首次覆盖报告：呷哺南下扩展空间广阔，凑凑强品牌势能持续带动营收增长

本报告是关于呷哺呷哺（0520.HK）的首次覆盖报告。呷哺呷哺是一家在餐饮业耕耘二十余年的公司，旗下拥有小火锅品牌“呷哺呷哺”、中高端火锅品牌“湊湊”、茶饮品牌“茶米茶”及多元业态新品牌“趁烧”。呷哺呷哺和湊湊为公司的营收主贡献点。公司的会员权益覆盖面广，会员专享折扣次数多，会员拓展渠道佳。公司的上游成熟渠道保证成本可控，三级配送网络为门店经营提供强支撑。呷哺呷哺的市场饱和度较低，性价比菜单及南下扩张战略带动营收增长。湊湊以“火锅+茶饮”模式快速打开市场，通过优质经营模式搭配完善供应链体系将短期流量转化为长期经营支撑，后续品牌力有望持续上行。本报告认为，公司基本面稳固，成长性极高，在当前火锅餐饮市场中仍具备强竞争力。预计公司2023-2024年净利润3.78/6.82亿元，对应PE为17X/9X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

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