工业硅投资周报：宏观因素扰动，硅价加速下行

国贸期货研究院金融衍生品中心李泽钜从业资格号：F0251925投资咨询号：Z0000116 主要观点品种主要内容主要观点工业硅（1）工业硅期货价格本周加速下行，主力价格收于16120元/吨，较前一周下跌840元/吨。现货方面，百川参考价格为17678元/吨，较上周下跌2.82%。持货商挺价意愿不足，下游采购意愿较差，市场成交平淡。华东通氧型553#成交价格在16800元/吨左右，不通氧553#成交价格在16300元/吨左右，价差约500元/吨。421#成交价格17650元/吨左右，较通氧型553#升水850元/吨。（2）本周开炉341台，较上周小幅抬升，开炉率为47.63%。新疆地区开炉继续小幅上行，北方整体库存压力较大。西南地区开工稳定，枯水期下西南地区整体成本倒挂，开工处于低位。（3）成本端看，工业硅综合成本较上周小幅下降。工业硅生产利润较跌至年内新低点。当前硅厂利润位于历史低位。（4）库存方面，行业库存较上周小幅增加，为22.80万吨，但整体上看，库存处于较高位。（5）本周铝合金价格平稳运行，对工业硅需求相对稳定，3月来看汽车销售数据相对惨淡。本周有机硅价格较上周继续下滑，下游终端需求疲软，近期累库较明显。成本与价格倒挂下，部分单体厂停炉检修增加，短期对工业硅需求有所减少。多晶硅方面，当前对工业硅需求相对平稳，利润依旧维持高位下，开工保持较高水平。本周在海外宏观因素影响下，商品均偏弱，工业硅叠加下游需求转弱，期货价格下行明显。短期来看，工业硅成本支撑下，下行空间或有限，但库存高位且宏观冲击尚未结束，短期无上涨动力。建议近期观望为主。 1、价格行情工业硅期货价格本周加速下行，主力价格收于16120元/吨，较前一周下跌840元/吨。现货方面，百川参考价格为17678元/吨，较上周下跌2.82%。持货商挺价意愿不足，下游采购意愿较差，市场成交平淡。华东通氧型553#成交价格在16800元/吨左右，不通氧553#成交价格在16300元/吨左右，价差约500元/吨。421#成交价格17650元/吨左右，较通氧型553#升水850元/吨。图表1：SI2308价格走势图表2：百川参考价格数据来源：Wind，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院15,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,00023,00024,000 42、供给分析图表3：工业硅月产能（吨）图表4：工业硅周度产量（吨）数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院➢百川数据显示，本周工业硅周度产量65630吨，整体看产量高于往年同期水平。➢截至2022年2月，全国工业硅产能632.00万吨，有效产能623.70万吨，较去年同期增加19.15%，整体产能抬升明显。0%10%20%30%40%50%60%70%01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,000产能企业有效产能开工率（右轴）010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0001591317212529333741454953周数2023年2022年2021年2020年 52、供给分析图表5：本周国内主产区开炉情况地区总炉数本周开炉（台）上周开炉（台）开炉率安徽2000.00%福建35101128.57%甘肃18161688.89%广西174423.53%贵州162212.50%河南53260.00%黑龙江22151568.18%湖南253312.00%吉林82225.00%江西6000.00%辽宁31133.33%内蒙41262563.41%宁夏53360.00%青海173317.65%陕西137753.85%四川113272723.89%新疆21215715474.06%云南136555540.44%重庆207935.00%湖北2000.00%合计71634133947.63%数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院➢百川数据口径，本周开炉341台，较上周小幅抬升，开炉率为47.63%。➢新疆地区开炉继续小幅上行，北方整体库存压力较大。➢西南地区开工稳定，枯水期下西南地区整体成本倒挂，开工处于低位。 62、供给分析图表6：市场库存（吨）图表7：行业总库存（吨）数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院➢库存方面，本周市场库存较上周基本持平。本周下游采购需求较少，整体交投情况一般。➢行业库存较上周持平，为22.80万吨，继续有所抬升，累库明显。但整体上看，库存处于较高位。010,00020,00030,00040,00050,00060,0002019/05/032019/11/292020/06/192021/01/222021/08/202022/03/182022/10/14黄埔港昆明天津港050,000100,000150,000200,000250,000300,00011121314151周数2020年2021年2022年2023年 73、成本利润分析图表8：成本利润曲线（元/吨）数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院➢百川数据显示工业硅综合成本17224.45元/吨，较上周小幅下降，主要石油焦及石墨电极价格小幅下行。➢毛利为384.54元/吨，工业硅生产利润较跌至年内新低点。当前硅厂利润位于历史低位。02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,0002022/01/072022/03/182022/5/272022/8/52022/10/142022/12/232023/3/3成本毛利 83、成本利润分析图表9 主要产区电价成本数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院➢电价：本月西北地区价格维持稳定，新疆地区电价维持在0.34元/度左右。西南地区电价处于高位，四川电力成本0.5-0.64元/度，云南地区约0.49元/度。0.000.100.200.300.400.500.600.702021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03金属硅硅用电价新疆(元/千瓦·时)金属硅硅用电价云南怒江(元/千瓦·时)金属硅硅用电价四川凉山(元/千瓦·时)金属硅硅用电价四川阿坝(元/千瓦·时) 93、成本利润分析➢硅石：本周硅石与上周基本持平。新疆硅石525元/吨，云南硅石490元/吨。硅石价格维持稳定。➢石油焦：本周石油焦较上周小幅下降。SMM数据显示，石油焦价格在1520至2390元/吨，预计石油焦现货价格或震荡偏弱。图表10：硅石价格走势（元/吨）图表11：石油焦价格走势（元/吨）数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院3003504004505005506002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03新疆硅石云南硅石湖北硅石江西硅石广西硅石05001,0001,5002,0002,5003,0003,5002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03扬子焦茂名焦广州焦塔河焦 103、成本利润分析图表12：精煤价格走势（元/吨）图表13：电极价格走势（元/吨）数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院➢硅煤：SMM数据显示，硅煤价格与上周相比基本持平，新疆精煤价格2150元/吨。➢电极：SMM数据显示，本周石墨电极成本有所下行。国内市场石墨电极价格24000元/吨左右，预计未来价格震荡偏弱。05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03新疆精煤宁夏精煤05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03炭电极石墨电极 11图表14：铝合金ADC-12价格走势图表15：零售销量:乘用车:广义:当月值数据来源：Wind，国贸期货研究院数据来源：Wind，国贸期货研究院➢本周铝合金价格小幅下行。ADC12(废铝)价格为19350元/吨。➢乘联会数据，3月1-12日，全国乘用车市场零售41.4万辆，同比去年下降17%，较上月同期下降11%。今年以来累计零售309.4万辆，同比去年下降19%；全国乘用车厂商批发45.2万辆，同比去年下降18%，较上月同期增长6%。今年以来累计批发351.8万辆，同比去年下降16%。4、下游需求分析——铝合金0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年13,00015,00017,00019,00021,00023,00025,00027,0002020/102020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/02 124、下游需求分析——有机硅图表16：有机硅DMC参考价格（元/吨）图表17：有机硅DMC开工率(%)数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院➢本周有机硅价格较上周继续下滑，DMC参考价格为16800元/吨。➢下游终端需求疲软，有机硅近期累库较明显。➢百川数据统计，本周全国开工企业16家，国内总体开工率在74%左右，开工较上周持平，成本与价格倒挂下，部分单体厂停炉检修增加，短期对工业硅需求有所减少。5055606570758085901月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年15,00016,00017,00018,00019,00020,00021,00022,000 134、下游需求分析——多晶硅图表18：多晶硅参考价格（元/吨）图表19：多晶月度产量（吨）数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院➢本周多晶硅较上周小幅下跌，多晶硅致密料约为22.60万元/吨，多晶硅菜花料约为21.5万元/吨。➢2月份多晶硅产量9.71万吨，较上月有所下降，同比增长86.77%。➢3月15日，国家统计局发布2023年1—2月份能源生产情况。分品种看，1—2月份，火电、水电由增转降，核电增速放缓，风电、太阳能发电增速加快。其中，太阳能发电增长9.3%。-20%0%20%40%60%80%100%120%020,00040,00060,00080,000100,000120,000产量同比（右轴）100,000150,000200,000250,000300,000350,0002022/09/052022/10/052022/11/052022/12/052023/01/052023/02/052023/03/05 14