社服零售行业事件点评：上海国企改革，关注资产整合与激励改善

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建议关注老凤祥、锦江酒店、兰生股份和百联股份。国内多细分板块国资企业在资源倾斜和规模优势下已经占据领先地位，后期政策资源倾斜的进一步明确将推动国企龙头集中度的再提升，催化龙头向国际一流水平看齐，逐步提升运营效率和服务实力。上海国企龙头有望率先受到催化，通过资源整合及效率提升带动盈利能力提升。国内黄金珠宝龙头虽然保有优质工艺及品牌文化，但仍然难以超越海外奢侈品巨头的高溢价及影响力。国内酒店龙头锦江酒店疫前营收151亿元、归母净利润11亿元，但相较美国酒店龙头万豪国际和希尔顿2019年89、61亿元的归母净利润仍有差距，同时3,378、2,512亿元市值与锦江625亿市值同样差距明显，国资龙头的提升空间较大。建议关注资产整合潜力、激励改善空间、赛道景气度、估值因素。