重点项目加速推进，迎来产量释放期

洛阳钼业（603993.SH）是一家全球领先的新能源金属生产商，拥有全球顶级铜钴矿山。公司的两大世界级项目TFM混合矿项目和KFM项目即将放量，预计两个项目达产后，TFM铜钴矿将增加铜年均产量20万吨、钴年均产量1.7万吨，KFM将增加铜年均产量9万吨、钴年均产量3万吨，公司铜钴产能将实现大幅度提升。待TFM混合矿项目以及KFM项目投产并完全达产后，洛阳钼业钴产能将超过7万吨，助推公司成为全球最大的钴生产商。我们假设2023-2025年LME铜现货结算价为8800/8800/8800美元/吨，钴金属价格维持25万元/吨。预计2023-2025年收入2102/2384/2563亿元，同比增速21.5/13.4/7.5%，归母净利润110.66/142.35/143.66亿元，同比增速82.4/28.6/0.9%；摊薄EPS分别为0.51/0.66/0.67，当前股价对应PE分别为11.4/8.8/8.8X。公司是全球领先的新能源金属生产商，拥有全球顶级铜钴矿山，两大世界级项目建设及投产使公司铜矿产量两年内翻番，对铜价具备高业绩弹性，独特的“矿业+贸易”模式助力公司稳健成长，维持“买入”评级。

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