敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年3月18日 总量研究 北向资金大幅流入，交易盘市场择时观点乐观 ——金融工程市场跟踪周报20230318 本周市场表现： 本周（2023.03.13-2023.03.17，下同）市场涨跌不一。上证综指上涨0.63%，上证50下跌0.30%，沪深300下跌0.21%，中证500下跌0.35%，中证1000下跌0.91%，创业板指下跌3.24%。各宽基指数量能择时信号为看多观点。 宽基指数来看，中证1000、创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看，电力及公用事业处于估值分位数“危险”等级；石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、电力设备及新能源、医药、银行、通信处于估值分位数“安全”等级。 量化市场跟踪： 截面波动率来看，最近一周沪深300、中证500、中证1000指数成分股横截面波动率震荡上行，短期Alpha环境好转。近一个季度看，沪深300、中证500和中证1000指数横截面波动率处于近半年下分位点，Alpha环境处于低景气区间。 时间序列上来看，最近一周沪深300、中证500以及中证1000指数成分股时间序列波动率上升，Alpha环境相比上周好转。最近一个季度来看，各指数波动率处于近半年下分位点，Alpha环境处于低景气区间。 本周IF当月合约上涨0.07%，收于3974.6，收盘基差0.40%；IH当月合约上涨0.14%，收于2645.6，收盘基差0.65 %；IC当月合约下跌0.13%，收于6200.2，收盘基差0.28%；IM当月合约下跌0.84%，收于6748.4，收盘基差0.18 %。 北向资金净流入147.81亿元，其中沪股通净流入22.14亿元，深股通净流入125.67亿元。本周南向资金净流入134.58亿港元，其中沪市港股通净流入71.02亿港元，深市港股通净流入63.57亿港元。 本周北向资金净流入排名较高的行业为电力设备及新能源、传媒、医药；净流出较高的行业为家电、非银行金融、银行。北向资金占行业总市值比重下降较多的行业有机械、食品饮料、电力设备及新能源，占比上升较多的有计算机、传媒、电子。 市场择时方面，交易盘和配置盘择时策略当前均为看空信号。行业配置方面，交易盘最新一期行业配置为：建筑、传媒、通信、机械、交通运输；配置盘最新一期行业配置为：传媒、建材、非银行金融、钢铁、消费者服务。 截至2023年3月17日，基金抱团分离度保持稳定，但分离度仍然较低，市场抱团现象明显。最近一周抱团股和抱团基金超额收益小幅回撤。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者 分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001 010-56513031 qiyanran@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 市场表现跟踪 ................................................................................................................... 4 1.1、 宽基指数表现 ......................................................................................................................................... 4 1.2、 宽基指数和行业指数估值 ....................................................................................................................... 4 2、 量化环境分析 ................................................................................................................... 5 2.1、 横截面波动率 ......................................................................................................................................... 5 2.2、 时间序列波动率 ..................................................................................................................................... 6 2.3、 股指期货跟踪 ......................................................................................................................................... 7 2.4、 北向资金跟踪 ......................................................................................................................................... 9 2.4.1、 总量维度 ......................................................................................................................................... 10 2.4.2、 交易盘净流入超百亿元，配置盘净流出规模扩大 ........................................................................... 11 2.4.3、 电新获北向最大规模净买入，金融板块遭北向较大规模净卖出 ..................................................... 12 2.4.4、 北向资金市场配置观点 ................................................................................................................... 13 2.5、 抱团基金分离度跟踪 ............................................................................................................................ 16 3、 风险提示 ......................................................................................................................... 16 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 金融工程 图目录 图1：宽基指数估值 ............................................................................................................................................ 4 图2：中信一级行业指数估值 ............................................................................................................................. 5 图3：横截面波动率 ............................................................................................................................................ 6 图4：指数成分股加权时间序列波动率 ............................................................................................................... 7 图5：主力合约升贴水 ........................................................................................................................................ 8 图6：主力合约本周年化基差 ............................................................................................................................. 9 图7：主力合约每周基差变化 ............................................................................................................................. 9 图8：中证500当月合约与下月合约每周基差变化 ............................................................................................ 9 图9：北向资金近8周净流入情况 .................................................................................................................... 10 图10：北向资金累计流向 ................................................................................................................................. 10 图11：南向资金累计流向 ................................................................................................................................. 10 图12：分行业周度净买入 ...................................................................................................