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疫情后利润率回升是关键

2023-03-23 Walter Woo,Raphael Tse 招银国际为将来而努力

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研报总结：本报告主要关注中国非必需消费品公司九毛九国际（09922.HK）的业绩表现。报告指出，九毛九在22财年的销售额同比下降4%，净利润同比下降85%，主要原因是疫情期间的经营去杠杆化和积极削减平均售价以保持物有所值。然而，报告预计泰尔在1月至2月和FY23E的销售和利润率将恢复良好，由于线下餐饮需求的持续加强，泰尔有再次提高平均售价的空间，这应该对其GP利润率有利。此外，报告还指出宋火锅扩张即将以品质加速，管理层今年的目标是为宋新开约25家门店。最后，报告维持买入和提高目标价，因为23财年的销售复苏和有意义的运营杠杆有望实现。然而，由于其估值高于同行，它不是我们在该行业的首选。

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