川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1/7川财证券研究所晨报所属部门：总量研究部分析师：张卓然报告类别：其他研究报告执业证书：S1100522070001报告时间：2023年3月21日联系方式：zhangzhuoran@cczq.com北京：东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层，100005上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041每日热点国家主席习近平应约在克里姆林宫会见俄罗斯总统普京财政部展望2023年财政政策提到，将进一步完善减税降费措施两部门2023年继续统筹推进农业产业融合发展工作川财观点宏观：3月20日，新一期贷款市场报价利率（LPR）揭晓，其中1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均与上期持平，连续第7个月保持不变。综合考虑经济运行状况和房地产市场恢复情况，以及中期借贷便利（MLF）利率、资金成本等因素，短期内降息和调降LPR的必要性不强，但不排除后续5年期以上LPR单独下降的可能性。策略：昨日三大指数回落，北向资金净流入16.02亿元。海外方面，3月22日美联储将召开3月议息会议，市场普遍预计将加息25个基点，短期来看，海外银行危机难使美联储加息停止；国内方面，从近期公布的经济数据来看，当前国内宏观经济恢复情况良好，为市场构成基本面支撑，同时国内流动性相对充裕，海外风险冲击有限，重点关注一带一路、数字经济、国企改革等方向。研究报告《碳配额方案调整优化，首次引入平衡值_2021、2022年度全国碳排放权交易配额方案点评》：3月15日，经碳达峰碳中和工作领导小组同意，生态环境部印发实施了《2021、2022年度全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案（发电行业）》（以下简称“《配额方案》”），并对做好2021、2022年度配额预分配、调整、核定、预支、清缴等各项工作进行了安排部署。《配额方案》致力于助力火电行业实现碳达峰碳中和，在保证配额总量增长适应社会经济发展对电力增长要求的基础上，合理设计方案，保障电力供应。风险提示：国内碳市场政策变化风险，全球能源低碳转型放缓风险。 川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明2/7一、市场每日热点每日热点国家主席习近平应约在克里姆林宫会见俄罗斯总统普京当地时间3月20日下午，刚刚抵达莫斯科的国家主席习近平应约在克里姆林宫会见俄罗斯总统普京。双方就乌克兰问题深入交换意见。习近平强调，在乌克兰问题上，和平、理性的声音在不断积聚，大多数国家都支持缓和紧张局势，主张劝和促谈，反对火上浇油。https://baijiahao.baidu.com/s?id=1760917667120953666&wfr=spider&for=pc财政部展望2023年财政政策提到，将进一步完善减税降费措施财政部展望2023年财政政策提到，将进一步完善减税降费措施，增强精准性针对性，突出对中小微企业、个体工商户以及特困行业的支持。统筹宏观调控需要和防范财政风险，加大财政资金统筹力度，优化组合财政赤字、专项债、贴息等工具；更直接更有效地发挥积极财政政策作用，并加强与货币、就业、产业、科技、社会政策协调配合。https://news.sina.com.cn/o/2023-03-20/doc-imympqcs3377495.shtml两部门2023年继续统筹推进农业产业融合发展工作两部门2023年继续统筹推进农业产业融合发展工作，在对以前年度符合条件的项目给予延续支持的基础上，中央财政支持新创建50个国家现代农业产业园、40个优势特色产业集群、200个农业产业强镇。https://finance.eastmoney.com/a/202303202666928977.html资料来源：iFinD，川财证券研究所二、川财研究观点部门团队观点总量研究宏观3月20日，新一期贷款市场报价利率（LPR）揭晓，其中1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均与上期持平，连续第7个月保持不变。综合考虑经济运行状况和房地产市场恢复情况，以及中期借贷便利（MLF）利率、资金成本等因素，短期内降息和调降LPR的必要性不强，但不排除后续5年期以上LPR单独下降的可能性。策略昨日三大指数回落，北向资金净流入16.02亿元。海外方面，3月22日美联储将召开3月议息会议，市场普遍预计将加息25个基点，短期来看，海外银行危机难使美联储加息停止；国内方面，从近期公布的经济数据来看，当前国内宏观经济恢复情况良好，为市场构 川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明3/7成基本面支撑，同时国内流动性相对充裕，海外风险冲击有限，重点关注一带一路、数字经济、国企改革等方向。海外日本央行公布3月货币政策会议意见摘要显示，该行对整体通胀的看法保持不变，预计今年晚些时候通胀将减弱。在实现通胀目标之前，对退出大规模宽松政策持谨慎立场。欧元区1月未季调贸易帐逆差306亿欧元，前值逆差88亿欧元；季调后贸易帐逆差113亿欧元，前值逆差181亿欧元。绿色金融在3月18日举行的全球财富管理论坛2023年会上，中国人民银行副行长、党委委员宣昌能表示“在全球经济金融格局发生调整和变化的大背景下，价格体系，包括利率参数等可能产生非线性和跳跃式的变化，这些都会给全球财富管理带来新的挑战。”在复杂多变的环境下，中国市场的开放、稳定与发展，给世界提供了多元化的机遇与选择。气候风险是全球化问题，在复杂多变的外部环境下，绿色发展是一个团结性的因素，环境、社会及治理、可持续发展领域，能够汇聚全球普遍共识。中国与美国共同担任G20可持续金融工作组联席主席，牵头制定了G20转型金融框架，这一机制必将在G20机制下持续发挥应有作用。此外，宣昌能还提到，环境、社会及治理领域，即ESG领域，也具备较多和较好的投资前景。碳金融日前，由CCUS产业技术创新战略联盟、中国石油天然气集团有限公司联合举办，中国石油勘探开发研究院承办的第七届碳捕集利用与封存国际论坛在北京开幕，多国专家学者共同探讨CCUS技术创新和产业发展路径。产业研究储能3月20日，电池级碳酸锂均报价下跌1.15万元/吨，已由上周的33.7万元/吨跌至30.15万元/吨。截止至今，电池级碳酸锂2023年下跌幅度已达41.1%，下跌价格超20万元/吨。此外，工业级碳酸锂均报价由上周的28.85万元/吨跌至24.55万元/吨，2023年下跌幅度已达48.5%。上游原材料价格跌势延续，对于储能企业缓解成本压力有所助益。国内电价为保障民生长期低位稳定运行，因此电网侧储能成本控制要求较高。原材料价格下行后，有望打开锂电池储能设施建设的增长空间。氢能近日南昌市人民政府印发《南昌市碳达峰实施方案》，其中氢能方面指出：积极培育光伏、绿氢、储能等零碳产业，序拓展氢能应用场景，推动氢能在交通、发电、工业等领域的多元应用，积极部署氢能产业链试点示范，打造昌九—宜春（丰樟高一线）“氢走廊”。光伏3月20日，广东省人民政府办公厅关于印发广东省推动新型储能产 川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明4/7业高质量发展指导意见的通知，通知指出，加强能源电子信息技术及产品研发，扩大光伏发电系统、新型储能系统、新能源微电网等智能化多样化产品及服务供给。鼓励新型储能企业参与“一带一路”倡议，打造国家级新型储能产品进出口物流中心。鼓励新型储能企业组建联合体积极参与国外大型光储一体化、独立储能电站、构网型储能项目建设。顺应欧洲、北美、东南亚、非洲等市场用能需求，提升“家用光伏+储能”、便携式储能产品设计兼容性和经济性，持续扩大国际市场贸易份额。大宗自去年11月以来，铁矿石价格持续上扬。进入今年3月后，铁矿石价格屡创年内新高。针对铁矿石价格的“非理性”上涨，监管部门将采取措施，有效遏制铁矿石价格不合理上涨。多位钢铁业内资深人士直言：“不能不说，此轮铁矿石价格上涨，其背后金融炒作的影子较明显。”监管部门已多次提醒警惕“市场炒作”，并且今年以来已经五次“打铁”。国家发展改革委近日表示，高度关注铁矿石市场变化，针对一段时间以来铁矿石价格大幅上涨的情况，将会同有关部门积极研究采取供给保障、需求调节、市场监管等措施，遏制铁矿石价格不合理上涨，促进铁矿石市场平稳运行。区域研究川渝四川省发展改革委消息显示，1—2月，今年700个省重点项目年度投资完成率20.2%，超时序进度3.5个百分点，实现良好开局。从1—2月省重点项目建设情况看，成都至自贡至宜宾高速铁路、成渝中线铁路（四川境内段）、市域（郊）铁路成都至眉山线、G4216线仁寿至攀枝花段高速公路、孟底沟水电站、四川大学华西医院锦江院区、德阳沱江上游水环境治理等464个续建项目加快建设，年度投资完成率21.3%。今年236个新开工项目中，成都高新区国家精准医学产业创新中心创新能力项目、西部（德阳）光电材料产业园基础设施等138个项目开工建设，开工率58.5%。资料来源：iFinD，川财证券研究所三、川财研究报告《碳配额方案调整优化，首次引入平衡值_2021、2022年度全国碳排放权交易配额方案点评》点评:3月15日，经碳达峰碳中和工作领导小组同意，生态环境部印发实施了《2021、2022年度全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案（发电行业）》（以下简称“《配额方案》”），并对做好2021、2022年度配额预分配、调整、核定、预支、清缴等各项工作进行了安排部署。《配额方案》致力于助力火电行业实现碳达峰碳中和，在保证配额总量增长适应社会经济 川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明5/7发展对电力增长要求的基础上，合理设计方案，保障电力供应。《配额方案》整体延续第一履约周期配额分配方案，并做出多方面优化。与全国碳市场第一个履约周期（2019、2020年度）配额分配方案相比，2021、2022年度的《配额方案》在整体上保持了政策的延续性和稳定性，并结合新形势和行业技术进步等实际情况做出了调整优化，一是实行配额年度管理，日常管理更为精细；二是引入平衡值，信息发布更为透明；三是优化配额分配基准值设置，政策导向更加明确；四是调整机组负荷（出力）系数修正系数适用范围，民生保障政策更为突出；五是减轻基层和企业负担，惠企措施更为丰富。多方面优化后的《配额方案》将使得全国碳配额分配相关工作更为高效地开展。《配额方案》首次引入平衡值，便于公众理解。平衡值是各类机组供电、供热碳排放配额量与其经核查排放量（应清缴配额量）平衡时对应的碳排放强度值，是制定供电、供热基准值的重要参考依据。全国碳市场第一个履约周期的建设运行有力促进了电力企业碳排放管理意识和能力水平的提高，使得电力行业的总体碳排放强度计算结果比基准值测算时依据的企业排放数据偏低10%左右，这造成了两个履约周期的基准值数值存在较大差异的情况，而引入平衡值概念后，社会各界能够更好地理解两个履约周期基准值数值为何差异较大。这表明《配额方案》制定过程中，行政机关希望社会各界更易理解碳排放权交易配额分配方式等内容，从而吸引更多人参与到碳排放权交易市场，增大碳市场投资活跃度。投资建议：建议关注与新型能源电力、二氧化碳捕集利用与封存（CCUS）等绿色减碳项目投资机会；同时，建议长期关注国内和地方CEA、CCER等碳排放权产品投资机会。风险提示：国内碳市场政策变化风险，全球能源低碳转型放缓风险。资料来源：iFinD，川财证券研究所 川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明6/7川财证券川财证券有限责任公司成立于1988年7月,前身为经四川省人民政府批准、由四川省财政出资兴办的证券公司,是全国首家由财政国债中介机构整体转制而成的专业证券公司。经过三十余载的变革与成长,现今公司已发展成为由中国华电集团资本控股有限公司、四川省国有资产经营投资管理有限责任公司、四