www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业周报 ● 煤炭行业 2023年3月19日 [table_main] 公司深度报告模板 地产数据改善明显，淡季不淡仍有可能 ——煤炭行业周报2023.3.19 煤炭行业 推荐 (维持评级) 核心观点： ⚫ 动力煤 本周动力煤港口价略有下降，3月17日，京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价格为1120元/吨，环比下降18元，周降幅为1.6%，当前价格低于2022年同期，高于2019-2021年同期。各主产地坑口煤价以下降为主，大同、榆林、鄂尔多斯、哈密产地煤价本周下降0到60元不等； 3月17日，印尼煤/南非煤/澳洲煤/蒙煤广州港库提价周环比分别+2.1%/+2%/+2.1%/0，以小幅上涨为主。本周各港口略有累库，电厂日耗微幅下降，库存可用天数环比持平。非电煤需求方面，3月16日，国内甲醇产品开工率为73.36%，环比增2.08pct，但仍低于2021及2022年同期水平，需求仍有提升空间；非电煤需求稳中有增，建材需求得到有效改善。国内国际煤炭海运价小幅上涨，北港锚地船舶数有所下降，因近期国际煤炭运价持续向好，部分船只兼营船舶外流，国内运力相应有所减少。 ⚫ 炼焦煤 本周港口及产地焦煤价格弱稳运行。港口价格环比持平为2500元/吨；出矿价方面，山西各主产地本周坑口价下降0-80元不等；近期国际焦煤价格相对表现弱势。地产产业链方面，根据统计局最新数据，1-2 月施工面积、新开工面积、竣工面积分别同比-4.4%、-9.4%、+8%，施工、新开工降幅明显收窄，竣工自2022 年以来首次转正；商品房销售明显修复，1-2 月销售额和销售面积同比-0.1%和-3.6%，降幅较2022 年12 月分别收窄27.6和27.9pct，地产数据的改善有助于提振焦煤需求端。 ⚫ 焦炭 本周焦炭港口及产地价格均环比持平；唐山钢厂高炉/全国螺纹钢主要钢厂/华北地区独立焦化厂开工率分别为57.9/46.2/77%，其中唐山钢厂高炉开工率有所回升，全国高炉炼铁产能利用率(247家)为88.44%，环比提升0.41pct，显示焦炭需求端受下游钢企拉动继续稳中有升。Myspic综合钢价指数3月17日为161.43，周度环比下滑0.3%。 ⚫ 投资建议： 供给端，1-2月国内原煤产量同比增5.8%，高于去年12月份，进口端同比大增71%；需求端，电力生产增速放缓，火电水电由增转降，风电、太阳能发电增速加快；非电煤需求端，粗钢、生铁、水泥产量同比大幅改善，基建及地产产业链持续修复逻辑从数据端得到了印证，预计未来需求端数据的改善将不断强化，宏观及微观高频数据均显示经济复苏格局向好。煤炭板块当前PE为6.3X，PB整体法1.5X，均位于历史低位，2023年预计供需双增，高景气度持续。个股推荐焦煤龙头山西焦煤（000983）、焦炭煤化工行业龙头中国旭阳集团（1907）、动力煤龙头中国神华（601088）、中煤能源（601898）、陕西煤业（601225）、兖矿能源（600188）。 ⚫ 风险提示：行业面临有效需求不足背景下煤价大幅下跌的风险，以及行业内国企改革不及预期的风险。 分析师 潘玮 ：（8610）8092 7613 ：panwei@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511070002 相对沪深300表现图（年初至今） -2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%沪深300煤炭(中信) 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河煤炭】行业周报_煤炭行业_百强房企销售靓丽，双焦市场情绪提升 _20230304 【银河煤炭】行业周报_煤炭行业_动力煤价回暖，电厂日耗及钢厂开工率持续提升_20230225 【银河煤炭】行业周报_煤炭行业_电厂日耗提升，焦煤价格上涨，关注需求端积极变化-20230218 行业周报/煤炭行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 目 录 一、行业观点 ...................................................................................................................................................................... 2 二、行情回顾 ...................................................................................................................................................................... 3 （一）板块市场表现 ............................................................................................................................................................ 3 （二）个股市场表现 ............................................................................................................................................................ 4 （三）板块估值表现 ............................................................................................................................................................ 4 三、行业动态 ...................................................................................................................................................................... 4 四、公司动态 ...................................................................................................................................................................... 6 五、数据跟踪 ...................................................................................................................................................................... 6 （一）动力煤 ....................................................................................................................................................................... 8 （二）炼焦煤 ..................................................................................................................................................................... 13 （三）焦炭 ......................................................................................................................................................................... 15 六、风险提示 .................................................................................................................................................................... 17 行业周报/煤炭行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 一、行业观点 （1）动力煤：本周港口及产地价格均略有下降，非电需求依旧稳中有增 本周，港口煤价方面，本周动力煤港口价略有下降，3月17日，京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价格为1120元/吨，环比下降18元，周降幅为1.6%，当前价格低于2022年同期，高于2019-2021年同期价格。产地煤价方面，各主产地坑口煤价以下降为主，大同、榆林、鄂尔多斯、哈密等产地煤价本周下降0到60元不等，根据CCTD的数据，产地方面，榆林区域坑口销售承压，用户观望情绪较浓，部分煤矿为刺激销售调降价格；鄂尔多斯地区弱稳运行，市场用户采购积极性较弱；进口煤港口库提价方面，截至3月17日，印尼煤/南非煤/澳洲煤/蒙煤广州港库提价分别为1146/1196/1161/1020元/吨，周环比分别+2.1%/+2%/+2.1%/0，以小幅度上涨为主。港口库存方面，本周各港口库存略有累库，3月17日，秦皇岛港煤炭库存/CCTD主流港口库存/广州港集团煤炭库存/长江口煤炭库存环比上周分别0%/+2.8%/+7.5%/+6%。电厂日耗微幅下降，库存可用天数环比持平。非电煤需求方面，3月16日，国内甲醇产品开工率为73.36%，环比增2.08pct，但仍低于2021及2022年同期水平，需求仍有提升空间；3月10日，全国磨机运转率为37.2%，环比增2.6pct，显示非电煤需求稳中有增，且已接近2019年同期水平，建材需求得到有效改善。运价与调度方面，国内煤炭海运价小幅上涨，锚地船舶数有所下降，是因为近期国际煤炭运价持续向好，部分船只兼营船舶外流，国内运力相应有所减少，国际海运费指数近期继续反弹。 （2）炼焦煤：地产端数据改善明显，有助提振焦煤需求端 本周港口及产地炼焦煤价格弱稳运行。港口价格环比持平为2500元/吨；出矿价方面，山西各主产地本周坑口价下降0-80元不等；国际炼焦煤价微降，澳大利亚/俄罗斯/美国产炼焦煤进口到岸价本周分别环比-6.7%/-2.5%/0，蒙古产焦精煤（甘其毛都）/蒙古产焦原煤（甘其毛都）/蒙古产1/3焦煤（策克口岸）场地价截至3月17日周度环比分别0/-1%/-3.7%，近期国际焦煤价格相对表现弱势。总体焦煤库存（港口+独立焦化厂+样本钢厂）本周呈现微降状态，且仍大幅低于近五年历史同期值。地产产业链方面，根据统计局最新数据，1-2 月施工面积、新开工面积、竣工面积分别同比-4.4%、-9.4%、+8%，施工、新开工降幅明显收窄，竣工自2022 年以来首次转正；商品房销售明显修复，1-2 月销售额和销售面积同比-0.1%和-3