宏观经济宏观周报：国信宏观扩散指数再次明显上升

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年03月20日宏观经济宏观周报国信宏观扩散指数再次明显上升核心观点经济研究·宏观周报证券分析师：李智能证券分析师：董德志0755-22940456021-60933158lizn@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980516060001S0980513100001基础数据固定资产投资累计同比5.50社零总额当月同比-1.80出口当月同比-1.30M212.90市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《货币政策与流动性观察-金融数据量质齐升》——2023-03-13《宏观经济宏观周报-2月国内CPI表现偏弱或与劳动参与率上升有关》——2023-03-13《宏观经济宏观周报-随着需求持续回暖，国内生产资料价格止跌回升》——2023-03-07《货币政策与流动性观察-本周央行逆回购将到期超1万亿》——2023-03-06《货币政策与流动性观察-总量政策向“正常化”回归》——2023-02-28国信宏观扩散指数再次明显上升。本周国信高频宏观扩散指数A转正，指数B大幅抬升。从分项来看，本周投资、消费、房地产领域景气均向好。从季节性比较来看，本周指数B标准化后（即年初第一周设定为100）明显上升，在历史同期范围内处于较高水平，表明国内经济复苏态势仍很稳固。2023年3月17日当周，国信高频宏观扩散指数A为0.7，指数B录得108.1，指数C录得-1.6%（+0.8pct.）。消费相关分项中，全钢胎开工率、PTA产量均较上周上行，本周国内消费景气上升；投资相关分项中，焦化企业开工率小幅回落，螺纹钢产量、水泥价格均较上周上行，国内投资景气上升；房地产相关分项中，30大中城市商品房成交面积、建材综合指数均较上周上行，国内房地产领域景气上升。周度价格高频跟踪:（1）本周食品价格继续下跌，非食品价格继续上涨。2023年3月食品、非食品价格环比或均高于季节性水平。预计3月CPI食品环比约为-0.5%，CPI非食品环比约为零，CPI整体环比约为-0.1%，高基数带动下3月CPI同比或继续小幅回落至0.9%。（2）2月上旬和中旬，随着春节后国内生产供应活动恢复正常，供给明显增加，国内生产资料价格有所回落；2月下旬，随着国内需求持续回暖，国内生产资料价格止跌回升；3月上旬，国内生产资料价格小幅回落。预计2023年3月国内PPI环比回升至正值，高基数带动下PPI同比继续回落至-2.3%左右。风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录周度观察：国信宏观扩散指数再次明显上升........................................4经济增长高频跟踪：国信高频宏观扩散指数大幅抬升................................4CPI高频跟踪：食品价格下跌，非食品上涨.........................................7食品高频跟踪：食品价格继续下跌........................................................7非食品高频跟踪：非食品价格继续上涨...................................................10CPI同比预测：3月CPI同比或继续小幅回落至0.9%.......................................11PPI高频跟踪：3月上旬流通领域生产资料价格小幅回落............................12流通领域生产资料价格高频跟踪：3月上旬小幅回落.......................................12PPI同比预测：3月PPI同比或继续回落至-2.3%...........................................14风险提示.....................................................................15免责声明.....................................................................16 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：国信高频宏观扩散指数................................................................5图2：国信高频宏观扩散指数季节性分析......................................................5图3：国信高频宏观扩散指数历史序列........................................................6图4：焦化企业周度开工率..................................................................6图5：螺纹钢周度产量......................................................................6图6：水泥价格指数........................................................................6图7：全钢胎开工率........................................................................6图8：PTA周度产量.........................................................................6图9：30大中城市商品房周度成交面积........................................................7图10：建材综合指数周度均值...............................................................7图11：农业部农产品批发价格200指数拟合值周度均值走势.....................................8图12：肉类价格指数周度均值走势...........................................................8图13：蛋类价格指数.......................................................................8图14：禽类价格指数.......................................................................9图15：蔬菜价格指数.......................................................................9图16：水果价格指数.......................................................................9图17：水产品价格指数.....................................................................9图18：商务部农副食品价格指数拟合值......................................................10图19：商务部农副食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览..............................10图20：非食品价格指数拟合值..............................................................11图21：非食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览......................................11图22：流通领域生产资料价格定基指数......................................................12图23：黑色金属价格指数..................................................................12图24：有色金属价格指数..................................................................13图25：化工产品价格指数..................................................................13图26：石油天然气价格指数................................................................13图27：煤炭价格指数......................................................................13图28：非金属建材价格指数................................................................13图29：大宗农产品价格指数................................................................13图30：农业生产资料价格指数..............................................................14图31：林产品价格指数....................................................................14 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4周度观察：国信宏观扩散指数再次明显上升本周国信高频宏观扩散指数A转正，指数B大幅抬升。从分项来看，本周投资、消费、房地产领域景气均向好。从季节性比较来看，本周指数B标准化后（即年初第一周设定为100）明显上升，在历史同期范围内处于较高水平，表明国内经济复苏态势仍很稳固。2023年3月17日当周，国信高频宏观扩散指数A为0.7，指数B录得108.1，指数C录得-1.6%（+0.8pct.）。消费相关分项中，全钢胎开工率、PTA产量均较上周上行，本周国内消费景气上升；投资相关分项中，焦化企业开工率小幅回落，螺纹钢产量、水泥价格均较上周上行，国内投资景气上升；房地产相关分项中，30大中城市商品房成交面积、建材综合指数均较上周上行，国内房地产领域景气上升。周度价格高频跟踪方面：（1）本周食品价格继续下跌，非食品价格继续上涨。2023年3月食品、非食品价格环比或均高于季节性水平。预计3月CPI食品环比约为-0.5%，CPI非食品环比约为零，CPI整体环比约为-0.1%，高基数带动下3月CPI同比或继续小幅回落至0.9%。（2）2月上旬和中旬，随着春节后国内生产供应活动恢复正常，供给明显增加，国内生产资料价格有所回落；2月下旬，随着国内需求持续回暖，国内生产资料价格止跌回升；3月上旬，国内生产资料价格小幅回落。预计2023年3月国内PPI环比回升至正值，高基数带动下PPI同比继续回落至-2.3%左右。经济增长高频跟踪：国信高频宏观扩散指数大幅抬升本周国信高频宏观扩散指数A转正，指数B大幅抬升。从分项来看，本周投资、消费、房地产领域景气均向好。从季节性比较来