计算的客户群体继续突破、自主可控落地期的报表爆发值得关注。 （三）《科大讯飞：教育行业铸就AI数据护城河和低成本引流能力，变现初现曙光》 我们本周发布了《科大讯飞：教育行业铸就AI数据护城河和低成本引流能力，变现初现曙光》深度报告。重申下推荐逻辑：1）公司的教育业务板块从全渠道营销进化到自上而下推动后，规模效应更容易出现，收入增长的前提下，降费释放利润的能力开始体现；2）教育板块试点地区的阶段性进步对周边地市的影响是深远的，帮助成绩提升对于任何教育主管部门、学校及家长都是无法拒绝的能力；3）公司很多业务为2G和2B的，在今年整体2G业务公司萎靡的情况下，公司的成长复苏相对更明显；4）消费类产品即使靠口碑营销也获得快速放量，业内竞争对手少，产品领先性大；5）其他板块的部署，比如司法、医疗等都在有序推进。 行业研究 计算机 2020年11月02日 计算机行业日报/行业周报/行业月报20150722 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 （四）板块看法 参考前几周的观点，我们提前预测到了三季度数据不理想，且需要全年预期修正，但信息安全板块的大幅调整还是超出市场预期，调整其实反映了另一个现实情况，估值收缩，从PS回到PE，最后被接受PS估值的还是云计算，或者说能计算出一个相对大的市值目标进行回溯。市场短期会更加担忧没有利润的公司。接下来估值的消化、修复、切换最为核心，最后才是板块节奏。因此我们认为今年接下来2个月的机会在于埋伏，期待明年结果。美国大选、海外疫情料会形成额外波动，都是阶段性的，不确定性结束后，板块料会迎来反弹。 三、相关板块和个股 人工智能：科大讯飞； 金融科技：长亮科技、银信科技、同花顺、恒生电子； 性价比板块：海康威视、大华股份； 互联网医疗：万达信息、创业慧康、卫宁健康、思创医惠； 智能网联：千方科技、中科创达； 信息安全：奇安信、深信服、安恒信息、南洋股份、美亚柏科； 云计算：紫光股份、广联达、宝信软件、金山办公等。 四、风险提示 计算机行业的后周期属性较强，下游客户的持续性经营状况会滞后反映在对信息化的采购中；部分细分领域全年业绩承压后，复苏弹性存在不决定性；部分头部公司存在估值透支迹象;封锁加剧，华为链存在不确定性。 rQqMsNtMqNrPqNsQsRmOrP9P8QaQpNqQtRrRkPoPoPkPpPpNaQpOtQMYtRqPxNnPqQ 计算机行业日报/行业周报/行业月报20150722 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 计算机组团队介绍 组长、首席分析师：王文龙 香港城市大学金融与精算数学硕士，6年计算机研究经验，曾任职于广发证券、太平洋证券。2015-2017年所在团队取得新财富第6、第4、第3。2019年金麒麟新锐分析师。 高级分析师：孟灿 中南财经政法大学投资学硕士。3年以上一级市场TMT投资和近3年二级市场计算机行业研究经验。曾任职于苏州高新创业投资集团和兴全基金。2020年加入华创证券研究所。 高级分析师：张璋 爱荷华州立大学硕士。2年芯片设计工作经验，5年计算机行业研究经验。曾任职于广发证券和浙商基金，2020年加入华创证券研究所。 助理研究员：邓怡 厦门大学金融硕士。2020年加入华创证券研究所。 计算机行业日报/行业周报/行业月报20150722 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-66500809 zhangyujie@hcyjs.com 杜博雅 高级销售经理 010-66500827 duboya@hcyjs.com 张菲菲 高级销售经理 010-66500817 zhangfeifei@hcyjs.com 侯春钰 销售经理 010-63214670 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 销售经理 010-63214683 houbin@hcyjs.com 过云龙 销售经理 010-63214683 guoyunlong@hcyjs.com 刘懿 销售经理 010-66500867 liuyi@hcyjs.com 达娜 销售助理 010-63214683 dana@hcyjs.com 车一哲 销售交易员 cheyizhe@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 副总经理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 段佳音 资深销售经理 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 朱研 销售经理 0755-83024576 zhuyan@hcyjs.com 包青青 销售助理 0755-82756805 baoqingqing@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 何逸云 销售经理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcyjs.com 蒋瑜 销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 吴俊 高级销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 董昕竹 销售经理 021-20572582 dongxinzhu@hcyjs.com 施嘉玮 销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 黄畅 资深销售经理 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 高级销售经理 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 销售经理 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 计算机行业日报/行业周报/行业月报20150722 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东银城中路200号 中银大厦3402室 邮编：200120 传真：021-50581170 会议室：021-20572500