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这篇研报主要讨论了白酒行业的复苏趋势。研报指出,多方面的信号表明白酒行业的需求正在复苏,包括动销转暖、库存缓解、销售提速、酒企推出激励和区域龙头再次强调全国化等。同时,研报认为白酒行业的需求复苏主要依靠场景修复驱动,酒企策略普遍“量在价先”,且行业份额集中趋势加剧。研报还指出,白酒行业的复苏趋势已经确立,预计23年一季度业绩基本筑底,后续迈入环比改善区间,景气上行将支撑估值提升。此外,研报还提到,外资对白酒的配置关键在于ROE回升,当下板块估值仍在外资配置阈值内,预计北上资金对白酒仍有超配空间,ROE回升预期将驱动北上资金持续流入白酒,对估值构成支撑。