有色金属行业周报：欧美银行暴雷引发市场恐慌，“白银时代”或将来临

证券研究报告：有色金属|行业周报 2023年3月18日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 4777.89 52周最高 5837.99 52周最低 4126.06 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李帅华 SAC登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 研究助理:张亚桐 SAC登记编号:S1340122080030 Email:zhangyatong@cnpsec.com 近期研究报告 《非农数据好转，美联储3月或加息25基点》 - 2023.03.12 有色金属行业周报 （2023.3.13-2023.3.17） 欧美银行暴雷引发市场恐慌，“白银时代”或将来临 ⚫ 投资要点 铜：本周铜价大幅下挫，大部分加工材企业积极积极补货。截止3 月17日本周五，SMM全国主流地区铜库存环比上周五27.11万吨去库 4.49万吨至22.62万吨。供给端，MMG继续与秘鲁南部通道走廊沿线的社区紧密合作，就维持供应和出口物流， 以达成长久的协议，铜精矿供应好于预期。当前正值下游复苏回暖期，铜价短期下挫将进一步促进需求，基本面偏多因素对于价格寻底过程有所支撑。 铝：需求向好库存持续去化，宏观扰动悲观情绪铝价承压。近期海外银行持续暴雷，全球宏观情绪悲观，市场预期海外消费下滑，，对全球流动性危机的担忧并存，原油、铜铝等大宗商品下跌。国内电解铝锭社会库存118.2万吨，较上周下降5.2万吨，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比上涨1个百分点至64.2%，现货市场成交逐步恢复活跃，铝基本面数据整体向好。 黄金：避险情绪急剧升温，黄金近期连续大幅上涨。近几天，黄金价格从1817.9美元/盎司上涨到了2009.8美元/盎司，涨幅超10%。主要受到近期金融市场风险事件的影响，硅谷银行宣布破产，瑞信银行出现流动性问题，银行挤兑让市场避险情绪升温，同时，激进加息使得经济衰退风险日渐显现。黄金作为避险资产，成为全球投资人的首选，长期看，伴随经济衰退风险加大，美联储即将停止加息甚至转向降息；黄金将迎来新一波上涨。 白银：银行破产引发市场恐慌，“白银时代”或将来临。价格上，白银与黄金通常处于同涨同跌状态，且白银工业属性更强，波动更大，当下金/银价格为1962.10/21.89美元/盎司，金银比为89.65，处于历史较高区间，其中金价距离前高2067美元/盎司已然不远，银价距离前高49.45美元/盎司仍有翻倍空间，根据历史经验，当制造业需求好转时，白银表现将强于黄金，金银比下降。供给端，白银通常为铜、锌等金属的伴生矿形式产出，供给相对刚性，在复苏周期会加剧供需失衡；需求端，白银50%的下游需求为工业需求，其次为银器、摄影、珠宝等需求。工业需求中光伏领域应用增长较快，占工业领域应用比例从 11.23%增长至 2021 年的 22.57%。我们认为当前欧美银行暴雷事件将加快各国结束加息进程，银价同时受益于通胀高企和工业需求的恢复，有望领跑金属板块。 锂：锂价延续跌势，上游部分减产。SMM数据周内碳酸锂价格为31.3万元/吨，较上周下跌约8.3%。供应方面：上游库存持续高位，碳酸锂现货供应宽松，海外锂矿价格虽有下降，但跌幅小于锂盐价格跌幅，部分外采的锂盐厂出现亏损，部分锂盐厂开始减产。需求方面：终端需求未见回暖，尤其是当前部分燃油车大幅降价，冲击新能源市-22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%5%8%11%2022-032022-052022-082022-102022-122023-03有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 场，整个产业链库存水平处于高位，压价情绪层层传导，锂盐市场零星成交呈现。 稀土：2023年北方稀土采购协议落地，稀土精矿采购量价齐升。本周北方稀土与包钢股份签订2023年稀土精矿采购协议，协议采取了更精细的定价方式，经协商2023年Q1稀土精矿交易价格为不含税35313 元/吨，采购稀土精矿32万吨（干量，REO=50%），总金额预计不超过人民币 150 亿元（含税），北方稀土采购量价齐升，结合公司78亿元绿色冶炼升级改造项目计划，长期来看轻稀土供应将趋于集中稳定。 ⚫ 重点关注 建议关注兴业矿业、天山铝业、云铝股份、湖南黄金、中矿资源、中钢天源、龙磁科技等。 ⚫ 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 板块行情 .................................................................................. 5 2 公司公告跟踪 .............................................................................. 6 3 价格 ...................................................................................... 7 4 库存 ..................................................................................... 10 5 利润 ..................................................................................... 11 6 风险提示 ................................................................................. 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表1： 本周，长江一级行业指数涨跌幅 .................................................... 5 图表2： 本周涨幅前10只股票 ............................................................ 5 图表3： 本周跌幅前10只股票 ............................................................ 5 图表4： LME铜价格(美元/吨) ............................................................. 7 图表5： LME铝价格(美元/吨) ............................................................. 7 图表6： LME锌价格(美元/吨) ............................................................. 7 图表7： LME铅价格(美元/吨) ............................................................. 7 图表8： LME锡价格(美元/吨) ............................................................. 8 图表9： COMEX黄金价格(美元/盎司) ....................................................... 8 图表10： COMEX白银价格(美元/盎司) ...................................................... 8 图表11： NYMEX铂价格(美元/盎司) ........................................................ 8 图表12： NYMEX钯价格(美元/盎司) ........................................................ 8 图表13： LME镍价格(美元/吨) ............................................................ 8 图表14： 长江有色金属网钴价格(元/吨).................................................... 9 图表15： 碳酸锂价格（元/吨） ........................................................... 9 图表16： 氢氧化锂锂价格（元/吨） ....................................................... 9 图表17： 长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨) ............................................... 9 图表18： 磷酸铁锂价格(万元/吨) ......................................................... 9 图表19： 三元正极材料价格（万元/吨） .................................................... 9 图表20： 全球交易所铜库存(吨) ......................................................... 10 图表21： 全球交易所铝库存(吨) ......................................................... 10 图表22： 全球交易所锌库存(吨) ......................................................... 10 图表23： 全球交易所铅库存(吨) ......................................................... 10 图表24： 全球交易所锡库存(吨) ......................................................... 11 图表25： 全球交易所镍库存(吨) ......................................................... 11 图表26： 全球交易所黄金库存(金盎司) ................................................... 11 图表27： 全球交易所白银库存(金盎司) ................................................... 11 图表28： 国内碳酸锂利润（万元/吨） .................................................... 12 图表29： 国内电解铝利润（元/吨） ...................................................... 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周跌幅为1.8%，排名第23。 图表1：本周，长江一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，中邮证券研究所 本周有色