研究所晨报
市场有风险，投资需谨慎 第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 [table_main] 晨会报告 [table_reportdate] 晨会报告 2022年07月19日 晨会报告 国都证券研究所晨报20220719 [table_news] 【财经新闻】 项目资金齐“到位” 投资持续稳定增长可期 稳经济一揽子政策持续显效 下半年主要指标有望逐季回升 30亿元“10连”纪录终结 逆回购重上百亿元 【行业动态与公司要闻】 自动驾驶"进城"提速 各路资本抢时间"上车" 多地发放消费券助力市场回暖 【国都策略视点】 策略观点：“近期续宽松+中期弱复苏”宏观组合，指数震荡结构轮动为主 昨日市场 [table_yesmarket] 指数名称 收盘 涨跌% 上证综指 3278.10 1.55 沪深300 4292.59 1.04 深圳成指 12532.65 0.98 中小板综指 12724.31 1.27 恒生 20846.18 2.70 国企 7168.89 3.03 恒生AH溢价 144.32 -0.66 标普500 3830.85 -0.84 NASDAQ 11360.05 -0.81 MSCI新兴市场 980.48 1.94 [table_aindustry] 昨日A股行业 排名 行业名称 成交量 (百万) 涨跌% 1 环保 2033.52 4.59 2 煤炭 2251.46 4.16 3 房地产 3749.61 3.06 4 公用事业 5422.67 2.80 5 计算机 2676.40 2.73 [table_Global] 全球大宗商品市场 商品 收盘 涨跌% 纽约原油 102.09 4.63 纽约期金 1707.00 0.03 伦敦期铜 7384.50 2.93 伦敦期铝 2427.00 3.72 波罗的海干散货 2162.00 0.56 资料来源：Wind、国都证券 [table_research] 研究员： 傅达理 电 话： 010-84183343 Email： fudali@guodu.com 执业证书编号： S0940519040003 联系人： 王景 电 话： 010-84183383 Email： wangjing@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 晨会报告 市场有风险，投资需谨慎 第 2 页 研究创造价值 [table_content] 【财经新闻】 项目资金齐“到位” 投资持续稳定增长可期 【上海证券报】“从投资先行指标看，上半年新开工项目13.4万个，比去年同期增加2.6万个；新开工项目计划总投资同比增长22.9%；投资项目（不含房地产开发投资）到位资金增长18.8%，有利于投资持续稳定增长。”国家统计局固定资产投资统计司司长翟善清分析表示。 近期，多部门、市场专业机构对上半年中国经济“答卷”进行解读，普遍认为，作为拉动经济增长的“三驾马车”之一，投资持续稳定增长可期。 有效投资规模持续扩大 6月增势更明显 国家统计局最新数据显示，今年上半年，各地区各部门积极谋划投资项目，扎实有效推动项目开工建设，加快建设进度，多措并举扩大有效投资，全国固定资产投资（不含农户）同比增长6.1%。从环比看，6月份固定资产投资（不含农户）增长0.95%，连续2个月保持正增长。 “从投资先行指标看，前5个月新开工项目数同比增长26.1%，新开工项目计划总投资增长23.3%。”国家发展改革委综合司司长袁达明确表示，近期又新增政策性银行信贷额度8000亿元，创设政策性、开发性金融工具3000亿元，项目建设保障力度加大，投资关键支撑作用进一步凸显。 一组卫星数据可以印证。据四象科技公司提供的卫星数据显示，6月份，三大核心经济区域（京津冀、长三角、珠三角）新增施工面积总量环比增长111.46%，延续了5月固定资产投资的回暖趋势，且三大区域新增施工面积绝对值均创2022年上半年以来单月最高。 “从国家公路未来建设需求看，根据匡算，国家高速公路中仍有约2.8万公里待建路段，另有约3万公里繁忙路段需要扩容改造，普通国道中有约11万公里需要建设和改造。”国家发展改革委基础设施发展司副司长周小棋在近日专题发布会上回答上海证券报记者提问表示，未来建设任务仍然繁重，国家公路建设对于拉动有效投资将继续发挥关键作用，为稳住经济大盘提供有力支撑。 投资结构进一步优化 高技术制造业成新增长点 在整体投资平稳增长的同时，投资结构也在进一步优化。 据国家统计局数据，上半年，制造业投资同比增长10.4%，增速比全部投资高4.3个百分点，拉动全部投资增长2.5个百分点。其中，装备制造业投资增长20.2%，消费品制造业投资增长16.6%。同期，高技术制造业投资同比增长23.8%，其中，电子及通信设备制造业投资增长28.8%，医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资增长28.0%，计算机及办公设备制造业投资增长20.2%。 “积极扩大有效投资，不是盲目铺摊子、上项目。”国家发展改革委产业所高技术室主任、副研究员张于喆向记者表示，积极扩大有效投资，不是搞“大水漫灌”式的强刺激，而是聚焦经济社会发展的关键领域和薄弱环节，精准有序实施一批既利当前、又利长远的投资项目，其中新基建和高技术制造业是重要抓手。 “高技术产业、技术改造等成为投资新增长点。随着投入效益逐步显现，将为产业链供应链优化升级注入强劲动力。”国家发展改革委高技术司副司长赵志丹说。 稳经济政策进一步落地见效 投资持续稳定增长可期 从资金面上来看，6月政府债券单月增速环比明显提速。 “地方政府专项债券是落实积极财政政策的重要抓手。截至今年6月末，各地发行新增专项债券3.41万亿元。今年用于项目建设的新增专项债券额度基本发行完毕。”财政部预算司一级巡视员兼政府债务研究和评估中心主任宋其超表示，专项债券在带动扩大有效投资、稳定宏观经济大盘等方面发挥着重要作用。 翟善清表示，下阶段，要加快实施“十四五”规划102项重大工程，补充重大项目库；积极推进在建项目加快建设，尽早形成实物工作量；坚持“要素跟着项目走”，盘活存量资产，用好专项债，做好金融服务对接，全力保障重大项目土地、资金需求，发挥好有效投资关键作用。 “稳经济各项政策进一步落地见效，下半年经济有望继续保持回升势头。”袁达表示，随着高效统筹疫情防控和经济社会发展成效持续显现，宏观政策效应进一步释放，下半年经济有望继续回升、运行在合理区间。 晨会报告 市场有风险，投资需谨慎 第 3 页 研究创造价值 稳经济一揽子政策持续显效 下半年主要指标有望逐季回升 【证券日报】随着中国经济“半年报”的出炉，可以看到，即便在二季度受国内外等超预期因素的影响，上半年，我国GDP仍实现了同比2.5%的增长，且经济运行总体呈现企稳回升态势。 “期中考”后中国经济如何再发力？接受《证券日报》记者采访的多位业内专家认为，随着稳经济一揽子政策的持续显效，三季度将是重要的稳增长窗口期。总体来看，下半年中国经济向好势头将会持续。 下半年经济增速将好于上半年 国家统计局数据显示，在4月份主要经济指标深度下跌下，二季度中国经济仍顶住压力实现正增长，即GDP同比增长0.4%。结合上半年GDP同比增长2.5%这一数据来看，这也预示着下半年要想实现全年的发展目标，难度不小。 东北证券研究所总经理助理沈新凤在接受《证券日报》记者采访时表示，即便以今年3月份之前的经济环境来看，要想实现全年5.5%左右的发展目标，仍需较大力度的政策提振才能努力实现。而3月底上海等地的疫情影响在预期之外，较大地拖累了全年经济增长。因此，下半年至少需要达到8%以上的增速才能实现全年发展目标。但从近年来的GDP同比增速看，实现的难度不小。 沈新凤认为，随着稳经济一揽子政策的实施，从6月份的数据来看，已有积极反映。如企业新增中长期贷款大幅度高于历史同期次高水平，企业生产投资的信心已有大幅改善，固定资产投资中基建（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）、制造业投资显著改善。可以说，目前已有的稳经济政策已经比较充分，如果下半年能继续充分落实，发挥出政策实际效益，这本身就会形成强有力的政策托底提振效果。在政策提振下，预计下半年经济同比增速将显著好于上半年的情况，全年GDP同比增速有望达到4%以上。 东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时表示，展望下半年，在稳增长政策效果持续显现的情况下，经济向好势头将会持续，第三、第四季度的GDP同比增速会逐步向潜在增长水平回归，预计有望分别达到5.0%和5.5%左右。结合上半年GDP同比增速为2.5%，预计今年全年GDP增速将在4.1%至4.5%之间。 “考虑到上半年疫情及国际地缘政治因素都远超年初设定经济增长目标时的预期，这一实际增长水平并不算低。”王青表示，更重要的是，伴随稳增长政策逐步发力，就业市场将逐步修复，预计年末城镇调查失业率有望回落至5.5%的控制目标之下。 消费仍存较大回升空间 尽管二季度中国经济企稳回升势头明显，但从结构上看，消费数据仍稍显“低迷”。国家统计局数据显示，二季度，社会消费品零售总额同比下降4.6%，明显落后于二季度GDP增速。 “疫情影响下居民消费场景受限、消费心理更趋谨慎，加之部分人群收入受到一定影响，因此消费方面往往受到的冲击较大、修复偏缓。”在王青看来，下半年消费修复将是宏观政策需要重点解决的问题。 不过，消费数据已有积极信号开始显现，特别是6月份以来大宗商品消费带动作用明显。国家统计局数据显示，乘用车购置税减半等促进重点领域消费政策出台落地，促进了汽车、家电等大宗商品消费改善。6月份，限额以上单位汽车类、家用电器和音像器材类商品零售额同比分别增长13.9%和3.2%，比上月明显回升，拉动当月社零增速超过1.5个百分点。 王青认为，这表明政策在促消费方面仍大有可为。下半年只要政策找准发力点，包括出台并落地支持汽车、家电等大宗消费品销售的措施，较大力度向低收入群体发放消费券和消费补贴等，无论是商品消费还是服务消费都存在较大回升空间。总的来看，预计下半年宏观政策在促消费方面将集中发力，社会消费品零售总额将在上半年同比下降0.7%的基础上，反弹至4.5%左右，且不排除消费在下半年会有超预期表现的可能。 一位来自交通银行金融研究中心不愿具名的研究员告诉《证券日报》记者，得益于有效的疫情防控，在“动态清零”总方针下，疫情对消费的影响将逐步减小，预计下半年消费状况将得到改善。其中，汽车类消费增速有望继续回升，特别是新能源汽车消费增长较快。整体上看，二季度或是全年消费的低点，下半年增速可能高于7%，预计全年社会消费品零售总额增速在3%至4.5%左右。 楼市将在三季度末前后出现趋势性回暖 相较于二季度其他经济数据的企稳回升，对房地产开发投资来说，摆在眼前的仍是如何企稳的问题。数据显示，上半年，房地产开发投资同比下降5.4%。其中，二季度房地产开发投资同比下降9.1%，与固定资产投资整体同
