研究所晨报
川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 1/7 川财证券研究所晨报 所属部门：行业公司部 分析师：王爽 报告类别：其他研究报告 执业证书：S1100521110001 报告时间：2022年3月2日 联系方式：wangshuang@cczq.com 北京：东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层，100005 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000 成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 每日热点 国家统计局公布2月PMI数据 国家发展改革委对进一步完善煤炭市场价格形成机制工作进行全面部署安排 农业农村部发布《关于落实党中央国务院2022年全面推进乡村振兴重点工作部署的实施意见》 川财观点 宏观：国家统计局公布数据，2月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.1个百分点，继续高于临界点，制造业景气水平略有上升。大、中型制造企业经营压力有所放缓，小型制造企业仍面临较大压力。 能源：德国气候部门提出新的立法草案，拟将100%实现可再生能源发电的目标提前至2035年，较此前目标提前15年。消息称，德国光伏新增装机从2022年的7GW逐步增加到2028年的20GW，而后保持该水平直至2035年。据此计算，2021-2025年德国装机CAGR将达到32%。德国政策驱动下，海外光伏需求将有显著提升。考虑到中国光伏企业在生产制造产业链中的优势地位，有利于提振光伏行业出口额。同时欧州国家普遍价格敏感度低，只要满足产品质量和稳定供货方面的要求，能够获得一定溢价。建议关注光伏产业链相关企业。 策略：昨日三大指数集体收涨，北向资金净流入32.76亿元。消息层面，国家统计局公布PMI数据，制造业PMI为50.2%，维持在荣枯线上，景气度回升。总体来看，在国内“稳增长”大基调下，2022年国内经济预计整体稳定，因此，预计未来海外扰动影响（无论是俄乌冲突还是美联储加息）将逐步趋缓。配置层面，当前进入年报披露期，关注议关注估值合理、业绩优良的方向，如：有色、东数西算、基建、电子等。 研究报告 2月市场受海外风险扰动较大，一方面来自美国通胀高居不下，美联储加息缩表预期持续升温，对科技板块估值形成一定的压制；另一方面来自俄乌冲突，短期市场避险情绪升温，资金偏好避险资产。总体来看，俄乌冲突对国内经济影响相对有限，并不会对国内大多企业盈利产生直接影响，预计后市扰动有望趋缓。展望3月，两市进入年报披露期和一季报预披露期，建议从“年报”角度布局，关注估值合理，增速良好的方向，如：有色、新老基建、电子等。 风险提示：宏观经济不达预期；政策执行不达预期；下游需求持续低迷对行业的影响。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 2/7 一、市场每日热点 每日热点 国家统计局公布2月PMI数据 2月，中国制造业PMI为50.2%，环比上升0.1个百分点，继续高于临界点，制造业景气水平略有上升；非制造业PMI为51.6%，环比上升0.5个百分点，高于临界点，非制造业总体恢复步伐有所加快。 国家发展改革委对进一步完善煤炭市场价格形成机制工作进行全面部署安排 对进一步完善煤炭市场价格形成机制工作进行全面部署安排。确保煤炭价格在合理区间运行；要加强煤、电市场监管，强化期现货市场联动监管、反垄断监管和价格监督检查，及时查处价格违法违规行为。 农业农村部发布《关于落实党中央国务院2022年全面推进乡村振兴重点工作部署的实施意见》 发布《关于落实党中央国务院2022年全面推进乡村振兴重点工作部署的实施意见》，围绕粮食生产稳面积提产能；产业发展稳基础提效益；乡村建设稳步伐提质量；农民收入稳势头提后劲。深入推进“万企兴万村”行动，引导龙头企业参与脱贫地区产业发展。 资料来源：wind，川财证券研究所 二、川财研究观点 部门 团队 观点 总量研究 宏观 3月1日，国家统计局公布数据，2月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升0.1个百分点，继续高于临界点，制造业景气水平略有上升。大、中型制造企业经营压力有所放缓，小型制造企业仍面临较大压力。2月制造业PMI有所回升，较上月上行0.1个百分点，制造业PMI为50.2%，位于荣枯线以上，制造业景气度总体回升。在一系列促进工业经济平稳增长等政策措施的大力支持下，产业结构调整稳步推进，并且春节假期消费带动需求端增长，我国经济总体保持恢复态势，景气水平平稳回升。从不同规模企业的表现看，月内大型企业PMI为51.8%，比前月明显上升0.2个百分点，仍维持在扩张区间；中小制造业企业方面，2月中、小型制造企业PMI指数分别为51.4%和45.1%，其中，中型制造企业比上月上升0.9个百分点，景气水平有所改善，继续保持 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 3/7 在高景气区间，然而小型企业数据较上月下降0.9个百分点，景气水平仍旧偏弱，小微企业还面临较大的生产压力。 策略 昨日三大指数集体收涨，北向资金净流入32.76亿元。消息层面，国家统计局公布PMI数据，制造业PMI为50.2%，维持在荣枯线上，景气度回升。总体来看，在国内“稳增长”大基调下，2022年国内经济预计整体稳定，因此，预计未来海外扰动影响（无论是俄乌冲突还是美联储加息）将逐步趋缓。配置层面，当前进入年报披露期，关注议关注估值合理、业绩优良的方向，如：有色、东数西算、基建、电子等。 海外 周二，欧美股市大幅下跌，道琼斯工业平均指数下跌1.76%，标普500指数下跌1.55%，纳斯达克综合指数下跌1.59%。3月1日，俄乌首轮谈判结束，此次谈判中双方并未达成一致。欧美国家开始加大对俄罗斯的制裁力度，引发了市场恐慌情绪的蔓延，市场避险情绪升温，支撑大宗商品价格走高。 产业研究 科技 近日，法国政府计划在2023年提交新的核电站建设计划，并希望新的核电站能够在2035年到2037年间投入使用，法国电力公司已向政府提交了建造6座新的压水堆的可行性报告。此前的2021年10月12日，法国总统马克龙在巴黎公布了“法国2030”投资计划，其中提出了要“重塑核电”，宣布法国将重新启动境内的核反应堆建设，以应对全球变暖。在全球低碳能源体系中，核电产业当前的重视度不够，但其独特的的不可替代的作用被明显低估。建议重点关注核电产业链相关投资机会，相关标的有：东方电气、兰石重装、江苏神通、台海核电等。 能源 大宗商品价格飙升，因俄乌危机威胁到了能源、农作物和金属的关键供应。其中，美油2022年4月合约涨11.09%报106.34美元/桶，创2014年6月以来收盘新高。芝加哥期货交易所（CBOT）玉米、小麦期货均涨超5%，纷纷涨停；小麦期货创2008年以来新高。LME铝涨3.49%，创历史新高。建议继续关注贵金属板块投资机会，相关标的：西部黄金，明泰黄金。 区域研究 川渝 成都市发改委发布成都市2022年重点项目计划，2022年成都共编列市重点项目900个，总投资25068亿元，其中年度计划投资3475亿元。分领域来看，重大产业项目合计543个，总投资13676亿元，年度计划投资2004亿元；重大基础设施项目141个，总投资8131亿元，年度投资797亿元；重大公共服务项目216个，总投 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 4/7 资3261亿元，年度计划投资672亿元。川渝地区经济增长稳健，随着本年度大量项目的顺利落地，区域间合作顺利推进，一方面将为基础设施相关行业带来大量的市场需求，助力地区相关产业链企业业绩较快增长。另一方面加大对新能源、先进制造业、数字经济等产业的投入，将助推川渝地区相关企业实现较快发展。 资料来源：wind，川财证券研究所 三、川财研究报告 川渝地区周报：成渝双城经济圈2022年重大项目名单公布 点评: 川财证券金股 3 月投资策略 策略观点 2月市场受海外风险扰动较大，一方面来自美国通胀高居不下，美联储加息缩表预期持续升温，对科技板块估值形成一定的压制；另一方面来自俄乌冲突，短期市场避险情绪升温，资金偏好避险资产。总体来看，俄乌冲突对国内经济影响相对有限，并不会对国内大多企业盈利产生直接影响，预计后市扰动有望趋缓。展望3月，两市进入年报披露期和一季报预披露期，建议从“年报”角度布局，关注估值合理，增速良好的方向，如：有色、新老基建、电子等。 投资建议： 一是有色方向。需求端方面，2022年国内基建发力预期明确，叠加新能源行业需求持续拉动，而部分新能源相关金属价格持续新高；利润端方面，从年报预披露情况来看，有色行业整体利润情况较好，同时商品价格高位下，行业利润有望延续。 二是电子方向。利润层面，年报预披露显示行业预喜率较高；政策端方面，国产替代与产业链自主可控是政策发力的重点方向；需求端层面，新能源汽车、特高压建设、5G通信设备、工业互联网建设都将是其增量。 三是乡村振兴方向，从中央经济会议表述看，乡村振兴预计是今年政策的主基调之一，关注种业、乡村基建、智慧农业等方向。 组合2月表现回顾 川财金股组合2月收益为0.57%，同期沪深300指数上涨0.39%，本月川财金股组合超额收益为0.18%。金股组合中涨幅居前的标的为：锋龙股份（+9.10%）、新易盛（+7.82%）、英杰电气（+7.68%）。总体来看，本月金股超额收益整体一般，主要来自1月对俄乌局势预判不足，金股中并无避险类资产配置。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 5/7 2022年3月川财证券金股组合 锋龙股份（机械）、川润股份（机械）、川能动力（公共事业）、利君股份（机械）、贵州茅台（食品饮料）、派能科技（电气设备）、抚顺特钢（钢铁）、英杰电气（电气设备）、洁美科技（电子）、新易盛（通信）。 风险提示：企业盈利不及预期；海外市场波动加剧；系统性风险。 资料来源：wind，川财证券研究所 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 6/7 川财证券 川财证券有限责任公司成立于1988年7月,前身为经四川省人民政府批准、由四川省财政出资兴办的证券公司,是全国首家由财政国债中介机构整体转制而成的专业证券公司。经过三十余载的变革与成长,现今公司已发展成为由中国华电集团资本控股有限公司、四川省国有资产经营投资管理有限责任公司、四川省水电投资经营集团有限公司等资本和实力雄厚的大型企业共同持股的证券公司。公司一贯秉承诚实守信、专业运作、健康发展的经营理念,矢志服务客户、服务社会,创造了良好的经济效益和社会效益;目前,公司是中国证券业协会、中国国债协会、上海证券交易所、深圳证券交易所、中国银行间市场交易商协会会员。 研究所 川财证券研究所目前下设北京、上海、深圳、成都四个办公区域。团队成员主要来自国内一流学府。致力于为金融机构、企业集团和政府部门提供专业的研究、咨询和调研服务，以及投资综合解决方案。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 7/7 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 行业公司评级 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。 行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为
