敬请参阅最后一页特别声明 1 S1130511030026 lijinglgjzq.com.cn gongyizhigjzq.com.cn 投资建议  消费需求回暖，餐饮表现突出。2023年1-2月社零同比增长3.5%，首度转正，增幅较上期上升5.3pct，随着疫情影响消弭终端消费需求已进入温和复苏阶段。分类型看，商品零售、餐饮收入分别同比增长2.9%、9.2%，增幅较上期上升3.0pct、23.3pct，餐饮服务表现尤为突出，一方面在于场景修复后累计需求爆发，也受到疫情期间供给缩减导致服务业整体涨价的影响。  必选消费恒强，可选品类复苏。聚焦各消费品类表现，以粮油食品、饮料、烟酒为代表的必选品依然保持高韧性，在必选属性和春节叠加下分别实现9.0%、5.2%、6.1%的增长，延续景气。可选品则有较为明显的复苏，家电、纺服、珠宝化妆品、家具等都录得4-6%的正增长，终端销售改善有望加速行业库存去化。  二阶行情展开，关注行业景气。近期市场明显回撤，3月市场随着预期兑现和外围市场流动性因素再次造成情绪扰动。消费复苏趋势已经得到验证，但幅度基本符合温和复苏的预期，二阶行情将是业绩驱动。2月城镇调查失业率上升至5.6%，居民收入预期回稳仍需时间。行业配置上：1）GPT4发布带动产业变革，建议关注传媒板块；2）消费持续复苏，关注动销率先改善的白酒、受益地产数据改善的家电、家居。 行情回顾  涨跌幅：上周各行业多数下跌，社会服务（-3.0%）、美容护理（-2.1%）、轻工制造（-1.7%）板块跌幅居前。  成交额：大消费行业整体日均成交额1297.3亿元，周环比增加1.3%，占A股整体日均成交额的14.7%。 交易动态  A股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-189.4亿元；股东增持-77.2亿元; 新发基金+111.3亿元; 融资资金+37.7亿元; 陆港通资金+13.2亿元。  主力资金流动：上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态，食品饮料、社会服务、轻工制造板块主力资金净流出金额居前。蓝色光标（传媒）、牧原股份（农林牧渔）、格力电器（家用电器）主力资金净流入金额居前。  北向资金流动：上周北向资金流动大多净流入，其中传媒、农林牧渔、食品饮料净流入额居前。分众传媒（传媒）、牧原股份（农林牧渔）、汤姆猫（传媒）北向资金净流入金额居前。  南向资金流动：上周传媒、社会服务、商贸零售行业南向资金净流入居前。腾讯控股（传媒）、安踏体育（纺织服饰）、百胜中国（社会服务）南向资金净流入金额居前。  市场情绪：融资交易占比7.7%（上期7.6%）；沪市换手率0.8%（上期0.7%），深市换手率1.7%（上期1.6%）。  基金仓位：偏股混合型基金估算仓位80.9%（上周81.6%），灵活配置型基金估算仓位63.8%（上周64.4%）。  热点题材：直播带货、网红经济、网络游戏、抖音平台、文化传媒主题。 风险提示  疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、市场观点：社零增速回正，消费需求复苏 ........................................................ 4 2、行情回顾 .................................................................................... 5 2.1、板块涨跌幅 ............................................................................. 5 2.2、板块成交额 ............................................................................. 6 3、板块估值 .................................................................................... 6 3.1、A股大盘估值 ........................................................................... 6 3.2、大消费行业估值 ......................................................................... 8 4、资金流动 .................................................................................... 9 4.1、A股流动性跟踪 ......................................................................... 9 4.2、主力资金流动 ........................................................................... 9 4.3、南北向资金流动 ........................................................................ 10 4.3.1、北向资金 ............................................................................ 10 4.3.2、南向资金 ............................................................................ 13 5、交易动态 ................................................................................... 14 5.1、市场情绪 .............................................................................. 14 5.2、热点题材 .............................................................................. 15 5.3、异动个股 .............................................................................. 15 5.3.1、连续上涨 ............................................................................ 15 5.3.2、短线强势 ............................................................................ 15 5.3.3、短线突破 ............................................................................ 16 6、风险提示 ................................................................................... 17 图表目录 图表1： 社零月度同比（%） ...................................................................... 4 图表2： 分类型社零月度同比（%） ................................................................ 4 图表3： 限额以上社零分行业月度同比（%） ........................................................ 4 图表4： 城镇调查失业率 ......................................................................... 5 图表5： 分年龄段失业率 ......................................................................... 5 图表6： A股大盘涨跌幅（%） ................................................................... 5 图表7： 主要消费指数涨跌幅（%） ............................................................... 5 图表8： A股大消费一级行业涨跌幅（%） ......................................................... 5 图表9： A股成交额统计（亿元，%） ............................................................. 6 图表10： A股大消费一级行业成交额统计（亿元，%） .............................................. 6 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 图表11： Wind全A指数PE估值水平 ............................................................. 7 图表12： 沪深300指数PE估值水平 .............................................................. 7 图表13： A股风险溢价 .......................................................................... 7 图表14： 中证800消费指数PE估值水平 .......................................................... 8 图表15： 中证800可选指数PE估值水平 .......................................................... 8 图表16： A股大消费一级行业PE估值 ............................................................ 8 图表17： A股大消费一级行业PE-ROE ............................................................ 9 图表18： A股流动性跟踪 ........................................................................ 9 图表19： 本周主力净流入额排名（亿元） ......................................................... 10 图表20： 本周主力净流入率排名（%） ........................................................... 10 图表21： 本周A股大消费个股主力资金流动排名 .............................................